Analysera resultaträkningen
Allt annat lika, ju högre bruttovinstmarginalen desto bättre.
Detta gäller särskilt inom industrier och sektorer, eftersom det är möjligt att göra en bättre jämförelse mellan äpplen och äpplen bland konkurrenterna. Ett företag som kan skryta med fortsatt brutto vinstmarginaler som är väsentligt högre än sina jämnåriga är nästan alltid effektivare, bättre löpande och en säkrare långsiktig investering, förutsatt att värdet multipel inte är för högt. Den sista delen kan vara en verklig oro på grund av att investerare (visst, till viss del) är villiga att betala för kvalitet, vilket resulterar i rikare pris-till-vinstförhållanden .
Att hitta rätt bruttomarginalområde för en bransch är mycket lättare idag än det var tillbaka när jag först skrev denna investeringslektion för ungefär femton år sedan. Om några sekunder kan du dra branschrapporter från aktieanalysanalytiker, kreditvärderingsinstitut , statistiktjänster och andra leverantörer av finansiella data, ofta gratis till kunder från rabattmäklare.
Till exempel har Charles Schwab & Company, en av de största mäklarna i USA, en affär med schweiziska jätten Credit Suisse. Företagets kunder kan ladda ner och läsa branschspecifika finansiella rapporter som inkluderar bruttovinstmarginalberäkningar. Likaså har företaget även uppgifter om specifika företag från Thompson Reuters, vilket inkluderar att jämföra ett visst företags bruttovinstmarginal med sina direkta och närmaste konkurrenter i formaterade diagram.
Hur man beräknar bruttoresultatmarginalen
Beräkning av bruttovinstmarginalen är enkel. Formeln är bruttoresultat ÷ totalinkomst .
Övning Övning I - Beräkning av bruttovinstmarginal för ett fiktivt företag
För illustrativa ändamål, låt oss beräkna bruttovinstmarginalen för ett fiktivt företag som heter Greenwich Golf Supply. Jag har skapat resultaträkningen, som du hittar längst ned på den här sidan i tabell GGS-1. För denna övning antar vi att den genomsnittliga golfleverantören har en bruttomarginal på 30%.
Vi kan ta siffrorna från Greenwich Golf Supplys resultaträkning och ansluta dem till vår bruttovinstmarginal formel:
$ 162 084 bruttoresultat ÷ $ 405 209 totala intäkter = 0,40 eller 40%, bruttovinstmarginal
Svaret .40 (eller 40%) berättar att Greenwich är mycket effektivare vid produktionen och distributionen av sin produkt än de flesta konkurrenterna. Nästa fråga du, som en potentiell investerare, analytiker eller konkurrent vill upptäcka är "Varför?". Vad gör Greenwich så mycket mer lönsamt? Har det en källa till låga kostnader? Om så är fallet, är det hållbart? Till exempel ser du detta med flygbolag från tid till annan eftersom vissa flygbolag säkrar priset på bränsle före det skyrockets vilket gör det möjligt för dessa företag att generera mycket högre vinst per flygning än konkurrenterna, men förmånen är begränsad eftersom dessa säkringsavtal löper ut, vilket gör det mer av en enstaka, tillfällig men lönsam ökning i lönsamheten.
Öva övning I - Beräkna bruttovinstmarginal för ett verkligt företag
Nyligen har jag skrivit om Tiffany & Company, en av världens främsta smyckenbutiker. Sedan dess IPO för mer än 25 år sedan har det gjort sina långsiktiga ägare överlägset rika. Det fullständiga budgetåret 2015 har inte stängts, så vi måste titta på 2014s nummer sedan det var det sista hela året på rekord. Den typiska smyckenbutiken genererar bruttovinstmarginaler på mellan 42% och 47%. Hur jämför Tiffany & Co.?
För den aktuella perioden uppgick bruttoresultatet till 2.537.175 tusen dollar och försäljningen uppgick till 4 249 913 000 dollar. När vi ser detta i bruttovinstmarginalen, upptäcker vi att Tiffany har en uppmuntrande hög marginal på 59,7% [$ 2,537,175,000 ÷ $ 4,249,913,000 = 0,597, eller 59,75%]. Det är mycket effektivare än konkurrenterna, som kan konvertera mer av varje dollar i försäljningen till en dollar av bruttoresultat som kan användas för att bygga varumärket, expandera och konkurrera mot andra företag, vilket skapar denna typ av självförstärkande, dygdiga cykel för aktieägarna.
När du gräver djupare in i 10-K-arkivet upptäcker du att detta beror på en liten del till 1.) Det är möjligt att generera mycket högre försäljning per kvadratmeter än andra smyckenbutiker ($ 3,100 per kvadratfot mot $ 1.035 per kvadratmeter för konkurrent Signet Jewellers, som driver Kay Jewellers, Zales och Jared smycken butiker), och 2.) Med sin storlek och omfattning kan den få stordriftsfördelar vid tillverkningen och distributionen av sina smyckesprodukter.
Var säker på att se en firmas bruttoresultatmarginal över tiden
Bruttomarginalen tenderar att förbli stabil över tiden. Betydande fluktuationer kan vara ett potentiellt tecken på bedrägerier, oegentligheter i redovisningen, missförhållanden, sekulära nedgångar i verksamheten eller, om det är positivt, en omväxling, expansion eller produktmixskifte som har belönat ägare som den Apple upplevde efter avkastningen av Steve Jobs för flera decennier sedan. Om du analyserar resultaträkningen för ett företag och bruttomarginalen historiskt sett har uppgått till cirka 3% -4%, och plötsligt skjuter upp 25%, bör det motivera en seriös undersökning. Kanske är det helt legitimt, men du vill veta exakt var, hur och varför de pengar genereras.
Låt oss använda Tiffany & Company igen för att visa betydelsen av bruttomarginalstabilitet eftersom jag redan har årsredovisningen öppen framför mig. Här är resultaten för en femårsperiod:
- 2010 bruttovinstmarginal = 59,1%
- 2011 bruttovinstmarginal = 59,0%
- 2012 bruttovinstmarginal = 57,0%
- 2013 bruttovinstmarginal = 58,1%
- 2014 bruttovinstmarginal = 59,7%
Det här är allt väldigt bra. Det är inget vanligt.
För mer avancerade läsare som äger ett företag eller vill förstå hur man analyserar brutto vinstmarginaler för företag där de vill köpa aktier skrev jag en uppsats kallad En djupare titt på bruttoresultat och bruttovinstmarginaler som förklarar hur det är möjligt för en företag med låga bruttovinstmarginaler för att tjäna mer pengar än ett företag med höga bruttovinstmarginaler. Det är värt att läsa om du vill behärska det här ämnet.
Tabell GGS-1
| Greenwich Golf Supply Konsoliderad resultaträkning - Utdrag I tusentals utom vinst per aktie | ||
| Skatteåret slutade | 30 september 2007 | 1 oktober 2008 |
| Totala intäkter | $ 405.209 | $ 315,000 |
| Kostnad för försäljning | $ 243.125 | $ 189,000 |
| Bruttovinst | $ 162.084 | $ 126.000 |