Definitioner av Byråns och icke-agenturets MBS
Byrån MBS skapas av ett av tre kvasi-statliga organ: Government National Mortgage Association (känd som GNMA eller Ginnie Mae), Federal National Mortgage (FNMA eller Fannie Mae) och Federal Home Loan Mortgage Corp.
(Freddie Mac). GNMA-obligationer stöds av den amerikanska regeringens fulla tro och kredit och är således fri från standardrisk. Medan FNMA och Freddie Mac-värdepapper saknar samma stöd, är risken för försummelse försumbar. Värdepapper emitterade av någon av dessa enheter kallas "Agency MBS."
Privata enheter, t.ex. finansiella institut, kan också utfärda värdepapperslån. I det här fallet kallas MBS som "icke-byrå" MBS eller "private label" värdepapper. Dessa obligationer garanteras inte av USA: s regering eller något statligt sponsrat företag eftersom de ofta bestod av pooler av låntagare som inte kunde uppfylla byråns standarder. Många av dessa var "Alt-A" och "sub-prime" -lånen som blev kända under 2008 års finanskris. Det, i samband med bristen på statligt stöd, innebär att MBS-organ innehåller ett element av kreditrisk (dvs. en möjlighet till försummelse) som inte finns i Agency MBS.
En kort historia av icke-byrå MBS
Den tyngsta utgivningen av MBS-organ som inte är agentur uppstod från 2001 till 2007 och slutade sedan 2008 efter bostads- / finanskrisen. Enligt JP Morgans 2010-del "Non-Agency Mortgage-Backed Securities, Managing Opportunities and Risks", "Det utestående saldot på inte-agenturslån ökade från cirka 600 miljarder dollar i slutet av 2003 till 2,2 miljarder dollar på topp i 2007. ”
Den snabba tillväxten på MBS-marknaden utanför myndigheten nämns i stor utsträckning som en nyckelkatalysator för krisen, eftersom dessa värdepapper gav ett sätt för mindre kreditvärdiga hemmaköpare att få finansiering. Det ledde så småningom till en ökning av delinquencies, vilket ledde till att icke-byrå MBS skulle kollapsa i värde under 2008. "Smitta" spred sig därefter till värdepapper av högre kvalitet , påskyndade krisen och medför att ny utgivning upphörde.
Tillgångsklassen har fungerat mycket bra i efterföljande återhämtning, dock givande kontrariska pengarchefer som riskerade att köpa till en mycket deprimerad marknad under 2009. Penningförvaltare kan fortfarande investera i icke-byrå MBS idag trots bristen på ny emission, som de värdepapper som emitterats före finanskrisen fortsätter att handla på den öppna marknaden.
Lämna analysen till proffsen
Utom i de sällsynta fallen är icke-agentur-MBS inte för enskilda investerare. I sin del "Hitta möjligheter i dagens icke-agenturslånemarknad" beskriver kapitalförvaltningsbolaget PIMCO de olika övervägandena som är inblandade i valet av enskilda värdepapper inom detta marknadssegment:
- Bostadsmarknadsanalys, både på nationell och lokal nivå
- Offentlig politikanalys
- Analys av de olika enskilda segmenten eller delarna inom varje MBS-affär för att bestämma dessa problem med den optimala risk / returprofilen
- Marknadslikviditet
- Ränte- och avkastningskurvaanalys
- Analysera de olika serviceenheterna
Även om det inte är lämpligt för investerare att köpa egna MBS-företag, äger många aktivt förvaltade obligationsfonder dessa värdepapper. I många fall har fonderna ägt dessa obligationer sedan efter krisen, i vilket fall de skulle ha gjort ett stort bidrag till avkastningen. Även om det inte finns så mycket uppe i MBS nu som det var för fem år sedan, överväga deras närvaro i en obligationsfond som en indikation att chefen är villig att söka möjligheter i impopulära marknadssegment.