Felaktiga uppgifter
"Över 75% av alla alternativ som hålls till utgången löper ut värdelösa ... Det är därför du borde göra vad förarna gör och sälja alternativ till andra människor. När allt kommer omkring, om de flesta av dem upphör att vara värdelösa, varför samla inte lite pengar för dem idag, medan de fortfarande har värde? "
En annan rådgivare säger att "Försäljning av täckta köpoptioner och kassaförsäkrade satser är en smartare strategi än köpoptioner eftersom 90% av optionerna löper ut värdelösa."
Sanningen är att ingen av dessa övertygelser är nära att vara korrekta. Den första citerade personen är helt enkelt fel i hans övertygelse eftersom han ignorerar risken i samband med försäljningsalternativ. För mig säger hans uttalanden att sälja nakna alternativ - som ett alternativ till att sälja täckta alternativ - är en klok strategi. Det är dock fylligt med risk.
Den andra människans uttalande är också bristfällig, men den innehåller en nugget av sanning. Fler handlare tror att det är "smartare" att sälja, istället för att köpa, alternativ. Det måste dock uppmärksammas att begränsa risken.
Jag håller med med utgångspunkten i att skrivskyddade samtal är en sund strategi för de flesta investerare. OBS: Det är inte lika värdefullt för kortfristiga handlare.
Numren
Enligt historisk OCC-statistik för år 2015 (för verksamhet i kund- och företagsredovisning) är uppdelningen följande:
- Position avslutad genom att sälja alternativet: 71,3%
- utövas : 7,0%
- Hålls och tillåtas att löpa ut värdelös: 21,7%
Denna data från OCC är korrekt. Så varför tror så många människor att 90% av alternativen upphör att vara värdelösa? I grund och botten är det ett misstag i logiskt tänkande.
Låt oss titta på ett enkelt exempel: Obs! Öppet intresse mäts endast en gång varje dag. Antag att ett visst alternativ har ett öppet intresse (OI) på 100, och att 70 av dessa alternativ är stängda före utgången.
Det lämnar en OI på 30. Om 7 utövas och 23 upphör att vara värdelösa, upphör 77% av det öppna intresset (från morgonens utgångsdag) värdelös. De som inte förstår denna subtila påstående att så mycket av det öppna intresset upphör att vara värdelöst.
Sanningen är att en hög andel av det öppna räntan som återstår till utgångsdatum löper ut värdelös. Det är ett mycket annorlunda antal än det totala öppna intresset.
Täckt samtalsskrivning och förfallande alternativ
De flesta alternativ nybörjare älskar att skriva täckta samtal när alternativet upphör att vara värdelöst. Sanningen är att det här ofta är ett mycket tillfredsställande resultat. Traders äger fortfarande beståndet, optionspremien är i banken, och det är dags att skriva ett nytt alternativ och samla in en annan premie.
Men den tankegången är lite kortfattad. Visst, när du köper aktier på $ 49, skriv samtal med ett pris på $ 50 och alternativen löper ut med aktiekursen på $ 49 (eller lite högre) - strategin har fungerat så bra som kan förväntas och näringsidkaren pattar på sig själv på baksidan.
Det finns emellertid två situationer där den näringsidkare som uppnådde detta glada (alternativ löser ut värdelösa) resultatet förmodligen gjort ett allvarligt misstag medan man väntar på att alternativen upphör att gälla - ett misstag som kostar sig själv lite pengar.
Låt oss titta på dessa sällsynta diskussionssituationer.
- Aktiekursen har sjunkit . Det kan kännas bra att skriva ett alternativ för 200 kronor och se att det löper ut värdelöst. Om det händer när priset på ditt underliggande lager sjunker från inköpspriset på $ 49 till (till exempel) $ 41, kan det inte vara så bra. Visst, i stället för att förlora $ 800 på aktierna är din förlust endast $ 600 eftersom du sålde alternativet. Men det är helt enkelt inte tillräckligt bra.
Vad ska du göra nu? Om du vägrar att acceptera verkligheten av en $ 41 aktiekurs och vill sälja alternativ med samma $ 50-strejk, finns det två potentiella problem. Om $ 50-samtalet fortfarande är tillgängligt kommer premiumen att vara ganska låg. Jag hoppas att du inte har antagit ett omfattande samtal med avsikt att sälja alternativ på $ 10 eller $ 20 när din initiala investering är $ 4 700 ($ 4 900 mindre premie 200 $). Är du villig att skriva alternativ som slog på $ 45, veta att om du har turen att se aktiekursen återhämta sig så mycket, skulle resultatet vara låst i förlust? Poängen är att framtiden blir mörk och att veta hur man fortsätter kräver viss erfarenhet som näringsidkare / investerare.
Den rätta tekniken skulle ha varit att hantera positionsrisker när aktiekursen flyttade under en tidigare vald gräns.
- Implicerad volatilitet var nyligen ganska hög, men har minskat vid den tidpunkt då utgångsdagen anländer. Optionskritiker älskar det när den implicita volatiliteten ligger långt över sina historiska nivåer, eftersom de kan samla ett högre än normalt premie när de skriver sina täckta samtal. Faktum är att optionspremien kan vara så attraktiv att sälja att vissa handlare ignorerar risk och handlar med olämpligt hög antal optionsavtal (se diskussion om positionstorlek ).
För att få en uppfattning om hur mycket optionsalternativet kan variera beroende på volatiliteten , se artikeln om volatilitet vs. optionspremie.
Tänk på detta scenario. Du äger en täckt samtalsposition, som har sålt $ 50-samtalet på ett lager som för närvarande är prissatt till 49 dollar när aktiemarknaden plötsligt får jitters. Det kan vara resultatet av en stor politisk händelse, som ett presidentval eller möjligheten att Storbritannien lämnar Europeiska unionen ( Brexit ).
Under vanliga marknadsförhållanden är du ganska nöjd med att samla $ 150 till $ 170 när du skriver ett månads täckt samtal. Men i det här hypotetiska, högt underförstådda volatilitetsscenariot - med endast 3 dagar innan ditt alternativ löper ut - erbjuds det alternativ som du sålde till $ 1,00. Det priset är så absurt högt (vanligtvis prissätts det runt $ 0,15), att du helt enkelt vägrar betala så mycket och beslutar att hålla tills alternativen upphör att gälla. Men den erfarna handlaren bryr sig inte om priset på det alternativet i ett vakuum. I stället ser den mer sofistikerade näringsidkaren också på priset på alternativet som löper ut en månad senare. I denna berikade IV-miljö märker han att det senare daterade alternativet handlar på $ 3,25. Så vad gör vår smarta handlare? Han / hon går in i en spridningsordning för att sälja samtalsspridningen, samla skillnaden eller $ 2,25 per aktie.
Handeln handlar om att köpa alternativet på kort sikt (vid det oattraktiva priset på $ 1,00 och
säljer nästa månad alternativ till det mycket attraktiva priset på $ 3,25. Netto kontantkredit för handeln är 225 kronor. Den kontanten är den kredit som du hoppas behålla när det nya alternativet upphör att vara värdelöst. Observera att detta är väsentligt högre än den normala inkomsten på $ 150 till $ 170 per månad. Visst kan du behöva betala ett "fruktansvärt" pris för att täcka det sålda alternativet tidigare, men det enda numret som räknas är nettokassan samlad när du flyttar positionen till följande månad - för det är din nya potentiella vinst för den kommande månaden .
Skriva alternativ och se dem utgå värdelösa är ofta ett bra resultat. Var bara medveten om att det inte alltid är så bra.