Att samla tidsförlust involverar risk
Alternativhandlare kan njuta av tidsfördröjning (positiv Theta) - men dessa positioner kommer med negativ Gamma - och det innebär att det kan uppstå en betydande förlust. Andra handlare föredrar att äga alternativ, tillsammans med möjligheten att tjäna en tillfällig stor vinst. Dessa positioner kommer emellertid med negativa Theta, vilket innebär att positionen förlorar pengar på ett konsekvent sätt om inte tillgångspriset räcker för att kompensera förfallet.
Oavsett om du ska vara en premium säljare eller premiumköpare är ett av de stora besluten för nybörjare alternativet näringsidkare.
Den bästa långsiktiga lösningen är att upptäcka din individuella komfortzon. Om du väljer att ta chansen att äga negativa Gamma-positioner, är den bästa lösningen på riskproblemet att äga positioner med begränsad risk. Med andra ord, för varje säljs alternativ, köp ett annat billigare alternativ av samma typ (call eller put). Översättning: Handelskrediter sprids istället för att sälja nakna alternativ .
Bakgrundsinformation för läsare som är ny på konceptet att använda grekerna för att mäta risk :
En position med positivt gamma: Antag att du äger ett alternativ utan att ringa pengar:
Aktiekurs: $ 74
Strike Price $ 80
Dagar till utgången: 35
Volatilitet: 27
Teoretiskt värde: $ 0,61 (används CBOE-kalkylator )
Om lagret rör sig högre förväntas du tjäna pengar. Om emellertid för mycket tid går, kan alternativet förlora värde (på grund av negativ Theta ), även när beståndet rallies.
Tänk på några aktiekurser - en vecka senare. Var uppmärksam på gamma och hur mycket det påverkar delta.
Aktiekursen | $ 74 | $ 76 | $ 78 | $ 80 | |
|---|---|---|---|---|---|
Delta | 16 | 26 | 38 | 52 | |
Gamma | 4,4 | 5,7 | 6,5 | 5,9 | |
theta | 2,4 | 3,3 | 4,0 | 3,5 | |
Vinst | (0,17 $) | $ 0.24 | $ 0.86 | $ 1.78 | |
Kommentarer till uppgifterna:
- Gamma ökar när beståndet flyttas högre - tills alternativet Delta närmar sig 50. För att förstå varför gamma inte fortsätter att öka efter en viss punkt, tänk bara på alternativet delta om aktien var $ 200. Vid detta pris skulle delta vara 100 och alternativet flyttar punkt-för-punkt med aktien. Delta kan inte vara över 100 och så måste det finnas en punkt där Delta inte längre ökar . OBS: Gamma förblir positiv, men det blir mindre positivt. Om det är sant, måste det finnas en punkt där Gamma minskar och närmar sig noll.
- När beståndet går högre ökar Delta (tills det når 100). Således är Delta för varje $ 1-förändring i aktiekursen högre än vad som tidigare var - och den kurs vid vilken värdevinstvärdet accelererar.
- När du köpte det här alternativet var Delta 19 (tabellen visar en 16-Delta eftersom datapunkten tas en vecka senare). Således kan du förvänta dig att tjäna ungefär $ 38 (2 * 19 $) om aktien flyttas till $ 76. I tabellen ser vi vinsten var bara $ 24. Det skulle ha varit $ 47 om ingen tid hade gått.
- När beståndet klättrade ytterligare 2 poäng fick alternativet $ 0,62. Detta är betydligt högre än den vinst som genereras av den tidigare 2-punkts rallyen.
- En ytterligare 2-punktsökning till $ 80 resultat ger $ 92 i vinster. Återigen accelererar den takt som pengar tjänar på.
Räntan vid vilka köpoptioner tjänar pengar ökar när aktien flyttas högre eftersom Delta ökar. Gamma-rollen i vinst / förlustpotentialen i optionshandel är således en stor sak. Ett 19-Delta-alternativ har blivit ett 52-Delta-alternativ när aktiekursen flyttade från $ 74 till $ 80 på en vecka. Tack Gamma!
Gamma är en andra order grekisk eftersom det mäter hur en annan grekiska förändras med aktiekursen, och inte hur optionspriset ändras.
Observera att gamma ändrats från 4,4 till 6,5. Således ökade inte bara Gamma Delta och vinst av samtalets ägare, men det accelererade också de vinsterna som Gamma själv växte större. (Det är resultatet av en tredje ordningens grekiska (Speed), och bortom omfattningen av denna lektion.)
Slutsats : Positivt Gamma är fördelaktigt för optionsägaren och kostnaden för att äga att Gamma är Theta. Positivt Gamma resulterar i en ökning av användbar Delta (dvs. positivt för samtalsägare när lagren går högre och negativ för sätta ägare när aktiekurserna går lägre). För att uttrycka sig enkelt:
Positiv Gamma gör en bra sak bättre.
Negativ Gamma
Som du måste vara medveten om, om det här är den vackra bilden för den här alternativen ägaren, måste bilden vara lika ful för den person som sålde alternativet (utan motsatt säkring). Den näringsidkaren har negativ Gamma.
- Om du är kort en uppsättning alternativ och marknaden faller, fortsätter hastigheten där pengar går förlorade på grund av negativ Gamma.
- Om du är kort ett samtal alternativ och marknaden stiger, fortsätter hastigheten där pengar går förlorade på grund av negativ Gamma.
Negativ Gamma gör en dålig situation värre.
Varför skulle en näringsidkare välja att ta risken med att äga negativa Gamma-positioner? För optionsägaren att tjäna vinst måste den underliggande stammen:
- Flytta i rätt riktning (upp för samtal, ner för sätter),
- Flytta snabbt för att förhindra förlust av för mycket pengar till tiden förfallna (Theta).
- Flytta tillräckligt långt för att övervinna kostnaden för att köpa alternativet.
Det är mycket att fråga. De flesta handlare har en mycket svår tid att förutsäga marknadsriktningen utan tidsbegränsning. Säljaren har sålunda en rimlig chans att tjäna pengar. Det gör det attraktivt.
Varning: Om försäljningsalternativ låter bra, var försiktig.
Marknaderna genomgår ibland oväntade prisförändringar , och alternativet säljaren kan bli skadad.
Det är lämpligt att sälja en spridning , snarare än ett naket alternativ.
Grafen längst upp på denna sida visar detta fenomen. Den enda skillnaden är att diagrammet är det för en position med begränsad risk (kort en spridning istället för kort en naken möjlighet).
När du handlar negativa-Gamma-positioner, använd ett riskgraf för att låta dig veta när du är i fara för att förlora för mycket pengar, eller när positionen har gått bortom dina komfortzongränser . Grekerna hjälper dig att beräkna det pris som det kommer att inträffa - och det låter larmet, så att du kan minska risken.