Häck din portfölj mot stigande priser
Räntor och aktiekurser
Räntor är helt enkelt kostnaden för att använda andras pengar. Eftersom centralbankerna skriver ut pengar kan de påverka dessa priser genom att öka eller minska det belopp som de tar ut andra banker för att få tillgång till pengar. Dessa förändringar har krusningseffekter över hela ekonomin eftersom dessa högre kostnader överförs till företag och sedan konsumenter. Faktum är att räntorna är det främsta konventionella penningpolitiska verktyget som används idag.
Centralbankerna använder räntor för att kontrollera inflationen på två sätt:
- Höjningsräntor: En ökning av räntorna gör pengar dyrare, krymper penningmängden och uppmuntrar konsumenterna att spara.
- Sänkta priser: En sänkning av räntorna gör pengar billigare att låna, ökar penningmängden och uppmuntrar konsumenter att spendera.
Räntorna påverkar primärt aktiekurserna genom deras inflytande över affärs- och konsumentbeteende.
Räntehöjningar uppmuntrar företag och konsumenter att låna mindre och spendera mindre vilket leder till mindre intäkter och nettoresultat. Lägre intäkter och nettoresultat leder till lägre aktiekurser och potentiellt lägre prisvinstmultiplar . Det motsatta är sant när räntorna sänks, utgifterna ökar och den ekonomiska utvecklingen förbättras.
Räntesatserna påverkar även värderingar i aktier genom att ändra diskonteringsräntan. Om värdet på ett eget kapital är lika med värdet av alla framtida vinster i dagens dollar måste investerare tillämpa en diskonteringsränta som motsvarar den rådande räntan under perioden. Stigande räntesatser betyder att ett företags aktier är värre mindre idag, vilket teoretiskt skulle minska eget kapitalets värdering och marknadspris vid räntehöjningen.
Vissa sektorer kan dra nytta av högre räntor och andra lider mer än andra. Till exempel tenderar den finansiella industrin att få en ökning eftersom de kan debitera mer för utlåningspengar. Högre räntor leder till en ökning av hypotekslån och en potentiellt högre räntenivå för bankerna. Men tillverkningsföretag kan drabbas av högre räntor tenderar att leda till en starkare amerikanska dollar och mindre konkurrenskraftiga globala priser.
Stigande räntor resulterar i lägre obligationspriser och högre obligationsräntor och vice versa för fallande räntor. Men inte alla obligationer är desamma. Obligationer med längre löptid tenderar att fluktuera mer i förhållande till räntor än kortfristiga obligationer. Det beror på att räntorna som stiger är mer benägna att förbli högre över en lång tid, vilket resulterar i en större möjlighetskostnad när det gäller att hitta mer attraktiva utbyten på annat håll.
Den globala ekonomiska återhämtningen
Centralbankerna sänkte dramatiskt räntorna till följd av finanskrisen 2008. Faktum är att många länder hade nära noll, noll eller till och med negativa räntor . Centralbanker som fortfarande upplever en kris vände sig till okonventionella penningpolitiska strategier, såsom kvantitativ lättnad (QE) för att stärka marknaderna och återställa förtroendet. Efter flera år lyckades dessa strategier, och marknaden har stabiliserats i stor utsträckning.
Med full sysselsättning och tecken på inflation började amerikanska centralbanken höja räntorna och avta sina obligationsinköpsprogram. Europeiska centralbanken (ECB) har också flyttat till att minska sina obligationsprogram och kan höja räntan senast 2018. Efter många års nästan nollräntor kan dessa trender leda till risker för obligationer och aktier.
Takten i räntehöjningarna är långsam men kan få stor inverkan på marknaden.
Den bästa historiska jämförelsen är perioden efter andra världskriget. Vid den tiden var amerikanska räntorna mycket låga och Federal Reserve hade ett stort antal statsobligationer. Centralbanken började höjda priserna i början av 1950-talet och inflationen var fortfarande i kontroll redan i början av 1960-talet. Den 10-åriga avkastningen på finansmarknaden träffade bara fem procent, men S & P 500 ökade med cirka 500 procent, vilket visar att aktier kan vara motståndskraftiga för att ränta höjningar om den underliggande ekonomin är stark.
Andra marknader utanför USA kan uppleva samma dynamik som de börjar minska konjunkturinköp och så småningom höja räntorna. Det är viktigt att överväga varför räntorna ökar snarare än att se på det som en isolerad händelse. Och även om amerikanska aktier håller fast under en stigande miljö kan de internationella aktiemarknaderna överträffa amerikanska aktier om deras räntor inte ökar med tanke på styrkan i amerikanska dollar.
Så här säkrar du din portfölj
Det finns flera strategier som internationella investerare kanske vill överväga att säkra sina portföljer.
Obligationspriserna kommer sannolikt att minska när räntorna ökar. I USA och EU kan detta innebära ett slut på det fleråriga obligationsmarknadsräntan som har drivits av låga räntor. Investerare kanske vill överväga att minska löptiden för sina obligationsportföljer för att mildra dessa risker eller justera sina tillgångstillgångar för att gynna fler aktier över obligationer, om så är lämpligt för deras önskade nivå av risk och avkastning.
Aktier kan inte lika sannolikt se en nedgång från högre räntor, men vissa sektorer kan vinna och lida mer än andra. Konsumentklammer, fastigheter och verktyg kan se en minskning av värderingar eftersom deras utdelningar är värda mindre för investerare, medan finans och industri kan överträffa räntorna. Investerare kanske vill överväga strategier för sektorrotation för att dra nytta av dessa dynamik.