Varför investerare ska titta på P / E-förhållanden i kontext
Så här mäter du värdet
Det mest populära sättet att mäta värde är prisvinstförhållandet , eller P / E-förhållandet, vilket motsvarar det multipel av vinst som en investerare betalar för att äga ett lager. Till exempel innebär ett 20x P / E-förhållande att investerare betalar 20 gånger bolagets årliga resultat. Förutgående P / E-kvoter tar hänsyn till förväntad resultatutveckling de närmaste 12 månaderna, vilket innebär att de tenderar att vara lägre än P / E-förhållandet för växande företag.
Dessa P / E-förhållanden bör övervägas i sammanhanget. Ett 100x P / E-förhållande kan tyckas vara högt, men om företaget fördubblar sitt resultat varje år kan det vara mycket rimligt. Å andra sidan kan ett företag med ett 5x P / E-förhållande tyckas billigt, men om det är intäkter som faller snabbt kan det inte vara så bra. Ett företags P / E-förhållande kan också förändras beroende på externa faktorer, som räntor och investerare är villiga att betala mer till egna aktier i allmänhet.
Vid analys av ett helt land ser internationella investerare ofta på ett jämförelseindexs sammanlagda P / E-förhållande. Ett bra exempel skulle titta på S & P 500: s P / E-förhållande för att avgöra om amerikanska aktier är övervärderade eller undervärderade. Det cykliskt justerade P / E-förhållandet, eller CAPE-förhållandet , används ofta i dessa fall eftersom det tar hänsyn till inflationen .
Även om detta är blygsamt i USA, kan det få en mycket större inverkan på tillväxtmarknader mot mer varierande inflationstakten.
Vad är körförmågan
Prisförhållandena kan vara till hjälp när man tittar på värderingar, men de berättar inte hela historien och måste beaktas i sammanhang. Faktum är att det inte finns någon korrelation mellan ett globalt aktieindex P / E-förhållande och dess avkastning under det följande året. Värderingar kan vara över genomsnittet under några år, men det betyder inte att en korrigering är nära förestående. Investerare som baserar sina beslut helt på värdering kan sakna betydande tjurmarknader.
Många länder är också konsekvent över- eller undervärderade baserat på P / E-förhållanden. Till exempel tenderar USA att styra högre P / E-kvoter än många tillväxtmarknader trots dess långsammare tillväxt. Anledningen är att investerare är villiga att betala premie för den amerikanska marknadens löptid och stabilitet. Med andra ord kan de riskjusterade avkastningarna vara mycket mer lika vid jämförelse av lågrisk-amerikanska index med högre riskmarknader.
Prisutvecklingsförhållandena kan också uppblåsas eller defleras baserat på penningpolitiken . I efterdyningarna av finanskrisen 2008 sänkte många industriländer sina räntor till noll och införde kvantitativa lättnader.
Dessa ovanliga åtgärder stimulerade investerare att äga aktier, vilket skapade en obalans mellan utbud och efterfrågan. Denna obalans skulle naturligtvis leda till högre P / E-kvoter, förutsatt att resultatet var detsamma.
Hur analyserar utländska marknader
Det finns två viktiga takeaways för internationella investerare när det gäller att se bortom prisvinster för att värdera internationella marknader.
Den viktigaste avhämtningen är vikten av diversifiering . Aktiekorrelationerna mellan de stora länderna har fallit till sina lägsta nivåer på årtionden, från och med början av 2018, vilket gör det bra att diversifiera en portfölj med internationella investeringar. Om aktier i en del av världen är övervärderade, bidrar diversifiering till att lägre värderingar i andra delar av världen bidrar till att kompensera eventuella risker och till och med utbyte av portfölj över tiden.
Den andra takeawayen är att titta på sammanhanget bakom P / E-förhållandena. Om ett lands P / E- eller CAPE-förhållande uppträder högt, bör investerarna se på de resultatutvecklingsräntor och penningpolitiken som finns på plats för att sätta det i kontext. Om värderingen förefaller låg, kan investerare likaledes se på trender i penningpolitiken och andra faktorer som kan bidra till de låga förhållandena. Geopolitiska eller ekonomiska riskfaktorer är också viktiga att överväga.
Prisfördelningsgraden är ett bra sätt att bedöma företagets värdering på individnivå, där branschjämförelser är tillgängliga och externa variabler är begränsade, men de är mindre förutsägbara när man tittar på olika länder. I dessa fall måste investerare ha kontext.