Vad är Top-Down Investing?

Hur analyserar man investeringar från toppen

Det finns två primära sätt att investerare bygger en portfölj från miljontals olika möjligheter runt om i världen: Hitta de bästa platserna att investera och hitta företag på dessa platser eller skärm för enskilda företag som uppfyller vissa kriterier. Den tidigare strategin, som kallas top-down-investeringar, är den mest populära strategin som används av globala makroekonomiska investerare .

I den här artikeln tar vi en titt på hur top-down investeringar fungerar och hur internationella investerare kan tillämpa principerna när de hittar möjligheter för sina egna portföljer.

Titta på den stora bilden

Top-down- strategin för investeringar börjar på den högsta utgångspunkten - bestämmer vilket land som är det bästa klimatet för investerare. Vid första anblicken förefaller bruttonationalprodukten ("BNP") vara den mest logiska utgångspunkten med tanke på dess breda mått på ekonomisk tillväxt, men investerare kommer att finna att dessa siffror nästan alltid pekar på tillväxtmarknader som de bästa ställena att distribuera kapital - vilket inte alltid är sant av olika skäl.

Gränser och tillväxtmarknader kan ha den högsta ekonomiska tillväxten, men det finns minst två andra viktiga faktorer att tänka på:

• Geopolitiska risker - Internationella investerare måste avgöra om ett lands ekonomi riskeras antingen genom sin egen politiska situation eller av andra länder i regionen som kan vara instabila, vilket leder till ekonomiska eller fysiska konflikter. Till exempel ökade Rysslands annexation av Krim 2014 risken att investera i Östeuropa.

• Kapitalvärdering - Internationella investerare måste också överväga tillgångsvärderingar i samband med en ekonomins tillväxt. Även om en snabbt växande ekonomi kan odla snabbt växande företag, kan marknaden fråga för mycket för värdepapperen. Kinesiska fastighetsbestånd, till exempel, blev övervärderade år 2016 när priserna steg.

Utöver dessa problem bör investerare överväga effekterna av ett lands valuta på deras investering. En utländsk aktie kan verka som att den lägger ut starka växelkurser i lokal valuta, men dessa tillväxttakter kan försvinna när de redovisar avskrivningarna i lokal valuta i förhållande till amerikanska dollar. Denna avskrivning skulle realiseras när investeraren konverterade vinsten till amerikanska dollar vid slutet av investeringscykeln.

Välja rätt sektor

Nästa steg för dem som tar en topp-down-investeringsstrategi är att analysera specifika branscher inom ett valt land. I många fall kommer ett land eller en region att uppleva majoriteten av sin tillväxt inom specifika områden av ekonomin när som helst snarare än i stort sett över alla segment. Dessa områden tenderar att förändras över en komplett konjunkturcykel, med tekniken som vanligtvis leder vägen och verktyg som ligger bakom i cykeln.

Till exempel kan ett lands ekonomiska tillväxt vara starkt knuten till en viss sektor, som detaljhandel eller energi . Att investera i stort sett inom alla sektorer av ekonomin kan minska den potentiella avkastningen jämfört med att rikta sig mot de sektorer som växer mest snabbt - eller har potential att växa snabbast i framtiden.

En växande medelklass på en tillväxtmarknad kan till exempel ställa scenen för tillväxt i konsumentdiskretionära aktier.

Det är också viktigt att titta på huruvida industrin påverkas av regeringarna. Exempelvis ger vissa länder subventioner till strategiskt viktiga industrier. Dessa subventioner kan bidra till att öka lönsamheten på kort sikt, men kan inte vara på plats för alltid.

Analysera Nitty Gritty

Den andra hälften och sista steget i topp-down-investeringen är att titta närmare på detaljerna i en enskild tillgång innan du köper den. I det här fallet bör investerare ta en titt på de grundläggande och tekniska aspekterna av en specifik tillgång inom ett lands ekonomi och industrisegment. Dessa tillgångar kan innefatta utländska aktier, amerikanska depåbevis ("ADR"), internationella ETF som riktar sig mot specifika områden eller andra tillgångstyper.

På en teknisk nivå bör internationella investerare leta efter tillgångar som har stigit i stället för fallande priser för att handla tillsammans med trenden. På en grundläggande nivå bör investerare söka undervärderade tillgångar i förhållande till både inhemska värdepapper och internationella värdepapper som delar samma tillgångsklass och industri. Dessa dynamik säkerställer att investerare inte överbetalar för en given tillgång.

Investerare kan mäta värde genom att titta på finansiella kurser som prisvinst (P / E) eller prisbok (P / B), liksom andra faktorer som fria kassaflöde och omsättningstillväxt. Ofta investerar investerare finansiella modeller som extrapolerar kassaflöden över 3-5 år och diskonterar dessa kassaflöden till det aktuella datumet för att avgöra om ett lager är övervärderat eller undervärderat.

Slutligen bör investerare noga överväga kostnadsförhållandena i samband med internationella ETF och andra fonder, särskilt sektorspecifika medel som tenderar att vara dyrare.

Key Takeaway Points

• Top-down investeringar innebär att titta på ett lands ekonomi, följt av specifika branscher, följt av enskilda tillgångar.
• Internationella investerare bör överväga ett antal olika riskfaktorer vid analys av ekonomier, inklusive geopolitisk risk och tillgångsvärdering, medan man väljer industrier som är väl positionerade inom ekonomin.
• Individuella tillgångar analyseras bäst med hjälp av en kombination av teknisk och fundamental analys för att bestämma relativ och absolut värdering.