Hur länder kontrollerar valutakurser
Flytande ERM tillåter valutor att handla utan åtgärd av regeringar och centralbanker, medan fasta ERM innebär att åtgärder vidtas för att hålla priserna till ett visst värde. Hanterade ERM faller någonstans mellan dessa två kategorier, med den europeiska valutakursmekanismen ("ERM II") är det mest populära exemplet som fortfarande används idag för länder som vill ansluta sig till Europas monetära union.
ERMs historia
De flesta valutor började historiskt på en fast växelkursmekanism, med sina priser inställda på varor som guld. Faktum är att amerikanska dollarn officiellt fastställdes till guldpriser till oktober 1976, då regeringen tog bort hänvisningar till guld från officiella stadgar. Några andra länder började fixa sina valutor till amerikanska dollar i sig för att begränsa volatiliteten, inklusive USA: s största handelspartner - Kina - som upprätthåller en viss kontrollnivå till denna dag.
Vid 1990-talet antog många länder flytande ERM som har varit det mest populära alternativet för att upprätthålla likviditet och minska ekonomiska risker. Undantag från regeln omfattar länder som Venezuela och Argentina, liksom länder som har upplevt tillfälliga stigningar i sina valutavärde. Japan och Schweiz antog till exempel halvfasta ERM som svar på den europeiska finansiella krisen som ledde till en kraftig ökning av deras värde.
Fast ERM bidrog till att minska osäkerheten i samband med fluktuationer och potentiellt begränsat inflationstryck, men flexibla ERM kan ha bidragit till att förbättra tillväxten och befriad penningpolitik för att fokusera på inhemska ekonomier. Av dessa skäl använder de flesta moderna regeringar flexibla ERM i stället för att upprätthålla fasta ERM.
Hur ERM fungerar
Aktivt förvaltade växelkursmekanismer arbetar genom att ange ett rimligt handelsintervall för en valutas växelkurs och sedan genomdriva intervallet via interventioner. Japan kan till exempel sätta en övre och nedre gräns på den japanska yen relativt den amerikanska dollarn. Om den japanska yenen uppskattar över denna nivå kan Bank of Japan ingripa genom att köpa stora mängder amerikanska dollar och sälja japansk yen till marknaden för att sänka priset.
Andra verktyg som kan användas för att försvara växelkurserna inkluderar tullar och kvoter, inhemska räntor, penning- och finanspolitik, eller byter till en flytande ERM. Dessa strategier har blandade effekter och tillförlitlighet beroende på situationen. Till exempel kan höjning av räntor vara ett effektivt sätt att öka valutaens värdering, men det är svårt att göra om ekonomin går bra.
Eftersom centralbankerna kan skriva ut sina egna inhemska valutor i teoretiskt obegränsade mängder, respekterar de flesta handlare gränserna för fasta eller halvfasta ERM. Det finns några kända fall av dessa fasta eller halvfasta ERM, men även George Soros berömda körning på Bank of England. I dessa fall kan handlare utnyttja hävstångseffekten för att göra enorma satsningar mot en valuta som gör interventioner för dyra för centralbanker att genomföra utan att orsaka betydande inflation.
ERM i praktiken
Det mest populära exemplet på en växelkursmekanism är den europeiska valutakursmekanismen, som utformades för att minska växelkursförändringen och uppnå monetär stabilitet i Europa före införandet av euron den 1 januari 1999. ERM utformades för att normalisera valutakurser mellan dessa länder innan de integrerades för att undvika några betydande problem med marknaden att hitta sina lager.
Medan den ursprungliga europeiska ERM har lösts upp, antogs den europeiska ERM II den 1 maj 2004 för att hjälpa nya medlemmar i euroområdet att bättre integrera. Bland de berörda länderna hör bland annat Estland, Litauen, Slovenien, Cypern, Lettland och Slovakien. Sverige har fått lov att hålla sig ur ERM, medan Schweiz alltid har flyttat helt oberoende tills eurokriskrisen ledde till ett minimum på 1,20 peg till euron.
Kina upprätthåller också en flexibel ERM med dollarn, men Folkets Bank of China har varit notoriskt oförutsägbar när man försvarar den. Landet bestämde till exempel att låta sin valuta i stor utsträckning flyta i ett kontroversiellt bud för att bli en av världens officiella valutakurser, tillsammans med amerikanska dollar och euro. Men skeptiker hävdade att devalveringen helt enkelt gjorde sin export billigare vid en tidpunkt då regeringen ville öka den ekonomiska tillväxten.