Att fokusera på vad som verkligen kan göra att hitta bra investeringar är enklare
1. Vad är källorna i bolagets kassaflöden?
John Burr Williams lärde oss att värdet av en tillgång är nettoförsäljningsvärdet av sina diskonterade kassaflöden.
Innan investeraren kan börja börja värdera ett företag måste han veta vad som genererar pengar. Det är viktigt att vara specifik och undvika att göra antaganden.
Ta till exempel Coca-Cola. Miljarder människor världen över känner till Coke produkter. När du ser det på hyllan på din lokala mataffär kan du ha kommit fram till att det var Coca-Cola Company som sålde flaskvarorna till köpmännen. I själva verket visar en blick på de senaste 10K att även om företaget säljer några färdiga drycker, kommer nästan alla sina intäkter från försäljningen av "dryckeskoncentrat och sirap" till "tappning och konservering, distributörer, grossister i fontäner och några fontänförsäljare. "Med andra ord säljer den koncentrat till flaskor, den största är Coca-Cola Enterprises (ett separathandlat offentligt företag). Dessa bottlers skapar den färdiga produkten och skickar den till din lokala butik.
Det kan tyckas som en liten skillnad med tanke på att Cokes ultimata framgång beror på de produkter som säljs i butiker och restauranger. närmade sig från en annan vinkel, och investeraren kan snabbt övertyga om hur viktigt det är att relationen mellan Coke och dess bottlers är bottenlinjen . Det är flaskorna som faktiskt säljer mest koks till allmänheten.
Detta arrangemang hände på grund av en historisk utmaning som gjorde två män och deras familjer väldigt rika.
2. Hur mycket pengar genereras av verksamheten och när går det med kassaflödet i statskassan?
När du har identifierat kontantkällorna i ett företag måste du uppskatta beloppet och tidpunkten för dessa kassaflöden. Ett företag som genererar $ 1000 idag kan vara värt mer än en som genererar $ 30.000 på 50 år på grund av tidvärdet av pengar .
3. Är kassaflödena hållbara?
Det var en tid då häst-och-vagnstillverkare och spårvagnsföretag ansågs vara blue chip-aktier på Wall Street. Den långa historien om lönsamhet i industrin ledde många investerare och analytiker att tro att dessa företag alltid skulle vara fasta som en sten. De som var kloka insåg att historiens historia inte hade något värde för att projicera framtida kassaflöden på grund av ett förskjutning i det konkurrenslandskap som uppstod från bilens tillkomst.
Ett sätt att utvärdera hållbarheten i kassaflöden är att undersöka hindren för inträde på marknaden eller marknaderna där bolaget bedriver verksamhet. Det kommer att bli mycket svårare för en konkurrent att komma in i ett företag som kräver hundratals miljoner dollar i startkapital än det är för en återförsäljare, som kan öppnas för en liten del av kostnaden (t ex finns det få få enheter i världen som skulle kunna starta en flygplanstillverkare att gå huvudet mot Airbus eller Boeing, men du och dina vänner kunde förmodligen samla den kapital som behövs för att hyra ett utrymme på det lokala köpcentret och starta ditt eget företag).
4. Hur stor kapital behöver verksamheten?
Vissa företag behöver mer kapital för att generera en dollar vinst än andra. En stålverk kräver stora investeringar i fastigheter, anläggningar och utrustning och producerar sedan en produkt som är en vara . Ett reklamföretag kräver å andra sidan väldigt lite i vägen för investeringar för att hålla verksamheten igång och generera massor av pengar för ägarna i förhållande till investeringar. Ju mindre kapital en verksamhet kräver, desto mer attraktiv är det för en ägare, eftersom ju mer pengar han eller hon kan extrahera i form av utdelningar för att njuta av livet eller återinvestera i andra projekt.
5. Har ledningen en aktieägarvänlig disposition?
Förvaltningen behandlar aktieägarna är den enda kvalitativa determinanten av framgång. En VD som är villig att driva för återköp av aktier när ett företags aktie har fallit istället för att förvärva ett annat företag är mycket mer sannolikt att skapa rikedomar än en som är böjd på att expandera imperiet.
Om du behöver hjälp i det här området läser du 7 tecken på en aktieägarevänlig förvaltning , som ger dig några ledtrådar om du har ett bra team av chefer som har dina bästa intressen på ditt hjärta.
6. Är ledningens åtgärder förenliga med vad de säger i sin offentliga kommunikation till investerare?
Om ledningen har sagt i de senaste tre årsrapporterna att skuldreduktion är den viktigaste prioriteringen, har de dock engagerat sig i flera förvärv eller startat flera nya företag, de är inte ärliga. Som företagsägare vill du bara vara i partnerskap med dem vars åtgärder matchar sina löften.
7. Är aktiekursen attraktiv i förhållande till tillväxtjusterat resultat?
Aktiekursen är den absoluta avgörande av avkastningen. En disciplinerad investerare kommer att hitta företagets ABC attraktivt på $ 10, men inte på $ 12. Ett företag som genererar $ 5 i vinst per år är ett utmärkt köp till $ 20 per aktie; Resultatavkastningen är 25 procent. Exakt samma företag som säljs till 200 USD per aktie har dock bara en vinst avkastning på 2,5 procent - hälften av den tillgängliga kursen på riskfria amerikanska statsobligationer när jag ursprungligen uppdaterade den här artikeln 2014! Även om en hög tillväxttakt förväntades är det lunacy att förvärva beståndet till det senare priset.
Ibland kan man lura sig. Med ett företag som snabbt ökar vinsten kan ett lägre resultatavkastning idag vara bättre fem eller tio år från det här än ett högre resultatavkastning som växer långsammare. För att justera för detta kan du försöka använda utdelningsjusterat PEG-förhållande .