Tjäna pengar från platser du inte skulle kunna föreställa dig
Om du inte redan har en kopia, få en omedelbar (efter att du har läst igenom den här artikeln, förstås!).
Förslaget till hans arbete är enkelt: Med tiden överlåter företag som returnerar överflödigt kapital till sina ägare - aktieägarna - i form av kontantutdelning och återköp av aktier, dem som häller allt överskott till kärnverksamheten för att finansiera tillväxten. Investerare misslyckas ofta med att lägga märke till att de letar efter "åtgärd" i form av ett snabbt stigande aktiekurs eller marknadsvärde , vilket glömmer att investeringens totala tillväxt måste innehålla kontanter som betalas ut till ägarna under vägen. Även om det här kan verka som kontraintuitivt, går professorn genom historiska statistik och undersökningar genom hela den trehundra sidans arbete, som gör att även den mest härdade kritikern kan övertyga om att vägen till rikedomar kan ligga längs den tråkigaste, mildaste vägen.
En överraskande statistik
Kanske det mest övertygande faktum: IBM ökade intäkterna mellan 1950 och 2003 och uppgick till 12,19% per aktie, utdelningar till 9,19% per aktie, vinst per aktie 10,94% och sektor tillväxt på 14,65%.
Samtidigt hade Standard Oil of New Jersey (nu en del av Exxon Mobile) en tillväxt på endast 8,04%, en tillväxt per aktie på 7,11%, vinst per aktie tillväxt på 7,47% och en tillväxt på 14,22% .
Att veta dessa fakta, vilka av dessa två företag skulle du ha ägt i stället?
Svaret kan överraska dig. Enbart 1 000 dollar investerat i IBM skulle ha blivit 961 000 dollar, medan samma belopp som investerats i Standard Oil skulle ha uppgått till 1 260 000 USD - eller nästan 300 000 USD mer - även om oljebolagets lager endast ökade 120 gånger under denna tidsperiod och IBM, i kontrast, ökade 300 gånger eller nästan tredubblat vinsten per aktie. Resultatskillnaderna kommer från de till synes svaga utdelningarna: Trots de mycket bättre resultat per aktie från IBM, skulle aktieägarna som köpte Standard Oil och återinvesterade sina kontantutdelningar ha över 15 gånger antalet aktier de började med medan IBM-aktieägare hade bara 3 -tider deras ursprungliga belopp. Detta gäller också för att bevisa Benjamin Grahams påstående att, trots att en företags verksamhet är viktig, är Price Paramount .
Investorens grundläggande princip returnerar
Ett annat grundläggande begrepp Siegel definierar i boken är något han kallade grundprincipen för investerarnas avkastning, nämligen "Den långsiktiga avkastningen på ett lager beror inte på den faktiska tillväxten av dess vinst men på skillnaden mellan den faktiska vinsttillväxten och den tillväxt som investerare undantog. "Detta säger han, förklarar varför företag som Philip Morris (omnämnt Altria-koncernen) gjorde så bra för investerare (faktiskt var tobaksjätten den enda bästa investeringen av alla stora bestånd från 1957 till 2003 , sammanslagning på 19,75% med återinvestering av utdelningar, vilket gör en investering på $ 1000 till $ 4,626,402!).
Konsekvenserna för hans argument är enorma och echo de av Benjamin Graham årtionden sedan. I huvudsak gör det inte någon roll för en investerare om han köper en fast tillväxt med 20% om den här tillväxten redan är prissatt till aktien. Om bolaget vänder sig till resultat som är lägre - säg 15% - oddsen är väsentlig så att lagret kommer att hamras och dra ner avkastningen. Om du däremot köpte ett företag som växte med 10%, men marknaden förväntade 5%, skulle du uppleva mycket bättre resultat. I slutet av dagen är det bara hur mycket pengar du har (eller som Warren Buffett en gång anmärkt, hur många hamburgare du kan köpa). Många investerare glömmer att vägen till rikedom är att köpa det högsta resultatet för det lägsta priset, vilket ofta inte är att företaget växer i snabbaste takt.
Återköp av aktier mot kontantutdelning
Boken diskuterar också detta ämne, som vi undersökte djupt i förra veckans artikel Cash Dividends vs Share Repurchases .
Slutsatser
Sammantaget, om du är intresserad av det som gör det lyckat att investera och du bara har tid att läsa en bok i år är detta ett utmärkt val.