Kommunala Obligationer Summa Avkastningar, 1991-2013
| År | Kommunala obligationer | Barclays Agg. |
| 1991 | 12,14% | 16,00% |
| 1992 | 8,82% | 7,40% |
| 1993 | 12,28% | 9,75% |
| 1994 | -5,17% | -2,92% |
| 1995 | 17,46% | 18,46% |
| 1996 | 4,43% | 3,64% |
| 1997 | 9,19% | 9,64% |
| 1998 | 6,48% | 8,70% |
| 1999 | -2,06% | -0,82% |
| 2000 | 11,69% | 11,63% |
| 2001 | 5,13% | 8,43% |
| 2002 | 9,60% | 10,26% |
| 2003 | 5,31% | 4,10% |
| 2004 | 4,48% | 4,34% |
| 2005 | 3,51% | 2,43% |
| 2006 | 4,84% | 4,33% |
| 2007 | 3,36% | 6,97% |
| 2008 | -2,48% | 5,24% |
| 2009 | 12,91% | 5,93% |
| 2010 | 2,38% | 6,54% |
| 2011 | 10,70% | 7,84% |
| 2012 | 6,78% | 4,22% |
| 2013 | -2,55% | -2,02% |
Dessa returdata bidrar till att illustrera hur två faktorer - ränterisk och kreditrisk - spelar en roll i kommunala obligationer. (Läs mer om riskerna med kommunala obligationer här.)
Räntefrisrisk för kommunala obligationer
Med hänsyn till ränterisken är det uppenbart att kommunerna i allmänhet spårar utvecklingen på den bredare marknaden. Under de tre kalenderår där räntorna steg och Barclays Aggregate Index förlorade marken (1994, 1999 och 2013) slutade kommunerna också med en negativ avkastning.
På andra sidan huvudboken gav munis en positiv avkastning under 19 av de 20 år som obligationsmarknaden avslutade året på positivt territorium.
Kommunal Obligations Kreditrisk
Kreditrisk spelar också en roll i avkastningen på kommunala obligationer. Kreditrisk är risken för att ett obligationslån kommer att bli vanligt (misslyckas med ränta eller huvudbetalningar) och det innehåller bredare faktorer som medför att utsikterna för standardvärden ändras.
Till exempel ökar en konjunkturnedgång risken för mislighållning, avvägning av obligationer vars prestanda innehåller en aspekt av kreditrisken. Eftersom kommunala obligationer erbjuds av ett så stort antal emittenter - från stater och storstäder till små städer och specifika enheter (till exempel flygplatser och avloppsdistrikt) - kan kreditrisk också påverka resultatet.
Detta är synligt i de resultat som publicerades 2008, när priserna föll och obligationsmarknaden steg över 5% men kommunala obligationer förlorade marken. Detta speglar ett år som präglas inte bara av lågkonjunkturen och ökad risk för avkastning mot investerare, men också bostadsmarknaden faller samman. I sin tur ledde detta till en kraftig nedgång i skatteintäkterna för kommunala enheter, vilket gav upphov till oro över den potentiella ökningen av standardräntan .
På samma sätt har kommunerna underperformat i år präglat av huvudrisk: 1994 (Orange Land-konkursen), 2010 (Meredith Whitneys förutsägelse av en "standardvåg") och 2013 (Detroits konkurs, Puerto Ricos ekonomiska problem). Effekterna av dessa händelser bidrar också till att understryka det faktum att det finns mer för kommunala obligationer än bara räntesatsen.
På lång sikt har emellertid avkastningen på de kommunala obligationerna varit ganska nära de av marknaden för investment grade .
Per den 31 december 2013 var den 10-åriga genomsnittliga årliga totalavkastningen på Barclays Municipal Bond Index 4,29%, nära Barclays Aggregatets 4,55% avkastning. Tänk på att det här inte är en jämförelse mellan äpplen och äpplen eftersom ränta på kommunala obligationer är skattefri . Som ett resultat är kommunernas efterskattade avkastning faktiskt närmare den för värdepapper i investment grade än vad som framgår vid första anblicken.
En slutlig tanke
Det sägs ofta att obligationer ger de lägre riskavkastningarna som är lämpliga för konservativa investerare och de som närmar sig eller redan är i pension. Men ovanstående tabell, med sin 20 poängskillnad mellan det bästa årets avkastning och det värsta, visar också att obligationer inte alls är riskfria. De är mindre flyktiga än lager (kanske), men de är fortfarande flyktiga.
Och, som med lager, spelar det väldigt mycket när du börjar investera. Obligationsavkastningen i början av 1980-talet var utomordentligt hög och på grund av att kompoundering gav obligationsinvestorer en början som investerare som investerade senare inte troligt kunde matcha. På samma sätt har obligationsinvesterare som började investera i den efterfinansiella nedbrottsområdet som började 2007 drabbats av nästan ett decennium med extremt låg avkastning. Även den eventuella avkastningen till höga räntor är osannolikt att kompensera för denna avskräckande start.