OTC-derivat
Dessa typer av alternativ är listade på ett utbyte och handel genom ett clearinghus. Var inte panik - det låter avancerat, men det är det inte.
Utan att gå in i de tekniska detaljerna betyder vad det effektivt innebär att utbytet av ditt alternativ garanteras av utbytet självt. Varje deltagare debiteras en avgift för att täcka potentiell standard, med odds som anses vara avlägsna. (För tydlighetens skull i följande exempel, behåller jag de ursprungliga priserna som visades vid den tidpunkt då jag ursprungligen publicerade denna artikel i juni 2009.) Med andra ord, om du skulle köpa 10 köpkontrakt ger du rätten att köpa Coca-Cola på $ 50,00 per aktie mellan nu och fredagen den 15 januari 2010 betalar du $ 3,00 per aktie eller $ 3 000 totalt (varje köpoptionskontrakt representerar 100 aktier så 10 kontrakt x 100 aktier x $ 3,00 per aktie = $ 3 000).
Om Coke skulle gå till $ 60 per aktie skulle du kunna utöva samtalsalternativen och fälla vinsten - i det här fallet $ 60.00 försäljningspris - $ 53.00 kostnad (bestående av $ 50.00 för aktien och $ 3,00 för optionen) eller $ 7,00 per aktie.
En 20% ökning av Coca-Colas lager resulterade således i en vinst på 133% på dina alternativ. Alternativet du köpte måste säljas av någon, kanske en konservativ investerare som sålde täckta samtal som en del av en buy-write-transaktion. De måste leverera beståndet.
Vad händer om den andra personen, känd som motparten, inte kan?
Vad händer om de dog? Gick i konkurs? Det är där clearinghuset går in och uppfyller kontraktet. I huvudsak gjorde var och en av dig en uppgörelse med utbytet / clearinghuset själv. Således finns det praktiskt taget ingen motpartsrisk.
Över-the-counter-alternativ för anpassade lösningar
Det enda problemet med börsnoterade alternativ är att ett lämpligt derivat för en investeringsstrategi du utvecklat kanske inte finns i standardiserad form. För den välskötta investeraren presenterar detta inget problem för att han eller hon kan arbeta med en investeringsbank genom sin förmögenhetschef för att strukturera anpassade över-the-counter-alternativ anpassade till deras exakta behov.
Hur över-the-counter alternativen skiljer sig från vanliga aktieoptioner
I huvudsak är dessa privata partskontrakt skrivna till specifikationerna på varje sida av affären. Det finns inga upplysningskrav och du är begränsad endast i fantasin om vad villkoren för de överklagande alternativen är. I ett extremt exempel kunde du och jag strukturera ett över-the-counter alternativ som krävde att jag skulle leverera ett antal Troy ounces av rent 24 karat guld baserat på antalet valar som upptäcktes utanför Japans kust under de närmaste 36 månaderna . Uppriktigt sagt, det skulle vara en mycket dum transaktion, men du får tanken.
Överklagandet av över-the-counter alternativ är att du kan handla privat och förhandla. Om du kan hitta någon som inte tror att ditt köpoptionsalternativförslag ger mycket risk för deras sida kan du få en absolut stjäl.
Motpartsrisk i över-the-counter-alternativ
Problemet med över-the-counter alternativ är att de saknar skyddet för ett utbyte eller clearinghouse. Du är effektivt beroende av löftet om motparten att leva upp till slutet av affären. Om de inte kan utföra, är du kvar med ett värdelöst löfte.
Det är särskilt farligt om du använde alternativen för disken för att säkra din exponering för en viss riskabel tillgång eller säkerhet. (När det här händer är det känt som "grundrisk" - din häck faller ifrån varandra, och du är kvar. Det är därför världsfinansieringsinstituten panikade när Lehman Brothers misslyckades - som en stor investeringsbank, de var parti till otaliga -the-counter alternativ som skulle ha gått in i ett svart hål i konkursdomstolen.)
Det är det som hänvisas till i finansiella regelverk som en risk för "daisy-chain". Det tar bara några överkortsrelaterade derivattransaktioner innan det blir praktiskt taget omöjligt att bestämma den totala exponering som ett institut skulle ha för en given händelse eller tillgång. Problemet blir ännu mer komplext när du inser att du kan vara i en position där ditt företag kunde bli utplånat eftersom en av motparterna hade sin motpartsstandard på dem och gjorde dem insolventa. Det är varför den berömda investeraren Warren Buffett hänvisat till okontrollerade derivat som finansiella massförstörelsevapen.