Ekonomisk tillväxt och dess inverkan på amerikanska statsobligationer
Låt oss titta på amerikanska statsobligationer först, för det är det område på obligationsmarknaden som påverkas mest av ekonomin. Det bästa sättet att förstå förhållandet mellan ekonomin och obligationer är att tänka på räntorna som kostnaden för pengar.
När ekonomin är stark är efterfrågan på pengar högre, eftersom större aktivitet innebär att det finns mer behov av pengar för att finansiera projekt. Högre efterfrågan ökar i sin tur kostnaderna - i detta fall räntorna.
Dessutom bidrar starkare ekonomisk tillväxt till inflationen, åtminstone teoretiskt. Amerikanska centralbanken ("Fed") är i sin tur mer sannolikt att höja räntorna för att bekämpa inflationen . Och när kortfristiga räntor förväntas öka, följer de längre räntorna vanligtvis.
Resultatet för Treasuries är att starkare tillväxt vanligtvis resulterar i högre avkastning och lägre priser (eftersom priser och avkastningar rör sig i motsatta riktningar ).
Å andra sidan minskar efterfrågan på pengar långsammare ekonomisk tillväxt, eftersom individer och företag är mindre benägna att ta ut lån för att finansiera projekt och inköp. Lägre efterfrågan på lån innebär att priserna - i det här fallet, räntorna - faller i natura.
Även svagare tillväxt betyder att Fed sannolikt kommer att minska kortsiktiga räntor för att stödja ekonomin. Som en följd av detta faller de långsiktiga statsavkastningarna vanligen när den ekonomiska tillväxten förväntas försvagas.
Konsekvenserna av tillväxtutvecklingen på andra segment på obligationsmarknaden
Medan alla områden på obligationsmarknaden i sista hand tar ställning för statsskulden - eftersom, på rätt sätt eller inte, amerikanska statsobligationer ses som den säkraste investeringen i världen och är därför grundlinjen för resten av marknaden - vissa typer av obligationer tenderar att dra nytta av starkare tillväxt, snarare än att bli skadad av den.
Typiskt är dessa områden högavkastningsobligationer, obligationer på tillväxtmarknader och lägre ratingobligationer . Varför är detta?
För det första är deras avkastningar tillräckligt höga för att blygsamma rörelser i statsskattens utbyte har mindre inverkan på deras resultat. Till exempel, om den 10-åriga statskassan ger 2,0%, påverkas en hypotekslånsäkerhet med ett avkastning på 2,5% (ett gap på 0,5 procentenheter) i större utsträckning än en företagsobligationsränta under investeringsklass 8,5% (ett gap på 6,5 procentenheter).
För det andra handlar obligationerna i företag och tillväxtmarknader utifrån deras underliggande finansiella styrka. Ju bättre deras balansräkningar, likvida medel och underliggande affärstrender desto mindre är de vanliga (dvs. saknar betalning av huvudstol eller ränta). Och ju lägre sannolikheten för en standard är, desto lägre avkastning investerare kommer att kräva att kompensera dem för risken att investera i den särskilda säkerheten.
Till följd av att starkare ekonomisk tillväxt kan vara negativ för statskassorna är det mycket mer sannolikt att vara en positiv faktor för obligationer med högre avkastning, där emittentens kreditvärdighet är ett primärt intresse för investerare. Detta hjälper till att göra det möjligt för investerare att diversifiera snarare än att betona på ett segment av obligationsmarknaden.
Nedan följer resultaten från sex stora obligationsmarknadssektorer i varierande ekonomiska miljöer från 1 januari 1994, till och med 31 mars 2012, enligt Deutsche Bank. Detta bidrar till att visa att medan starkare tillväxt tenderar att pressa den totala avkastningen på statsobligationer, har det generellt en positiv inverkan på de högre riskmarknadssegmenten:
USA: s BNP-tillväxt mindre än 0%
- Amerikanska statsobligationer: 10,82%
- GNMA: 8,96%
- Investeringsgrad företagsobligationer: 2,94%
- Kommunalobligationer: 3,56%
- Emerging Markets Obligationer: -2,12%
- Högavkastningsobligationer: -12,13%
BNP-tillväxt 0% -2%
- Amerikanska statsobligationer: 7,04%
- GNMA: 6,67%
- Bolagsobligationer i investeringsklass: 7,49%
- Kommunalobligationer: 5,97%
- Tillväxtmarknadsobligationer: 9,86%
- Högavkastningsobligationer: 5,00%:
BNP-tillväxt 2% -4%
- Amerikanska statsobligationer: 6,29%
- GNMA: 6,98%
- Investeringsgrad företagsobligationer: 9,02%
- Kommunalobligationer: 7,14%
- Emerging Markets Obligationer: 14,63%
- Högavkastningsobligationer: 11,57%
BNP-tillväxt över 4%
- Amerikanska statsobligationer: 3,35%
- GNMA: 4,91%
- Investeringsgrad företagsobligationer: 4,35%
- Kommunalobligationer: 3,79%
- Emerging Markets Obligationer: 14,27%
- Högavkastningsobligationer: 7,59%