Högre risker, högre avkastning
Kommuner med hög avkastning 101
High yield munis är obligationer utfärdade av statliga eller lokala myndigheter som inte är klassificerade av de stora kreditvärderingsinstituten eller som har kreditbetyg som ligger under investeringsklass.
Investerare äger hög avkastning för den uppenbara anledningen: de erbjuder högre inkomster än sina motparter i investeringsklass - vanligtvis med en marginal på cirka tre procentenheter - och de är skattefria på federal nivå och ibland på statliga och lokala nivåer också. Men med detta högre avkastning kommer också några viktiga skillnader jämfört med marknaden för investment grade:
Likviditet : Muni-marknaden med hög avkastning är mycket mindre än marknaden för investment grade, så det är mycket mindre "likvida" - vilket betyder att volymerna är lägre. För investerare i fonder eller börshandlade fonder är detta inte ett problem. Det kommer bara till spel för investerare i enskilda värdepapper. Det innebär emellertid också att hög avkastning munis kan få en större nackdel när obligationspriserna försvagar.
En annorlunda uppsättning risker : Även om de kommunala obligationerna i investeringsklasser påverkas mer av ränterisk och mindre påverkas av kreditrisken , är motsatsen vanligtvis sannolikt för hög avkastning.
Med andra ord drivs prestationen mer av de underliggande emittenternas finansiella styrka i stället för ränteförändringar. Det betyder att hög avkastningsmuni är mer känsliga för fluktuationer i ekonomin än investeringsproblem. Hög avkastning munis kan därför erbjuda mått på diversifiering till en portfölj som tungt vägs i högkvalitativa obligationer.
Högre standardrisk : Under perioden 1970-2011 var det bara 0,8% av de kommunala obligationerna som bedömde investeringsklassen försummad (dvs. misslyckades med ränta eller huvudbetalningar) inom tio år efter utfärdandet. Däremot misslyckades 7,94% av obligationer med lägre placeringar under investering under denna tid. Det indikerar att standardrisken, men inte särskilt hög absolut, är mycket högre för under-investment-grade munis - ett potentiellt problem när en svagare ekonomi påtrycker statens och lokala regeringarnas finanser.
Mer volatilitet : Som alltid är högre avkastning högre risk . Som ett resultat kan prisfluktuationer vara mycket större i segmentet med hög avkastning, jämfört med investeringsproblem.
Här är ett extremt exempel: Under finanskrisens höjd i slutet av 2008 förlorade de flesta högavkastnings kommunala obligationerna cirka 20-25% under tremånadersperioden från september till november. Däremot ökar investeringsklassificerade medel cirka 10-13%. Det här var en unik tidsperiod, men det tjänar till att illustrera att högavkastningsobligationer riskerar en större förlust än investment grade obligationer när marknaden går söderut.
Långsiktiga avkastningar : Medan högre risk kan översättas till högre avkastningar betyder det inte alltid högre totalavkastning under en given period.
Per den 31 januari 2014 var den genomsnittliga årliga totala avkastningen på medel i Morningstar's High Yield Municipal Bond Funds-kategori 3,67%, i linje med avkastningen på 3,50% för den kommunala nationella mellanfonden.
De som överväger kommunala obligationer med hög avkastning måste väga dessa faktorer när man överväger om extraavkastningen kompenserar dem för de ytterligare riskerna. High yield munis är mest lämpliga för aggressiva investerare eller dem med långsiktiga tidshorisonter som gör att de kan absorbera en viss volatilitet på kort sikt.
Skulle du vara i kommunala obligationer på första platsen?
Innan du bestämmer hur mycket din portfölj ska investera i hög avkastning mot investeringsklass, är det först nödvändigt att avgöra om du faktiskt borde vara skattefria, snarare än skattepliktiga frågor.
Vanligtvis är investerare i lägre skattefästen bättre i den senare, medan de i högre skattefästen dra nytta av munis skatteförmåner. För att se om du bör överväga skattepliktiga eller skattefria obligationer, klicka här .
Hur man investerar i högbärande kommunala obligationer
Eftersom avvikelsen mellan enskilda värdepapper är relativt hög i detta marknadssegment, bör endast de mest sofistikerade, höga nettovärda investerarna försöka bygga sina egna högavkastande kommunala obligationsportföljer. Lyckligtvis finns det ett överflöd av alternativ i både fonder och börshandlade fonder. Den fullständiga förteckningen över fondförvaltningsfonder med hög avkastning, tillsammans med en-, tre- och femårig avkastning, är tillgänglig från Morningstar. Det finns också två ETF: er som fokuserar på tillgångsklassen: SPDR Nuveen S & P High Yield Municipal Bond ETF (ticker: HYMB) och Market Vectors High-yield Municipal Obligations Index ETF (HYD), som kan köpas med ett mäklarkonto.
Poängen
Hög avkastning munis avkastningsförmån kan säkert öka med tiden, men se till att du förstår riskerna helt innan du investerar.
Ansvarsbegränsning : Informationen på denna webbplats är endast tillgänglig för diskussion och bör inte tolkas som investeringsrådgivning. Denna information utgör under inga omständigheter en rekommendation att köpa eller sälja värdepapper. Rådfråga alltid en investeringsrådgivare och skattemyndigare innan du investerar.