En guide för användande av avkastningskurvor i toppundersökningar
Vad är en avkastningskurva?
De flesta investerare antar att de korta och långa räntorna går i samma riktning men det är inte alltid fallet.
Kortsiktiga räntor fastställs av centralbanker . Till exempel anger Federal Reserve Open Market Committee, eller FOMC, den federala fondskursen som är ett riktmärke för kortsiktiga räntor. Kommersiella banker kan i huvudsak låna obegränsade summor pengar till dessa räntor och det skapar ett golv för marknaden. Målet att manipulera kortsiktiga räntor är att stimulera eller svalka ekonomisk tillväxt.
Långräntorna bestäms av marknadskrafterna. Dessa räntor baseras på marknadens förväntningar på framtida inflation. Till exempel kan korta räntor som är för låga leda till högre framtida inflationsförväntningar och stigande långa räntor. Det finns därför scenarier där de korta räntorna kan falla och de långa räntorna kommer att öka om marknaden anser att kortsiktiga räntor är för låga.
En avkastningskurva skapas genom att ränta- eller obligationsräntor definieras - olika olika löptider. Till exempel kan en avkastningskurva bestå av en månad, tre månader, 6 månader, 9 månader, 1 år, 3 år, 5 år, 10 år, 20 år och 30 år obligationsräntor vid en given tidpunkt. Löpningskurvens lutning och form berättar för investerarna något om marknadens tillstånd vid en given tidpunkt, inklusive information som kan vara av förutsägbart värde.
Förutsägande marknadscykler
En rimlig inflationsnivå är en hälsosam indikator för ekonomin och de långa räntorna visar var marknaden förväntar sig att inflationen ska vara långsiktig.
En räntekurva som tyder på att räntorna ökar under de närmaste åren innebär att du kanske vill överväga ökade anslag till konjunkturföretag, till exempel lyxvaror, med tanke på den förväntade uppgången i ekonomin. Å andra sidan innebär en avkastningskurva som tyder på att räntorna kommer att minska under de närmaste åren, att du kanske vill överväga mer defensiva investeringar, såsom konsumentklammer .
Inverterade avkastningskurvor eller flattande avkastningskurvor är bland de vanligaste signalerna för en kommande lågkonjunktur eller nedgång i ekonomin. Till exempel i december 2017 har en stark ekonomisk tillväxt och bristen på inflation orsakat avkastningskurvan att platta vilket har lett till att många analytiker efterlyste en nedgång i ekonomin till 2018. Även om rörelsen är oförsonlig och ingen vet hur länge den märkliga dynamiken kommer att varas.
Avkastningskurvor har blivit lite svårare att använda för förutsägelse ändamål sedan den globala ekonomiska recessionen . Med räntor vid rekordlåga kan korträntorna inte sänkas mycket mer, vilket innebär att avkastningskurvan dikteras endast av långsiktiga räntor som drivs av marknadsförväntningarna.
Dessa marknadsförväntningar tenderar att förändras ännu mer dramatiskt beroende på ekonomin, vilket gör långsiktiga förutsägelser svåra.
Tips för internationella investerare
Globala avkastningskurvor är ett bra sätt för internationella investerare att förutse en ekonomins resultat och hitta investeringsmöjligheter.
När det gäller tillväxtmarknader och gränsmarknader är det viktigt att komma ihåg att obligationsräntorna kan bero på externa faktorer. Ett bra exempel är en ekonomi som är beroende av energiaxport för tillväxt, vilket begränsar möjligheten av avkastningskurvor att exakt förutsäga var ekonomin leder utöver energimarknadsförväntningarna. Andra ekonomier kan vara beroende av välgörare eller till och med utländska valutor som amerikanska dollar.
Det är också viktigt att komma ihåg att avkastningskurvorna bara ska vara en del av en diversifierad due diligence-strategi.
Ofta används avkastningskurvor under en top-down-analys av investeringsmöjligheter. Investerare kan begränsa vilka sektorer som mest kan dra nytta av räntetrenderna innan de dyker upp i grunden för dessa sektorer och tittar sedan på enskilda utländska aktier, amerikanska depåbevis (ADR) eller börshandlade fonder .