Förskottsrisk - Vad är det, och hur påverkar det MBS?
Den mest unika aspekten av värdepappersrelaterade värdepapper utgörs av förebetalningsrisken . Det här är risken för att investerare väljer att betala tillbaka huvudmannen på sina inteckningar före schemat. Resultatet, för investerare i MBS, är en tidig avkastning av huvudmannen. Det innebär att underliggande säkerhetens huvudvärde krymper över tid, vilket i sin tur leder till en gradvis minskning av ränteintäkterna. Förskottsrisk är normalt högst när räntorna faller , eftersom det leder hyresgästen att refinansiera sina inteckningar. I detta scenario är ägaren till MBS tvungen att återinvestera den returnerade huvudstolen till lägre priser - ett problem som kallas " reinvesteringsrisk ".
Eftersom förskottsbetalningar medför en minskning av huvudmannen för en hypotekslånsäkerhet över tiden finns det vanligtvis inte mycket kvar på en MBS när den når löptid . Till följd av detta mäts enskilda obligationer inte med angiven löptid men med "genomsnittligt liv" - eller den beräknade tiden till hälften av huvudmannen i en MBS betalas tillbaka.
Medelvärdet sjunker snabbare när priserna sjunker (eftersom husägare refinansierar mer när priserna sänks) och det sjunker långsammare när räntorna stiger (eftersom ingen skulle refinansiera till ett lån med högre ränta). Detta leder till osäkra kassaflöden från enskilda MBS.
Som ett resultat av detta fenomen tenderar inte hypotekslån att producera mindre vinster när obligationspriserna stiger, men de tenderar också att falla mer när obligationspriserna sänks.
(Det finns en term för detta: "negativ konvexitet.") Denna tendens är en orsak till att MBS betalar högre avkastning än amerikanska statsobligationer . Kort sagt, investerare måste betala för att ta på sig denna ökade osäkerhet. Det bör noteras att värdepapper med säkerhetstrygghet tenderar att generera sitt bästa relativa resultat när rådande räntor är stabila.
Byrån kontra icke-byråns MBS
Hypotekspooler kan skapas av privata enheter eller i de flesta fall av de tre kvasi-statliga myndigheterna som utfärdar MBS: Government National Mortgage Association (känd som GNMA eller Ginnie Mae), Federal National Mortgage (FNMA eller Fannie Mae) och Federal Home Loan Mortgage Corp. (Freddie Mac).
Den kortaste förklaringen av skillnaderna bland de tre kommer från Securities and Exchange Commission: s webbplats:
"Ginnie Mae, bakom den fulla troen och krediten från den amerikanska regeringen, garanterar att investerare får betald tid. Fannie Mae och Freddie Mac ger också vissa garantier och, även om de inte har stöd av den amerikanska regeringens fulla tro och kredit, har särskild auktoritet att låna från US Treasury. Vissa privata institutioner, såsom mäklarfirmor, banker och bostadsbyggare, värdepapperiserar även inteckning, så kallade "private label" hypotekslån. "
Den viktigaste undanröjningen från detta citat: MBS-stöd från GNMA är inte i riskzonen, men det finns en liten grad av standardrisk för obligationer utgivna av Fannie Mae och Freddie Mac. Fortfarande har Freddie och Fannie-obligationer ett starkare inslag i stödet än det förefaller på ytan, eftersom båda togs över av den federala regeringen i kölvattnet av finanskrisen 2008.
MBS 'historiska avkastning
Hypoteksbidragna värdepapper har gett en respektabel långsiktig avkastning. Den 30 juni 2013 hade Barclays GNMA Index genererat en 10-årig genomsnittlig totalavkastning på 4,78%, vilket motsvarar 4,52% avkastningen på den bredare inhemska investment grade bondmarknaden, mätt av Barclays US Aggregate Bond Index. Även om avkastningen är likartad är det också viktigt att komma ihåg att många fonder som investerar i värdepapperslån har lägre genomsnittliga löptider än den typiska bredbaserade fonden.
Hur man investerar
Investerare kan köpa enskilda värdepapperslån via en mäklare, men det här alternativet är begränsat till dem med tid och sofistikering att göra egen grundforskning om genomsnittliga ålder, geografiska läge och kreditprofil för de underliggande hypotekslånen. De flesta investerare som äger en fondbaserad fondfond eller börshandlade fond har viss exponering för denna sektor, eftersom den är så stor del av marknaden och därmed en som är starkt representerad i diversifierade fonder. Investerare kan också välja medel som endast är dedikerade till MBS. ETF: erna som investerar i detta utrymme är:
- Barclays Agency Bond Fund (ticker: AGZ)
- iShares Barclays MBS Fast Rate Bond Fund (MBB)
- Mortgage-Backed Securities ETF (VMBS)
- iShares Barclays GNMA Bond Fund (GNMA)
- SPDR Barclays Capital Mortgage Backed Bond ETF (MBG)
Lär dig om två typer av värdepapper som liknar MBS: