I oktober 1985 meddelade International Tin Council (ITC) att det var insolvent, inte kunde betala sina skulder som bestod av inköp av fysisk tenn och tin futures.
Internationella rättsfall som spelade ut under de närmaste tre åren, som metallmäklare och banker försökte återhämta sina förluster, skulle visa att ITC hade ackumulerat skulder på nästan 900 miljoner pund (1,4 miljarder dollar), långt mer än någon hade föreställt sig.
Medan fordringsägare lämnades på kroken för de allra flesta av dessa förluster kollapsade tennmarknaden som helhet effektivt, vilket resulterade i mina nedläggningar och tiotusentals arbetsförluster runt om i världen.
Vad orsakade ITC: s och Internationella tennmarknadens kollaps?
ITC bildades 1956 som operativ arm för International Tin Agreement (ITA), en förening av stater med intresse för den långsiktiga stabiliteten i världsmarknaden för tenn.
ITA: s mål var enkla men lämnade mycket utrymme för diskord mellan medlemmar som representerade både tennproducent och tenn konsumentnationer. Bland de främsta målen var följande:
- Förhindra eller lindra omfattande arbetslöshet och andra allvarliga problem som uppstår på grund av brist eller överutbud på den internationella marknaden för tenn
- Förhindra överdrivna fluktuationer i priset på tenn
- Försäkra dig om tillräckliga leveranser av tenn till "rimliga" priser hela tiden
ITC mandat två verktyg för att uppnå dessa mål:
- Export kontroller
- Ett buffertlager av tenn metall
I praktiken användes buffertlagret i en mycket större grad än exportkontroll, som inte var fullt stöd och svår att genomdriva.
Hur buffertstocken fungerade inkluderade inköp av tenn på den internationella marknaden när priserna föll under ett målgolv som organisationen fastställde för att stödja priserna.
På samma sätt skulle buffertförvaltaren sälja material när priserna översteg det artificiella målprisloftet.
Både producenter och konsumentländer såg fördelar för denna teoretiskt prisstabila marknad.
Betydande utveckling
År 1965 beviljade ITA rådet befogenhet att låna medel för inköp av buffertlager av tenn.
Efter undertecknandet av det fjärde ITA 1970 (avtalet förnyades med femårsintervaller som började 1956), undertecknades ett huvudkontrakt med den brittiska regeringen som beviljade rådet rättsliga immuniteter från jurisdiktion och verkställighet, eftersom den inrättades i City of London.
Vid 5: e ITA (1976-1980) möjliggjorde tilldelningen av frivilliga bidrag till buffertlagret från konsumentländer effektivt tjockleken i storlek. Förenta staterna, som länge hade haft betydande lager av tenn sedan andra världskriget och tidigare hade motsatt sig tillträde till avtalet, slutligen undertecknade sig ITA som konsumentland.
Nära slutet av det 5: e ITA-avtalet ledde emellertid motstånd över avtalets mål och omfattning många deltagarländer att börja operera utanför ITA, direkt ingripa i tennmarknaden för egen egenintresse: USA började sälja tenn från dess strategiska lager, medan Malaysia i hemlighet började köpa metall för att stödja priserna.
Malaysias Tin Play
I juni 1981, under ledning av handelsföretaget Marc Richie and Co., bildade det statsägda Malaysian Mining Corporation ett dotterbolag för att i hemlighet köpa tin-futures på London Metal Exchange (LME). Dessa hemliga inköp, finansierade av malaysiska banker, utformades för att ytterligare stödja de internationella priserna på metallen, som deprimerades av en global recession, större tennåtervinning och substitution av aluminium för tenn i förpackningsapplikationer.
Precis när Malaysias inköp av terminskontrakt och fysisk tenn såg ut att lyckas ändrade LME sina regler om icke-leverans, vilket ledde till att korta säljare slog av och resulterade i en plötslig minskning av tennpriset på cirka 20 procent.
Byggtryck
Det sjätte ITA, som skulle bli undertecknat 1981, försenades till följd av akrimata relationer mellan medlemmarna.
USA hade inget intresse av ITC som styr försäljningen av tenn från sin strategiska lager och drog sig tillbaka från avtalet tillsammans med Bolivia, en storproducerande nation.
Återkallandet av dessa länder och andra, liksom den växande exporten av tenn från tredje land, som Brasilien, innebar att ITA nu bara representerade ungefär hälften av världsmarknaden för tenn, jämfört med över 70 procent ett decennium tidigare.
De återstående 22 medlemmarna som undertecknade det sjätte ITA år 1982 röstade för att finansiera inköp av 30 000 ton aktier samt låna pengar för att finansiera inköp av ytterligare 20,00 ton av metallen.
I ett desperat försök att minska fallande priser införde ITC ytterligare exportkontroll, men detta var till liten nytta, eftersom den globala produktionen av tenn hade överskridit förbrukningen sedan 1978 och organisationen utnyttjade mindre och mindre kraft.
Rådet beslutade att ingripa mer kraftigt genom att även köpa tin terminer på LME.
Ansträngningar att locka stora icke-medlemmar att ansluta sig till avtalet misslyckades och 1985 erkände att det nuvarande prisbeloppet inte var försvarbart på obestämd tid, hade ITC beslutat att göra hur man fortsätter att uppfylla sina mål.
Malaysia, en stor producent och stark röst i rådet, stymied försök från andra medlemmar att sänka pris golvet, som fastställdes i malaysiska ringgits. Det faktum att målpriset satte sig i ringgits i sig satte ytterligare tryck på ITC, eftersom växelkursfluktuationer i början av 1985 resulterade i ytterligare nedgångar i LME-tennpriset.
Denna nedgång ställde ekonomiska krav på ITC: s borgenärfabrikanter som höll metallet som säkerhet - precis när rådet låg i kontanter.
Tin Market Crash
Som rykten om ITC: s finansiella situation började spridningen, uppmanade rådets buffertstockschef, som fruktade en marknadskollaps, medlemmarna att fortsätta finansiera köpet av tennbestånd.
Men det var för lite för sent. Förlovade medel kom aldrig fram och på morgonen den 24 oktober 1985 rådde buffertstockschefen LME att den suspenderade verksamheten på grund av brist på medel.
På grund av situationen är det både LME och Kuala Lumpur Commodity Exchange som omedelbart upphävde handel med tennkontrakt. Tennkontrakt skulle inte återvända till LME under ytterligare tre år.
Eftersom medlemmar inte kunde komma överens om en plan för att rädda ITC, spridda kaos genom LME, City of London och globala metallmarknader.
Medan rådsmedlemmarna hävdade höll tennmarknaden till ett stopp. Minor började stänga och, för att inte kunna uppfylla sina skyldigheter, tvingades stora aktörer till konkurs. Priset på tenn, under tiden, nosduvade från ca US $ 6 per pund till under $ 4 per pund.
Den brittiska regeringen tvingades att inleda en officiell förfrågan som i slutändan avslöjade omfattningen av ITC: s förluster. Rådets bruttoskulder per 24 oktober 1985 visade sig vara en förbluffande 897 miljoner dollar (1,4 miljarder dollar). Fysiska lager och framåtköp var långt mer än medlemmarna hade godkänt och över 120 000 ton tio-åtta månaders globalt utbud - skulle värderas och likvideras.
När rättsliga strider följde, var tennmarknaden oroande.
Under perioden efter det internationella tinrådets kollaps stängde Malaysia 30 procent av sina tinminer, vilket eliminerade 5000 arbetstillfällen, 40 procent av Thailands gruvor stängdes, vilket eliminerade cirka 8500 arbetstillfällen och Bolivias tennproduktion minskade med en tredjedel, vilket resulterade i förlusten på upp till 20 000 jobb. 28 LME-mäklare gick i konkurs, medan sex andra drog sig tillbaka från börsen. Och den malaysiska regeringens hemliga system för att ställa upp tennpriserna kostade landet över 300 miljoner dollar.
När dammet avgjordes kring de rättsliga målen mot ITA och dess medlemsstater, uppnåddes en lösning som såg att fordringsägare återhämtar bara en femtedel av sina förluster.
källor:
Mallory, Ian A. Göra Unbecoming: Sammanfattningen av det internationella tennavtalet. American University International Law Review . Volym 5. Utgåva 3 (1990).
URL: http://digitalcommons.wcl.american.edu
Roddy, Peter. Den internationella tinhandeln . Elsevier. 30 juni 1995
Chandrasekhar, Sandhya. Kartell i en burk: Det internationella tinrådets ekonomiska kollaps. Northwestern Journal of International Law & Business . Fall 1989. Vol. 10 Utgåva 2.
URL: scholarlycommons.law.northwestern.edu