Hur man beräknar och använder CAPE-förhållandet för att förbättra avkastningen
Investeringar i gräns- och tillväxtmarknader är ofta mycket mer riskfyllda än att investera på inhemska marknader för amerikanska investerare, med faktorer som politisk risk och valutarisk som påverkar aktievärderingar på ett stort sätt. För att motivera dessa ökade risker måste investerarna säkerställa en tillräckligt hög förväntad avkastning, som drivs av snabbt växande ekonomier, gynnsamma demografiska trender och andra faktorer i förhållande till Förenta staterna.
Den dåliga nyheten är att förväntade avkastningar är lika svåra att projicera i många fall, med tanke på det stora antalet påverkande faktorer. Till exempel är många gräns- och tillväxtmarknader beroende av export för att driva ekonomisk tillväxt, vilket innebär att deras bruttonationalprodukt (BNP) i stor utsträckning är beroende av extern konsumentutgift. Regeringar och företag har liten kontroll över dessa typer av drivande faktorer.
I den här artikeln tar vi en titt på hur man mäter förväntad avkastning med det konjunkturrensade prisvinstförhållandet - eller CAPE-förhållandet - som mäter långsiktig potential.
Beräkning av CAPE-förhållandet
Den konjunkturrensade prisvinstkvoten - eller CAPE-kvoten - beräknas genom att dividera nuvarande pris på ett brett börskursindex med det genomsnittliga inflationsjusterade resultatet för sina komponenter under de senaste 10 åren. Ofta tillämpas en inflationsmultiplikator på varje års vinst per aktie innan man delar upp summan med 10 (för att få genomsnittet) för att förenkla processen - eftersom inflationsmultiplikatorer är allmänt tillgängliga som referens.
CAPE-förhållandet kräver minst 10 års historisk data, vilket kan vara svårt att komma i många länder. Bland utvecklade länder hade USA, Storbritannien, Kanada och Japan de längsta spåren, medan Österrike och Irland hade kortast. Tillväxtmarknader som Malaysia, Sydkorea och Thailand har också långa rekord, medan Kina och Colombia endast registrerat de nödvändiga uppgifterna sedan 2005.
Använda CAPE-förhållandet
Ett S & P 500 CAPE-förhållande på mindre än 10 producerade 10 års avkastning på över 16%, medan ett förhållande över 25 gav avkastning mindre än 4%, enligt flera studier på den amerikanska marknaden. Faktum är att effekten är så stark att flera börshandlade fonder ("ETFs") lanserades för att dra nytta av förändringar i CAPE-förhållandet som helhet och mellan branschundergrupper. Till exempel lanserade Ossiam vid ETF fokus på konceptet med hjälp av sektorsrotation.
Samma mätvärde kan tillämpas på gräns- och tillväxtkapitalindex för att bestämma deras värdering i förhållande till historiska normer. I allmänhet anses ett CAPE-förhållande mellan 10 och 15 vara idealiskt, medan ett förhållande över 20 kan indikera att marknaden är övervärderad och kan bero på en korrigering. Det är dock värt att notera att olika marknader har olika absoluta avläsningar, så investerare bör också titta på de större bilddiagrammen.
Att undersöka CAPE möjligheter
Internationella investerare kan snabbt hitta CAPE-kvoter för olika länder runt om i världen genom att använda gratis verktyg som Star Capitals globala börsvärde. Från och med första kvartalet 2015 var de billigaste länderna i världen Italien på 12,9, Spanien på 13,5 och Norge på 13,7, samt utvecklat Europa och tillväxtmarknaderna på 16,5.
Det finns också verktyg, till exempel CAPERatio.com, som kan hjälpa till att beräkna metriska för enskilda aktier på en marknad.
När man använder CAPE-förhållandet bör investerare leta efter bekräftelser genom en rad andra indikatorer istället för att förlita sig på det exklusivt. Många investerare föredrar att använda CAPE-förhållandet för att visa över länder eller industrier som handlar till en diskonterad värdering och sedan leta efter övertygande individuella möjligheter inom de länder som använder amerikanska depåbevis ("ADR") eller genom att köpa utländska aktier direkt.
Key Takeaway Points
- Investerare på gränserna och tillväxtmarknaderna står inför mycket högre risker än hemmamarknaderna med tanke på politiska och valutariskfaktorer.
- CAPE-förhållandet kan bidra till att den potentiella långsiktiga avkastningen framöver är tillräcklig för att kompensera de högre riskerna.
- Investerare bör använda CAPE-förhållandet i kombination med andra former av analys istället för att förlita sig på det uteslutande.