Där går dollarn igen
Under de senaste 10 åren har tiderna av aggressiv dollarkraft inträffat under 2008 då kreditkrisen började utvecklas, det fanns en global brist på dollar och en aggressiv övergång till amerikanska statsobligationer som anses vara världens säkraste investering. Vi såg också betydande dollarstyrka 2014 när Federal Reserve började diskutera penningpolitisk åtstramning som resten av världen som Europeiska centralbanken och Bank of Japan och senast Bank of England har lössat politik för att uppmuntra tillväxt och stödja exportsektorn .
Den aggressiva dollarkraften under andra halvåret 2014 följdes av en nära krasch- och råvarumarknader, framför allt oljemarknaden. På baksidan av råvarurnedgången såg vi flera råvarukurser som den australiensiska dollarn, den nyazeeländska dollarn och den kanadensiska dollarn faller aggressivt mot amerikanska dollar.
Från och med den 9 november 2016 har dollarns index (DXY) ökat till nivåer som inte ses sedan 2003, och med tanke på de 21 månaderna av konsolideringen från mars 2015 till november 2016, är vissa rädda för att den smärtsamma dollarstyrka vi hade sett i 2008 och 2014 är över oss igen.
Trump-effekten
Marknader tenderar att flytta mest aggressivt när överraskning fångar dem. Finansiella modeller kallar ofta denna exogena chock. Medan Trump-segern för USA: s presidentval i 2016 inte passar den traditionella definitionen av en exogen chock, som ibland kallas svart svan, visar den en ökande trend av till synes osannolika händelser som kommer att klara sig.
Före USA: s val trodde de flesta ekonomer och marknadsaktörer att Storbritanniens omröstning i EU: s folkomröstning som skulle leda till att en " Brexit " var nästan omöjlig, men "röstlängden" läger en i slutändan. Trots omröstningen för EU: s folkomröstning som ägde rum den 24 juni 2016 upplever marknaden fortfarande efter-Brexit-chockvolatilitet. Denna volatilitet har lett till kraftiga drag i värdet av GBP på spotmarknaden månader efter omröstningen, eftersom många handlare fortfarande är osäkra på hur exakt Storbritanniens ekonomi kommer att gå utanför det traditionella förhållandet mellan EU: s gemensamma handelsavtal.
Snabbspolning fram till veckan efter att USA: s presidentval och finansmarknader verkar fungera i ett förvirrad tillstånd. Förvirringen kan hitta ett ursprung eftersom många förstår att kandidaten i valet tenderar att ha mer radikal syn än presidenten eller den valda tjänstemannen. Men eftersom Donald Trump har placerat sig som en outsider som är villig att spela med sina egna regler, förväntar många sig sina program som skulle återställa globaliseringsutvecklingen för att gynna dollarn på bekostnad av andra ekonomier.
När man lär sig om valutamarknaden 101 är en av dominerande krafterna som bestämmer valutavärden handel och kapitalflöde.
Handelsflöden kommer från orderflödet av export och import till ett land. Kapitalflöden kommer från orderflödet av investeringar i och ut ur ett land.
Naturligtvis sker handel med landet sett som en absolut eller komparativ fördel med att producera ett önskvärt gott mer än andra länder. Många av de valutaavskrivningar som har skett med ett lösare penningpolitiskt program har utsetts till att ge en konkurrensfördel för att deras export ska köpas globalt. Men som vi tidigare förklarade, slutade mycket av dessa ekonomier med oönskade starkare valutor på grund av ett överraskande stort bytesbalansöverskott .
Kapitalflödena är baserade på investeringar utomlands på grund av stabila ekonomier där ekonomier stabiliseras med avkastningen som överstiger det krävda riskprincipen för att investera i ett annat land.
I de flesta av världens stora finansiella kriser, när centralbankerna beslutade att sänka referensräntorna till under noll i vissa fall i de flesta fall runt noll, tenderade ekonomier med relativt högre lånepriser att locka kapital från hela världen i det som var känt som "jakten på utbyte".
Inflationskomponenten
Relativa inflationsförväntningar är en kärnkomponent i valuta värderingar. Ett av de enklaste sätten att fånga inflationsförväntningarna är genom den suveräna räntemarknaden, och specifikt genom att leta efter högre avkastning. Högre avkastning tenderar att kommunicera och ovilliga att lösa fasta kupongbetalningar när det är möjligt att inflationen närmar sig, som kan äta bort på investerarens köpkraft eller bättre vinster kan fås på andra marknader som aktier eller råvaror.
Onsdagen efter presidentvalet såg den amerikanska 10-åriga statsskulden upp med sin största intradagbelopp på rekord. Den kraftiga rörelsen högre avkastning, som åtföljs av en nedgång i tillgångens pris, meddelar en försäljningsandel i obligationer med fast kupongbetalning.
Den underliggande uppfattningen eller logiken är att den stora majoritetskongressen i USA under en republikansk president som har byggt upp en karriär för att utnyttja balansräkningar för att bygga infrastruktur skulle sannolikt stödja en finanspolitisk stimulans som kan leda till inflationen. Andra större centralbanker kämpar fortfarande med desinflation eller deflation och har tittat på nya former av lättnad för penningpolitiken.
Den väntande inflationen som Förenta staterna om potentiell finansiell stimulans skulle kunna leda till en större penningpolitisk divergens, precis som vi såg 2014. Den aggressiva penningpolitiska avvikelsen fick namnet "taper tantrum" och krediterades för att delvis fördröja penningpolitikens stramning från Federal Reserve för att förhindra för mycket diskord i den globala ekonomin. Men bara några år senare kan vi hitta Fed i samma konfront, men med färre alternativ.
Penningpolitisk divergens
Det enklaste stället att se potentialen för extrema penningpolitiska avvikelser är mellan Bank of Japan och Federal Reserve om Federal Reserve började vandra priser flera gånger per år. I september introducerade Bank of Japan avkastningskurvekontrollen [infoga länk.] Deras premiss var att fixa 10-åriga avkastningen med 0 procent, vilket skulle hjälpa till med att låna för att finansiera statligt inducerade infrastrukturprojekt med målinriktad avkastning. Denna typ av fast avkastningskurva genom offentlig inducerade inköp av statsskuld kunde betraktas som en form av helikopterpengar eller ger en nästan riskfri investering i statliga projekt.
Under veckorna efter presidentvalet USA har vi sett spridningen mellan de 10-åriga statsobligationerna i USA och den 10-åriga japanska statsobligationen breddas med nästan 230 punkter från ~ 150bps. Den extrema utvidgningen av jämförbara statsobligationer visar skillnaden i penningpolitiken och har spelat en nyckelroll och kan fortsätta att spela en roll i den kraftiga ökningen i USD / JPY på den nivå 99/101 som vi såg i sommar.
Förutom den svaga japanska yenen har priset på euron mot dollarn också fallit till 2016 låga efter det amerikanska presidentvalet. Många tittar på politiska stridigheter och möjliggörande av Europeiska centralbankens lättnad, eftersom Fed får stödjas i aggressiv åtstramning för att tämma inflationen som en anledning att köpa amerikanska dollar mot andra stora valutor.
Handelsdelen
Handelsdelen som har lett till Dollar-styrkan är delspekulation och delavdrag av logik att de länder som gynnades mest från frihandel sannolikt kommer att skadas på bekostnad av dem till fördel för amerikanska dollar under de närmaste åren. Logiken i detta argument beror på den sannolika förändringen av handelsavtal under den pågående amerikanska presidentens administration.
På måndagen den 21 november 2016 noterade den utnämnda presidenten Donald Trump att han skulle se att dra USA tillbaka från Trans-Pacific Partnership eller TPP. Specifikt förklarade Trump: "Jag kommer att utfärda vår anmälan om avsikten att dra tillbaka från Trans-Pacific Partnership, en potentiell katastrof för vårt land. "Istället kommer vi att förhandla fram rättvisa bilaterala handelsavtal som leder jobb och industri tillbaka till amerikanska stränder."
TPP har Japan och Förenta staterna tillsammans med andra asiatiska ekonomier med potential för att Kina ska gå med och visar presidentval Trumps önskan att inte delta i handelsavtal där USA inte har ett positivt nuvärde. Strax efter att Trump uttryckte sin avsikt att ta USA ut ur TPP noterade premiärminister Shinzo Abe of Japan att du skulle komma ifrån varandra utan USA: s engagemang, där "TPP skulle vara meningslöst utan USA".
Medan TPP är ett exempel är det till hjälp att visa hur USA kan börja dra ut sig av planerade handelsavtal som skulle kunna lägga det makroekonomiska idealet av global frihandel på huvudet.
Dessutom, som mindre ekonomier eller de som har överskott i nettotillskott som exportberoende eller råvaruberoende länder börjar känna den nya administrationens potentiella handelswrath, kan det fortsätta att vara en avkoppling av förväntat handelsflöde. En sådan återföring kan fortsätta att se USD-stärkningen och en försvagning av andra valutor som är beroende av extern handel och finansiering.
Vad ska du titta på går framåt
För en genväg om vad du ska titta på, håll koll på dollarindexet för att se om de 14-åriga topparna fortsätter. En annan viktig finansmarknad att titta på skulle vara statsskulden och mer specifikt spridningarna mellan jämförbar löptid statsskuld som USA till Japan 10 år avkastning spridning.
Om avkastningskurvan och spridningarna fortsätter att öka, skulle det troligen vara en indikation på ytterligare dollarkraft och sannolikt Yen-svaghet samt svaghet i andra negativa räntesatser . En annan statsobligationsmarknad att titta på är USAs 2-åriga avkastning. Den amerikanska 2-åriga avkastningen ses som en proxy för den förväntade Federal Reserve-politiken de närmaste åren. Under de senaste två månaderna har vi sett den amerikanska 2-åriga avkastningsrörelsen från ~ 75 punkter till nästan 110 punkter. Med tanke på Federal Reserve-tendensen att höjas med 25 punkter när de anser sig lämpliga, visar en sådan ökning i tvåårsavkastningen 1½ höjningar genom att Federal Reserve har blivit prissatt sedan valet fram till 2018.
En ytterligare ökning av tvåårig avkastning skulle innebära en mer aggressiv åtgärd av Federal Reserve i ljuset av den förväntade inflationen, vilket skulle kunna leda till att den starka trenden i US-dollarn accelererar.
Förutom statsskulden kan handlare hålla ett öga på utvecklingen av tillväxtmarknader i förhållande till amerikanska dollar. I slutet av 2016 skulle populära tillväxtmarknader som skulle kunna berätta om ytterligare USD-styrka på bredare skala vara Sydafrikanska rand, mexikanska peso och kinesiska yuan .