När cheferna bestämmer att intäkterna behålls, måste de redovisa dem i balansräkningen under eget kapital . Detta gör det möjligt för investerare att se hur mycket pengar har tagits in i verksamheten genom åren. När du väl läst att läsa resultaträkningen kan du använda den behållna vinstsiffran för att bestämma hur klokt ledningen använder och investerar aktieägarna . Om du märker att ett företag plogar hela sitt resultat tillbaka till sig själv och inte upplever exceptionellt hög tillväxt, kan du vara säker på att aktieägarna skulle bli bättre betjänade om styrelsen förklarade en utdelning istället.
I slutändan är målet att lyckas med att skapa $ 1 i marknadsvärde för varje $ 1 av kvarhållen vinst. Alla affärer som insisterade på att hålla vinsten som tillhörde dig, ägaren, utan att någonsin skicka pengar till dig i form av utdelning eller öka din egen rikedom genom högre kapitalvinster kommer inte att ha stor nytta.
Investering handlar om att lägga ut pengar idag för mer pengar i framtiden. Ingen rationell person skulle fortsätta att hålla en andel i ett bolag som aldrig tillät någon av belöningarna att flöda till aktieägaren.
Behållna intäkter från verkliga företag
Låt oss titta på ett exempel på kvarhållen vinst i balansräkningen:
- Microsoft har behållit 18,9 miljarder dollar i intäkter under åren. Den har över 2,5 gånger det beloppet i aktieägare (47,29 miljarder dollar), ingen skuld och tjänat över 12,57% på eget kapital föregående år. Självklart använder företaget aktieägarens pengar mycket effektivt. Med en marknadsandel på 314 miljarder dollar har mjukvarujätten gjort ett fantastiskt jobb.
- Lear Corporation är ett företag som skapar fordonsindustrin och elektriska komponenter för alla från General Motors till BWM. Under 2001 hade bolaget behållit över 1 miljard dollar i resultat och hade ett negativt materiellt tillgångsvärde på 1,67 miljarder dollar! Den hade en avkastning på eget kapital på 2,16%, vilket vid den tiden var mindre än ett passbooksparande konto. Företaget var astronomiskt prissatt vid 79,01 gånger vinst och hade en marknadsandel på 2,67 miljarder dollar. Med andra ord: Aktieägare återinvesterade en miljard dollar av sina pengar tillbaka till företaget och vad fick de i gengäld? De skylde 1,67 miljarder dollar. Det är en dålig investering.
Lear-exemplet förtjänar en närmare titt. Du kanske undrar hur företaget hade ett förmodat bokfört värde på 23,77 dollar per aktie, men aktieägarna betalade en miljard och en halv dollar. Om du tittar på Lears balansräkning kommer du att märka att det visade sig ägarandel på 1,6 miljarder dollar och materiella tillgångar på -1655 miljarder dollar.
Det ser inte ut som hemskt som det är tills du upptäcker $ 3.27 miljarder av tillgångarna på bolagets balansräkning bestod av goodwill. Eget kapitalet uppblåsts av goodwillsiffran - utan att aktieägarna lämnades med pengar till bolagets fordringsägare
Det är omedelbart uppenbart att aktieägarna skulle ha varit bättre om företaget hade utbetalt sitt resultat som utdelning. Tyvärr var företagets ekonomi så dåligt om vinsten hade betalats ut, företaget skulle nog gått i konkurs. Intäkterna återinvesterades till en del avkastningsgrad. Vid den tiden skulle en investerare ha tjänat mer på vinsten genom att sätta dem i en CD- eller penningmarknadsfond än genom att återinvestera dem i verksamheten.