En guide för Börjande Obligationsinvesterare: Kupong vs Avkastning Till Förfallodag
Kort sagt, "kupong" berättar vad lånet betalades när det utfärdades.
Avkastningen eller "utbytet till förfall" - berättar hur mycket du kommer att betala i framtiden. Så här fungerar det.
Kupong vs Avkastning till mognad
En obligation har en mängd olika särdrag när den först utfärdas, inklusive storleken på emissionen, förfallodagen och den ursprungliga kupongen. Till exempel kan US Treasury utfärda ett 30-årigt obligationslån år 2017, som förfaller år 2047 med en "kupong" på 2 procent. Det innebär att en investerare som köper obligationen och som äger den till nominellt värde kan förvänta sig att ta emot 2 procent per år för obligationslivet eller $ 20 för varje $ 1000 som han investerat.
Men då handlar obligationen på den öppna marknaden efter att den har utfärdats. Det innebär att dess faktiska pris kommer att fluktuera under varje arbetsdag under hela dess 30-åriga livslängd. Så nu måste du snabba fram 10 år på vägen. Låt oss säga att räntorna går upp 2027 och nya statsobligationer utges med en ränta på 4 procent.
Om en investerare kunde välja mellan ett obligationslån som gav 4 procent och ett 2-procentigt obligationslån, skulle han ta 4-procentiga obligationer varje gång. Som ett resultat får grundlagarna för utbud och efterfrågan leda till att obligationspriset med 2-procentiga kupongen stiger till en nivå där det kommer att locka köpare.
Så i enklaste termer är kupongen mängden fast ränta som obligationen kommer att tjäna varje år.
Avkastning till förfall är den förväntade avkastningen om obligationen hålls till förfallodagen.
Gör matematiken
Här är matematiken i spel. Priser och avkastningar rör sig i motsatta riktningar . Ett drag i obligationsavkastningen från 2 procent till 4 procent innebär att priset måste falla . Tänk på att kupongen alltid är 2 procent - det ändras inte. Obligationen kommer alltid att betala ut samma $ 20 per år. Men priset måste minska till $ 500 - $ 20 dividerat med $ 500 eller 4 procent - för att det ska ge 4 procent.
Så hur tjänar någon en 5 procent avkastning på ett band med en 2 procent kupong även i denna situation? Enkelt: Förutom att betala $ 20 varje år kommer investeraren också att dra nytta av flytten i obligationspriset från $ 500 tillbaka till sin ursprungliga $ 1000 vid löptid. Lägg till den årliga betalningen med den primära ökningen på 500 dollar spridning över 20 år och den kombinerade effekten är en avkastning på 5 procent.
Detta avkastning är känt som löptid för löptid , vilket är effektivt en uppfattning om den genomsnittliga avkastningen över obligationen under den återstående livslängden. Som sådan kan avkastning till löptid vara en kritisk del av obligationsvärderingen. En enskild diskonteringsränta gäller för alla, som ännu inte är uppdelade, räntebetalningar.
Det fungerar också motsatt sätt. Säg att rådande räntor sjunker från 2 procent till 1,5 procent under de första 10 åren av obligationslivet.
Obligationspriset skulle behöva stiga till en nivå där den årliga betalningen på 20 dollar gav investeraren ett avkastning på 1,5 procent.
I det här fallet skulle det vara $ 1,333.33 eftersom $ 20 dividerat med $ 1,333.33 motsvarar 1,5 procent. Återigen faller 2-procentig kupong till 1,5 procent avkastning till förfall på grund av nedgången i obligationspriset från 1333,33 dollar till 1 000 dollar under de sista 20 åren av obligationslivet.
Några saker att tänka på när man beräknar avkastning till mognad
Avkastning till löptid kommer att vara lika med kupongränta om en investerare köper bolagets aktie till nominellt värde .
Omvänt kommer avkastningen till förfall att vara högre än kupongräntan när obligationen är inköpt till en rabatt.
Högkupongobligationer
Högkupongobligationer har löptider i överensstämmelse med andra obligationer på bordet, men priserna är exceptionellt höga.
Det är avkastningen till förfall och inte kupongen som räknas när man tittar på ett individuellt band eftersom det visar vad du faktiskt kommer att betala.