En titt på Europas LTRO och det är Använd
Hur LTRO arbetar för att stödja tillväxten
LTROs ger en injektion av låg räntesubvention till euroområdets banker med statsskuld som säkerhet för lånen.
Lånen erbjuds månadsvis och återbetalas vanligtvis om tre månader, sex månader eller ett år. I vissa fall använde ECB långfristiga LTROs, till exempel den treåriga LTRO i december 2011, vilket tenderar att se betydligt högre efterfrågan.
LTRO: erna är utformade för att få en dubbel effekt:
- Storbankens likviditet - Tillgång till billig kapital uppmuntrar euroområdets banker att öka utlåningsverksamheten som stimulerar ekonomisk verksamhet samt investera i högre avkastningstillgångar för att skapa vinst och förbättra en problematisk balansräkning.
- Lägre statsobligationer - euroområdet kan använda sin egen statsskuld som säkerhet, vilket ökar efterfrågan på obligationerna och sänker avkastningen. Till exempel, Spanien och Italien använde denna teknik 2012 för att sänka sina skuldräntor.
LTRO-transaktionerna själva genomförs via en ganska standard auktionsmekanism. ECB bestämmer hur mycket likviditet som ska auktioneras och begär intresseanmälningar från bankerna.
Räntesatserna bestäms antingen i ett fast ränta eller ett bud med rörlig ränta, där bankerna byter mot varandra för att få tillgång till den tillgängliga likviditeten.
LTROs under den europeiska skuldkrisen
LTROs blev populära under den europeiska finanskrisen som började 2008 och varade i ungefär tre år.
Innan krisen slog, var ECBs längsta anbudsbudget bara tre månader. Dessa LTRO uppgick till endast 45 miljarder euro, vilket motsvarade cirka 20% av ECB: s totala likviditet. När krisen utvecklades blev dessa LTROs mycket längre och större i storlek.
Några viktiga milstolpar som inträffade under statsskuldkrisen inkluderade:
- Mars 2008 - ECB erbjuder sin första kompletterande LTRO med en sex månaders löptid är över fyra gånger övertecknad med bud från 177 banker.
- Juni 2009 - ECB tillkännager sin första 12-månaders LTRO som stänger med över 1000 budgivare i kraftigt högre efterfrågan än tidigare LTROs.
- December 2011 - ECB tillkännager sin första LTRO med en treårsperiod med 1% ränta och användning av bankernas portföljer som säkerhet.
- Februari 2012 - ECB håller en andra 36-månaders auktion, så kallad LTRO2, som ger 800 euro-zoner med 529,5 miljarder euro i lågränta lån.
Sedan programmen har banken meddelat så kallade riktade långfristiga refinansieringstransaktioner - eller LTLRO och LTLRO II - för att ytterligare öka likviditeten. Dessa nya operationer genomförs kvartalsvis i mars 2017 för att kunna öka likviditeten och fortsätta att stödja tillväxten tills inflationen når de önskade målnivåerna.
Alternativ till LTRO för likviditet
Kortfristiga repolikviditetsåtgärder från ECB kallas huvudsakliga refinansieringstransaktioner (MRO). Dessa verksamheter bedrivs på samma sätt som LTROs, men har en löptid på en vecka. Dessa transaktioner liknar dem som bedrivs av Förenta staternas Federal Reserve för att erbjuda tillfälliga lån till amerikanska banker under svåra tider för att öka likviditeten.
Länder i euroområdet kan också få tillgång till likviditet genom program för akut likviditetsstöd (ELA). Dessa "långivare-of-last-resort" -mekanismer är avsedda att vara väldigt tillfälliga åtgärder för att hjälpa banker under krisetider. Enskilda länder har möjlighet att driva dessa operationer med ett ECB-överstyrningsalternativ, även om de är mindre vanliga än andra verksamheter.
Vad det betyder för investerare
LTROs kan få stor inverkan på marknaden beroende på hur lång tid och storlek de har.
Ofta kommer marknaden att reagera positivt när oväntat stora åtgärder offentliggörs, eftersom flytten tenderar att öka likviditeten och stärka det finansiella systemet.
Trots de kortfristiga vinsterna är den långsiktiga effekten på dessa verksamheter diskutabel och osäker, vilket innebär att den långsiktiga påverkan för investerare varierar.