Passivt förvaltade medel
Passivt förvaltade medel - även kallade indexfonder - investerar i en portfölj av obligationer som är utformade för att matcha resultatet för ett visst index, såsom Barclays US Aggregate Bond Index. Indexfonder håller helt enkelt de värdepapper som finns i indexet eller i många fall ett representativt urval av indexinnehav.
När indexets sammansättning ändras, så gör fondens innehav. I det här fallet försöker fondens chefer inte producera avkastningar som är större än referensvärdet - målet matchar helt enkelt dess prestanda.
Aktivt förvaltade medel
Aktivt förvaltade medel är de med portföljförvaltare som försöker välja obligationer som överträffar indexet över tiden och undviker de som de ser som troligt att de blir svaga. I allmänhet är målet att hitta obligationer som är undervärderade eller att placera portföljen för förväntade ränteförändringar. Aktiva chefer kan justera sina medel genomsnittliga löptid, varaktighet , genomsnittlig kreditkvalitet eller positionering bland de olika segmenten på marknaden.
Nyckelskillnaderna mellan de två hanteringsstilarna
- Avgifter : Eftersom aktivt förvaltade medel medför mer handelskostnader och behöver ägna större resurser till forskning och portföljförvaltning än passivt förvaltade medel tenderar de att ta ut högre kostnader. Ibland är det värt det, men väldigt få aktivt förvaltade medel kan uppnå en bättre prestanda jämfört med index över en längre tid. Med tiden tenderar de högre avgifterna för aktiva chefer att äta i avkastning - särskilt i den nuvarande miljön med extremt låga räntor.
- Omsättning och skatter : Eftersom aktivt förvaltade medel ständigt byter sina portföljer som svar på marknadsförhållandena, har de en mycket högre omsättning än indexfonder, som bara förändras när det underliggande indexet ändras. Detta kan resultera i en högre skattekostnad vid årsskiftet, vilket minskar investerarnas avkastning efter skatt.
- Prestationsvariation : En av de viktigaste orsakerna till att investerare skulle välja en aktivt förvaltad fond är att fonden kommer att kunna slå marknaden över tid. Det kan faktiskt inträffa, men under vägen kan även de bästa fonderna ha många år. Medan passivt förvaltade fondar ger avkastningar som är i linje med marknaden kan aktivt hanteras uppleva stora årliga svängningar kring indexavkastningen. Och när en fond försämras, riskerar investerare att de kommer att vara korrekta vid sitt första val (till exempel att investera i högavkastningsobligationer ), men de kommer inte att få full nytta av sitt beslut.
- Prestationsresultat : Det här är den viktigaste skillnaden mellan aktiv och passiv hantering. Även om det alltid kommer att finnas ett bra antal aktivt förvaltade medel som överträffar under ett visst år, över tiden indexfonder tenderar att komma ut på toppen. En orsak till detta är avgifterna - klyftan mellan de två typerna av medel är stor nog att skillnaden föreningar över tiden. Marknaden är också så effektiv - det vill säga analyseras av ett så stort antal investerare - att det är extremt svårt för en chef att leverera överensstämmelse på lång sikt.
Numren bär detta ut.
Investeringschefen Robert W. Baird & Co. publicerade ett papper i juni 2012, där det analyserade resultaten av aktiva chefer under de senaste 15 åren. Endast 16% av de högavkastande fonderna överträffade sig över hela heltidsperioden, medan 18% och 37% av de skattepliktiga förvaltningsobligationerna och skattefria befälhavarna överträffade sina riktmärken.
I alla fall skulle investerare ha varit bättre i indexfonder. Separat beräknade investeringskonsulenten DiMeo Schneider & Associates att median mellanfristiga fondfonden hade presterat bättre än benchmarken med 0,3 procentenheter vid utgången av 2011, den mediana avkastningsfonden hade minskat med 3,3 procentenheter och medianinternationell obligation fond med 1,6 procentenheter.
Takeaway: I teorin ska aktiv förvaltning göra det möjligt för cheferna att öka värdet genom säkerhetsval, undvikande av förluster eller förväntan på ratingförändringar i de obligationer de innehar i sina portföljer.
I verkligheten visar dock siffrorna inte att detta är sant.
Poängen
Passivt förvaltade medel har sina nackdelar, som beskrivs i indexfonden länk som framhävs ovan, och några chefer - som PIMCO: s Bill Gross, DoubleLine Jeffrey Gundlach och Daniel Fuss på Loomis Sayles, för att nämna tre - har utmärkat sig för att lägga till värde för sina investerare . Att välja vilken chef som ska överträffa de närmaste fem till tio åren är dock mycket mer utmanande. Tänk på detta eftersom du väljer pengar för din portfölj.