Varför dessa medel är en lösning på jakt efter ett problem
En fördel med det växande antalet börsnoterade fonder är att det nu finns portföljer som täcker behov som investerare aldrig ens visste att de hade. Nackdelen: några av strategierna kan vara mycket svåra att förstå. En sådan kategori debuterade 2013: säkrade ETF med hög avkastning.
Hedged High Return Bond ETF: Grunderna
Dessa ETFs försöker ge investerare de attraktiva avkastningarna på högavkastningsobligationer men utan den ränterisk som normalt hör samman med obligationsinvesteringar.
Fonderna åstadkommer detta genom att komplettera sina högkapitalportföljer med en kort position i US Treasuries . En kort position är en investering som stiger i värde när priset på en säkerhet minskar. Eftersom obligationspriserna faller när avkastningen stiger , skulle en kort position i obligationer få värde i en miljö med stigande avkastning. På detta sätt hjälper en kort position i Treasuries "säkring" mot möjligheten att öka räntorna.
Till exempel använder FirstTrust High Yield Long / Short ETF (HYLS) hävstångseffekt (dvs. lånar pengar) för att investera cirka 130% av sin portfölj i högavkastningsobligationer som den förväntar sig att överträffa, och då upprättar den cirka 30% kort position i amerikanska statsobligationer och / eller företagsobligationer . Denna korta position fungerar som "hedge" till resten av portföljen.
Detta tillvägagångssätt gör det möjligt för fonderna att isolera de två komponenterna av risk i högavkastningsobligationer : kreditrisk och ränterisk.
Kreditrisk är risken för standardvärden (och förändringar i förhållanden som kan påverka standardräntan, till exempel ekonomisk tillväxt eller företagsvinster), medan ränterisken är att förändringen i statsavkastningen kommer att påverka resultatet. Dessa medel eliminerar i stor utsträckning den senare risken, vilket ger "ren" exponering mot kreditrisk.
Det här är bra och bra när investerare har en positiv attityd om kreditrisk - till exempel när ekonomin är stark och företag presterar bra. Å andra sidan är det säkrade tillvägagångssättet en negativ när kreditförhållandena försämras. I det här fallet blir kreditrisk en skuld medan ränterisken fungerar som ett positivt prestationsattribut eftersom det dämpar en del av nackdelen. Denna nyans kan gå förlorad på många investerare eftersom det vid de tillfällen som dessa fonder lanserades - 2013 - hade kreditförhållanden varit mycket gynnsamma för de föregående fyra åren.
Vad är Options i Hedged High Yield Bond ETFs ?
Investerare har för närvarande fem alternativ att välja mellan:
- WisdomTree BofA Merrill Lynch High Yield Bond Zero Duration Fund (HYZD) Kostnadsförhållande: 0,43%
- WisdomTree BofA Merrill Lynch High Yield Bond Negativ Varaktighet Fond (HYND), 0,48%
- Första förtroende High Yield Long / Short ETF (HYLS), 0,95%
- Marknadsvektorer Treasury-Hedged High yield Bond ETF (THHY), 0,80%
- ProShares högavkastningsräntesäkrade ETF (HYHG), 0,50%
- IShares räntesats säkrade högavkastningsobligations ETF (HYGH), 0,55%
Fördelar och nackdelar med säkrade ETF: er med hög avkastning
Den främsta fördelen med säkrade högkapitalfonder är att de kan minska effekten av stigande obligationsräntor, vilket gör det möjligt för investerare att tjäna attraktiva avkastningar utan att behöva oroa sig för sannolikheten för att statsavkastningen kommer att öka.
Åtminstone bör detta dämpa volatiliteten jämfört med en traditionell fond för hög avkastning, och i bästa fall resulterade det i en blygsam prestandafördel.
Samtidigt har emellertid dessa fonder också ett antal nackdelar som inte kan förbises:
Lågränterisk innebär inte "låg risk" : Investerare kan inte anta att dessa fonder är fria från risk eftersom kreditrisken fortfarande är en viktig del av deras resultat. En negativ utveckling i den globala ekonomin kan leda till att högavkastningsobligationspriserna sjunker samtidigt som statsobligationspriserna uppnås bland " flyg till kvalitet ". I det här scenariot skulle båda delarna av fonden uppleva nackdel, eftersom fonderna säkras bara mot stigande obligationsräntor.
High yield-obligationer har begränsad ränterisk till att börja med : Medan högavkastningsobligationer har ränterisker, är de mindre räntekänsliga än de flesta segment av obligationsmarknaden.
Som en följd därav säkrar investerare en risk som redan är lägre än den typiska obligationsfonden för investment grade .
Resultatet kommer att skilja sig från den bredare marknaden med hög avkastning över tiden : Investerare som letar efter ett rent högavkastningsspel kommer inte att hitta det här. Fonderna kan leverera avkastning som ligger ganska nära marknaden för hög avkastning på en daglig basis, men över tiden kommer dessa små skillnader att öka, vilket leder till avkastning som ligger långt ifrån vad investerare kan förvänta sig.
De har inte visat sig i en hård miljö. Det är alltid klokt att ge nyare medel en viss tid för att bevisa sig, och det är särskilt sant i det här fallet, eftersom fonderna inte har upplevt en längre period med den negativa kombinationen av samtidiga förluster i de långa högavkastnings- och kortfristiga portföljerna. Innan det finns bevis för hur det här scenariot skulle spela ut, borde investerarna ge dessa medel ett pass.
Kostnaderna är höga för HYLS och THHY : Dessa fonder bär höga utgiftsförhållanden på 0,95% respektive 0,80%. Däremot har de två mest populära, icke-säkrade ETF: erna, iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF (HYG) och SPDR Barclays High Yield Bond ETF (JNK) utgiftsförhållanden på 0,50% respektive 0,40%. Med tiden kan dessa extra kostnader ta en meningsfull bit av någon avkastning fördel HYLS och THHY kan ha.
Tillvägagångssättet förutsätter att räntesubventionerna stiger : Filosofin som ligger till grund för dessa medel är att statsavkastningen gradvis kommer att stiga över tiden. Medan det är mer sannolikt än inte, det är inte heller någon garanti - som lektionerna från Japan under de senaste 20-25 åren lär oss. Tänk på att dessa medel förlorar en nyckelförsäljningspunkt om avkastningen faktiskt blir platt i många år.
Poängen
Hedgefonder med hög avkastning ETF är verkligen ett intressant tillvägagångssätt, och de kan faktiskt bevisa deras värde om statsskatteavkastningen går in på den långa uppgången som många investerare förutser under det kommande decenniet. Samtidigt kan ett antal nackdelar som anger dessa medel vara en lösning på jakt efter ett problem. Var försiktig så att du inte överskattar värdet av det säkrade tillvägagångssättet.
Ansvarsbegränsning : Informationen på denna webbplats är endast tillgänglig för diskussion och bör inte tolkas som investeringsrådgivning. Denna information utgör under inga omständigheter en rekommendation att köpa eller sälja värdepapper. Rådfråga alltid en investeringsrådgivare och skattemyndigare innan du investerar.