Framgångsrika terminskontrakt är beroende av konvergens, processen med vilka terminspriserna konvergerar med fysiska priser vid utgången av terminsavtalet eller leveransdatumet.
Även om terminspriserna är högt korrelerade med det underliggande fysiska råvarupriset under terminskontraktets livstid, är korrelationen inte perfekt fram till leverans. Skillnaden mellan den aktiva månaden eller närliggande terminspris och det fysiska priset på en vara är grunden. Formeln för beräkningsunderlag är:
Kontanter (minus) Futures = Basis
Tänk på ett exempel på en jordbrukare som odlar majs på sin areal. Bonden vet att skörden av majsskörden kommer att inträffa under hösten. För att skydda prisrisken kommer denna jordbrukare ofta att sälja nya avtal om växtsektorer på Chicagos handelsavdelning (CBOT) av Chicago Mercantile Exchange (CME). Månad terminsavtalet i december (nytt grödor) är det instrument som används för att säkra eller låsa in ett pris för jordbrukarnas gröda.
Låt oss överväga ett exempel där kontantpriset för majs är 3,90 USD per busk på den fysiska marknaden. Om december futurespriset för majs är på $ 4,00 per busk och bonden säljer terminer är basen 10 cent under (skillnaden mellan det fysiska priset och terminspriset för majs). Termen under hänvisar till det faktum att kontantpriset ligger under terminspriset vid säkringstransaktionen .
När grunden är under betyder det att marknaden är normal eller i contango - det finns ingen försörjningsbrist. När grunden är över (kontantpriset ligger över terminspriset) betyder det att marknaden är en premiummarknad eller är i backwardation - det finns brist på utbud.
När jordbrukaren använder en säkringsstrategi som den som beskrivs, byter jordbrukaren prisrisken för grundrisken. Basrisrisken är risken att skillnaden mellan kontantpriset och terminspriset avviker från det ena. Därför har jordbrukaren fortfarande risk för sin gröda, inte direkt prisrisk utan grundrisk. Bonden har satt en kort häck genom att sälja terminer. Häcken skapar en position där bonden nu är lång basen.
Om majsens kontantpris ökar i förhållande till terminspriset finns ett villkor för stärkning. Detta kan vara resultatet av att basen blir mer positiv eller mindre negativ. I vårt exempel skulle ett drag från 10 cent under 5 cent under vara en förstärkning av grunden. Detta skulle leda till ett bättre ekonomiskt resultat för bonden. Om grunden flyttas från 10 cent under 15 cent under det skulle det resultera i ett sämre ekonomiskt resultat för bonden. Detta är ett exempel på ett försämringsvillkor där grunden blir mer negativ eller mindre positiv.
När det äntligen kommer tid för bonden att sälja sin grödor på den fysiska marknaden stänger jordbrukaren futurespositionen. Jordbrukaren kommer att köpa tillbaka den korta positionen som var prissäkring. Om skillnaden mellan kontanter och terminer (basen) är 10 cent under när transaktionen är klar var hedgen perfekt. Om grunden är lägre än 10 cent under, förlorar jordbrukaren pengar på grundskyddet. Om grunden är högre än 10 cent under, gör jordbrukaren pengar på grundskyddet.
Vårt exempel betraktades som en bonde, en producent, men konsumenter som köper terminer för att säkra framtida prisrisk på en vara växlar också prisrisken för grundrisken, bara i andra riktningen. Bonden använder futures för att skydda mot lägre priser. konsumenten använder terminer för att skydda mot högre priser.
Konsumenten skulle köpa terminer, vilket är en lång häck. På grund av den långa häcken skulle konsumenten vara kort grund. Därför har konsumenten den motsatta risken för bonden. Om grunden försämras har konsumenten ett positivt ekonomiskt resultat på grund av säkringen och om det stärks har konsumenten ett negativt ekonomiskt resultat.
Grundrisken uppstår när marknadsaktörer använder terminsmarknader för att säkra ett köp eller försäljning som kommer att äga rum senare. Basen tenderar att vara en term som används när man hänvisar till jordbruksmarknaderna. Basis har applikationer för alla terminer där en kontant eller ett fysiskt element är närvarande för hedgers som kan vara antingen producenter eller konsumenter av en vara.