Stor Burger, Pricey Stock.
Att hitta ett bra företag är aldrig tillräckligt. du måste göra läxorna på ett lager. Om du inte gör det, om du helt enkelt köper ett lager eftersom du gillar en produkt, kan "köpa vad du vet" vända dig.
Jag tror att Shake Shack håller på att bevisa denna punkt.
Den trendiga, tusenåriga vänliga burgerblandningen fördubblades under den första IPO-dagen 2015 och det fördubblades igen i kort ordning. Längs vägen har "shack" gjort gott rätt, men beståndet får inte leverera goda avkastningar till investerare som köper idag. Här är varför.
Värdering
Du behöver inte vara en värderingsexpert för att se det Shake Shacks lager är lite dyr.
- Aktien handlas till ett pris till vinst (P / E) flera över 1000 och dess framåt P / E är 550. Med någon åtgärd är det en absurd värdering. Den nuvarande P / E för S & P 500 är 20! P / E för Chipotle, kungen av den snabba casual sektorn, är 40.
- Idag har Shake Shack ett marknadsvärde på cirka 3 miljarder dollar. Som jämförelse har Brinker International, det lönsamma moderbolaget till Chilis och Maggiano's Little Italy, också en marknadsandel på omkring 3 miljarder dollar. Shake Shack har 63 restauranger, Brinker har 1.622. Marknaden berättar för oss att varje Shake Shack restaurang är värd 25 gånger mer än varje Brinker restaurang; detta är inte säkerhetskopierat av intäkter, intäkter eller någon annan metrisk.
- Den genomsnittliga analytikeruppskattningen för Shake Shacks aktiekurs är vid årets slut cirka 45 dollar. Medan analytiker ofta är fel, när uppskattningar är så långt borta kan det vara fiskigt.
Jag kunde fortsätta, men du får poängen, med någon åtgärd är förrådet för varmt. Vad investerare behöver fråga sig är: Varför har beståndet gått så högt och kan det fortsätta?
Konstgjorda faktorer och Hype Drive Shake Shack
Jag anser att ett antal ohållbara faktorer har drivit Shake Shacks aktiekurs hittills.
- Aktien har ett mycket litet antal utestående aktier, dock stora korta räntor. När några goda nyheter träffas blir de korta säljare kramade ut och aktiekursen överdrivs uppåt, eftersom det finns så få aktier. Detta skulle inte vara fallet om Shake Shack hade utfärdat fler aktier eller om det hade färre kortförsäljare.
- Beståndet har invänt på trenden med snabba casual IPOs som Chipotle, Potbelly, Noodles & Company och Zoe's Kitchen. Av gruppen har bara Chipotle verkligen levt upp till sin hype. Resten har stigit som IPOs, rapporterat några bra kvartal, och sedan kom tillbaka till jorden. Detta betyder inte att Shake Shack inte kan visa sig annorlunda, men åtminstone var den första IPO-stöten driven på ren hype.
- Aktien har stigit på rykten och spekulationen. När det senast inlämnades till varumärke namnet "Chicken Shack", ökade beståndet på spekulationer om ett nytt koncept eller en produkt. När sin VD sa att han inte skulle utesluta förvärv, nådde internet igen. Det här är naturligt, beståndet är populärt just nu och artiklar måste skrivas om någonting. Men att köpa beståndet på dessa rykten kräver att investerare tar stora språng i troen (som om man antar att ett förvärv eller kycklingkoncept kommer att bli framgångsrikt). Det är bara dumt.
Får mig inte fel, det finns gott om bra saker som händer på Shake Shack. Borgarkedjan släppte precis ett monster kvartal där försäljningen av samma butik ökade med 11,7% och omsättningen ökade med 56,3%. Den har en underbar nisch, en kvalitetsprodukt och en cool atmosfär, för att inte tala om en kultföljd. Det är bara att aktiekursen har stigit långt bortom några rimliga tillväxtförväntningar.
Historien berättar för oss att restaurangbranschen är uber konkurrenskraftig och att Shake Shack kommer att ha satt tillbaka. Det har andra "bättre burger" -konkurrenter (t.ex. fem killar) som är väl etablerade. Om det fortsätter att vara framgångsrikt kommer fler konkurrenter att komma och lagen om stora antal kommer att dra på jämförbar försäljningstillväxt. Aktien är prissatt för expansion, men företaget har inte bevisat att konceptet kommer att fungera utanför stora, välbärgade städer som New York och Chicago.
Visst, Shake Shack fortsätter att växa, men det kommer inte att vara i rak linje. Beståndet prissätts helt enkelt för resultat som få restauranger, även stora, kan leva upp till.