Hur den obligatoriska skuldförpliktelsen tog ner Wall Street och World
Den korta versionen: En säkerställd skuldförpliktelse skapas när ett finansiellt institut, till exempel en bank, tar skulden av många låntagare, sätter dem ihop i en "pool", delar den poolen i olika kategorier utifrån risker som kallas "trancher" "Och sedan säljer dessa trancher till investerare som hedgefonder.
Den långa versionen: Betraktad som en viktig orsak till kreditkrisen, säkerställda skuldförpliktelser eller CDOs för kort är en typ av investering som kallas tillgångsobligerade värdepapper eller ABS som de vanligen kallas på Wall Street. Värdet på en säkerställd skuldförpliktelse härrör från en underliggande portfölj (insamling) av ränteplaceringar som inteckningar, företagsobligationer, kommunala obligationer eller vad som helst Wall Street bestämde sig för att paketera in i en särskild CDO.
För att komplicera saker är säkerställda skuldförpliktelser uppdelade i grupper som kallas trancher. Ordet tranch kommer från franska för "skiva" eller "bitar" och representerar en annan del av samma portfölj. En högre del i en säkerställd skuldförpliktelse skulle till exempel ha rätt till det säkraste stället. Om de underliggande tillgångarna i den säkerställda skuldförpliktelsen skulle börja bli dåliga - till exempel stannade husägare med att göra sina inteckningsbetalningar - de allra yngre delarna skulle absorbera förlusterna först.
Låt oss föreställa er att du äger en bank som heter North Star Bank Corporation. Du packar ihop en grupp på 500 miljoner dollar bostadslån med liknande egenskaper i en ny säkerställd skuldförpliktelse. På Wall Street skulle du ge det några prosaiska namn som North Star Bank Corporation Homeowners Series CDO.
Du använder det som kallas en vattenkapitalstruktur och delar upp säkerställd skuldförpliktelse i fem delar:
Tranch A av CDO - Absorbera de första 20% av förlusterna på den säkerställda skuldförpliktelsens portfölj
Tranche B i CDO - Absorberar den andra 20% av förlusterna på den säkerställda skuldförpliktelsens portfölj
Tron C av CDO - Absorberar den tredje 20% av förlusterna på den säkerställda skuldförpliktelsens portfölj
Tranch D av CDO - Absorberar den fjärde 20% av förlusterna på den säkerställda skuldförpliktelsens portfölj
Tron E av CDO - Absorberar den femte och sista 20% av förlusterna på den säkerställda skuldförpliktelsens portfölj.
Om du var banken skulle du sannolikt vilja behålla Tranche E av CDO för dig själv, för att den är den säkraste. Även om hälften av låntagarna inte gör sina betalningar, kommer du fortfarande att få pengarna tillbaka och din investering blir fortsatt sund. Du kommer sannolikt att sälja av de säkerställda skuldförbindelserna A, B, C och eventuellt även D, eftersom du kan generera mycket pengar och avgifter för att sätta tillbaka till jobbet i din bank eller betala ut till din aktieägare som utdelning .
Så hur kan dessa orsaka en global finansiell inbromsning? Banker, försäkringsgrupper, hedgefonder och andra institutioner använde massor av lånade pengar för att investera i säkerställda skuldförpliktelser .
Samtidigt började människorna förpacka dessa tillsammans med att acceptera lägre tillgångar i kvalitet, som drevs av bostadsboomen, eftersom tiderna var bra och pengarna flydde fritt.
När bostadspriserna sjönk gick ekonomin ner, och folk kunde inte betala sina räkningar, det hela gick upp som en hög med bensinhög. En del av anledningen var en regel som kallades varumärke till marknad.
Teorin bakom marknad till marknad och säkerställda skuldförpliktelser är att revisorerna vill att investerare ska få en grov uppfattning om värdet av ett företags tillgångar om de måste sälja allt under rådande marknadsförutsättningar. Problemet är att många banker eller institutioner inte kommer att sälja sina tillgångar under totala smältningar eftersom de har resurser att fortsätta att hålla - och i vissa fall fortsätta att köpa - dessa värdepapper.
När kreditkrisen började, fick vissa institutioner som kom i trubbel att sälja sina dåliga CDOs till brandpris. Detta krävde, enligt gällande redovisningsregler, att alla andra skulle ta stora förluster på sina böcker, även om de inte hade upplevt några förluster fram till den tiden. Bankerna är skyldiga att behålla en viss andel av eget kapital till det antal lån de lånar ut till kunderna. Dessa avskrivningar, även om det bara på papper, minskade hur mycket pengar bankerna kunde låna utifrån dessa kapitalandelar.
Detta skapade vad som är känt i finansiella kretsar som en dödspiral eller negativ återkopplingsslinga. Problemet började foder på sig själv som nedskrivningar gett fler nedskrivningar. Detta ledde till att bankerna fruktade att deras konkurrenter skulle gå i konkurs, så de slutade också låna pengar till varandra.