Dessa betyg innehåller en rad olika faktorer, såsom styrkan hos emittentens finanser och framtidsutsikter, och de tillåter investerare att förstå hur sannolikt ett obligationslån är i standard eller misslyckas med att göra ränta och huvudbetalningar i tid.
Rating Factors
Obligationsvärderingsinstituten tittar på specifika faktorer, bland annat:
Styrkan i emittentens balansräkning. För ett företag skulle detta innefatta styrkan i dess likvida ställning och dess totala skuld. För länder ingår den totala skuldsättningen, skuldkvoten och storleken och riktningen för sina budgetunderskott.
Emittentens förmåga att göra skuldbetalningar med kontanter kvar efter kostnader avräknas från intäkter.
Villkoren för emittentens verksamhet. För ett företag baseras värderingar på nuvarande affärsvillkor, inklusive vinstmarginaler och resultatutveckling, medan statliga emittenter betygsätts delvis baserat på deras ekonomiers styrka.
De framtida ekonomiska utsikterna för emittenten, inklusive de potentiella effekterna av förändringar i dess lagstiftning, industri, förmåga att motstå ekonomisk motgång, skattebörd etc, eller i fråga om ett land, dess tillväxtutsikter och politiska miljö.
Standard & Poors rankar obligationer genom att placera dem i 22 kategorier, från AAA till D. Fitch matchar i stort sett dessa obligationsvärderingar, medan Moody's använder en annan namngivningskonvention.
I allmänhet, ju lägre rating, ju högre avkastning eftersom investerare behöver kompenseras för den ökade risken. Också, desto mer högt rankade en bindning desto mindre sannolikt är det för standard.
Tolkning av betyg
En hög rating tar inte bort andra risker från ekvationen, särskilt ränterisken . Som ett resultat kan det ge information om emittenten men kan inte nödvändigtvis användas för att förutse hur en obligation kommer att utföra. Obligationer tenderar dock att stiga i pris när deras kreditbetyg uppgraderas och faller i pris när värdet sänks.
Hur mycket betyder betyg verkligen? Medan de ger en allmän guide, bör de inte åberopas för nära. Tänk på detta citat från Peritus Asset Managements vitbok, The New Case for High Yield , som publicerades i april 2012:
"Investerare bör förstå vad kreditvärderingsinstituten själva säger om sina kreditbetyg. Bland de olika upplysningarna är kreditvärderingsinstituten försiktiga med att deras betyg är åsikter och inte bara åberopa sig för att fatta investeringsbeslut, förutse inte framtida marknadsrörelser, och är inte rekommendationer för att köpa, sälja eller hålla en säkerhet.
Så om dessa åsikter inte har något värde vid prognosen där säkerhetspriset går och inte investeringsrekommendationer, vad är de bra? Kandidat Detta är en fråga som vi har frågat för de senaste 25 + åren. Vi ser kreditvärderingsinstituten som reaktiva, inte proaktiva, men många investerare i ränteintäkter är nästan helt beroende av dessa värderingar för att göra investeringsbeslut. "
Obligations kreditbetyg Kategorier
Med ovanstående varning i åtanke här är en förklaring av de kreditkreditklassificeringskategorier som används av S & P, med motsvarande Moody's ratings parenteser:
AAA (Aaa): Det här är högsta betyg, vilket signalerar en "extremt stark förmåga att uppfylla ekonomiska åtaganden", enligt S & P: s ord. Den amerikanska regeringen ges denna toppbetyg av Fitch och Moody's, medan S & P sätter skulden lägre än någonsin. Fyra amerikanska företag, Microsoft, Exxon Mobil, Automated Data Processing och Johnson & Johnson har AAA-betyg, medan S & P rankade 10 av 59 länder AAA från och med oktober 2017.
AA +, AA, AA- (Aa1, Aa2, Aa3): Denna ratingkategori indikerar att emittenten har en "mycket stark förmåga att uppfylla sina ekonomiska åtaganden". Skillnaderna från AAA är mycket små och det är mycket sällsynt att obligationer i dessa kreditnivåer kommer som standard.
Från 1981 till 2010 gick endast 1,3 procent av de globala företagsobligationerna som ursprungligen klassificerats AA till slut. Observera att obligationer vanligtvis upplever rating nedgraderingar före själva standardvärdet.
A +, A, A- (A1, A2, A3): S & P säger om denna kategori: "Stark förmåga att uppfylla ekonomiska åtaganden, men något mottagliga för negativa ekonomiska förhållanden och förändringar i omständigheterna." Med andra ord, medan Microsoft eller en AAA -rated statsutgivaren skulle kunna motstå en långvarig recession utan att förlora möjligheten att göra skuldbetalningar, det är något mer ifrågasatt när det gäller värdepapper i kategorin "A".
BBB +, BBB, BBB- (Baa1, Baa2, Baa3): Dessa obligationer har "tillräcklig kapacitet för att uppfylla finansiella åtaganden, men är mer föremål för negativa ekonomiska förutsättningar eller förändrade omständigheter." Ett steg ner från A-klassificeringen är BBB- Den sista delen där ett band fortfarande betraktas som "investeringsklass". Obligationer som rankas under denna nivå anses vara "under investeringsklass" eller, mer vanligt, "hög avkastning", ett mer riskabelt segment på marknaden.
BB +, BB, BB- (Ba1, Ba2, Ba3): Detta är högsta betygsnivå inom högavkastningskategorin, men en BB-rating indikerar en högre grad av oro om att försämrade ekonomiska förhållanden och / eller företagsspecifika utvecklingar kan hindra emittentens förmåga att uppfylla sina skyldigheter.
B +, B, B- (B1, B2, B3): B-klassade obligationer kan uppfylla sina nuvarande ekonomiska åtaganden, men deras framtida utsikter är mer sårbara för negativ utveckling. Detta bidrar till att illustrera att kreditbetyg beaktar inte bara nuvarande förhållanden utan även framtidsutsikterna.
CCC +, CCC, CCC- (Caa1, Caa2, Caa3): Obligationer i denna nivå är sårbara just nu, och i S & P: s ord är "beroende av gynnsamma affärsmässiga, ekonomiska och ekonomiska förutsättningar för att möta ekonomiska åtaganden". Fitch använder ett enda CCC-betyg utan att bryta ut det i plus och minus skillnader som S & P gör.
CC (Ca): Liksom obligationer enligt CCC är obligationer i denna nivå också sårbara just nu men står inför en ännu högre grad av osäkerhet.
C : C-rated obligationer anses vara mest utsatta för standard. Ofta är denna kategori reserverad för obligationer i speciella situationer, t.ex. de som emittenten är i konkurs, men betalningar fortsätter för närvarande.
D (C): Värsta betyget, tilldelat obligationer som redan är i standard.
Det växlande landskapet
Under de senaste åren har stora företag varit mer villiga att omfamna skulden som en del av ansträngningarna att öka uppskattat värde av aktieägarna. År 1992 hade 98 amerikanska företag ett AAA-kreditbetyg från Standard & Poor's. Vid 2016 hade endast två företag behållit sin AAA-rating.