Enligt Mutual Funds 101 är en fond en typ av företag eller förvaltningsfond beroende på hur den är strukturerad, som samlar pengar ihop från tusentals eller ibland miljoner av enskilda och institutionella investerare, anställer en kapitalförvaltning företag att investera pengar enligt ett visst investeringsmandat och syftar till att ge stordriftsfördelar och bekvämlighet till mindre investerare som annars inte skulle ha råd att replikera portföljen.
När det gäller en fond som åtnjuter nettoinflöde av kapital (mer pengar som kommer in i fonden än att gå ut) kan inlösenförfrågningar (när en fondägare säljer sina aktier och vill ha pengar tillbaka från fonden) finansieras med inflöden från andra, nyare investerare utan att behöva sälja en del av portföljen. I de fall där det finns nettoutflöden, måste investeringar säljas för att samla in pengar, ibland utlösa inbäddade vinster.
Föreställa dig att du körde en fond och plötsligt, av någon anledning, började utflödena överstiga inflöden av en materiell grad. Föreställ dig vidare att du innehöll antingen stora positioner eller positioner som fanns på starkt illikvida marknader (antingen kommer att fungera som illustrationer). Vid någon tidpunkt, om du fortsätter att likvida tillgångar till firesale priser för att möta inlösen, skadar det dina återstående investerare.
Det finns typiskt två lösningar som kan användas i ett sådant scenario:
Styrelse Röster för att placera ömsesidig fond i en avgång
Styrelsen eller styrelsen, beroende på hur fondens struktur är uppbyggd, röstar för att sätta fondfonden i avlopp. I huvudsak skapas en särskild förvaltningsfond, tillgångarna överförs till den, och under en längre tid, kanske till och med i många år, säljs tillgångarna under (vad förvaltarna hoppas) är gynnsammare villkor och villkor.
Detta hände nyligen med ett tidigare väl respekterat företag som heter Third Avenue, som hade sponsrat en så kallad "Focused Credit" -fond som specialiserade sig på skräpobligationer . Skräpobligationsmarknaden började gripa och kollapsa. Investeringsinlösenförfrågningar fortsatte att komma in eftersom fonden förlorade pengar.
Slutligen tillkännagav den 9 december 2015 att den inte skulle hedra inlösenförfrågningar, utan att istället sätta 789 miljoner dollar av noterade tillgångar som visas på fondens balansräkning (från 3 miljarder dollar i fjol) till en avrinning. Ingen har en aning om hur länge det kommer att ta för aktieägarna att få tillbaka sina pengar, eller hur mycket de kommer att få.
Inlösenfördelningar utförs i form
Så kallade "Återlösning i slag" eller "In-Kind Redemption" -fördelningar görs.
När detta händer, istället för att ta emot kontanter, överlåter fondet de underliggande tillgångarna på ett eller annat sätt proportionellt till investeraren. Till exempel är den största traditionella fonden i Förenta staterna för närvarande Vanguard 500 Index Fund, som syftar till att replikera S & P 500 .
Om en eventuell fjärranalyshändelse skulle komma till rätta som orsakade portföljförvaltarna att frukta att hederande inlösen skulle skada långsiktiga ägare som var kvar i fonden skulle kunna överlämna aktier i varje underliggande 505 företag som utgör portföljen för tillfället till de som vill dela vägar.
Investeraren skulle behöva öppna ett mäklarkonto någonstans och ha lager deponerat, gör sedan med det vad de vill. Den 28 december 2015 före marknaden öppnade det 18,8% av sina tillgångar kommer att komma i aktier i tio företag - Apple, Alphabet, Microsoft, Exxon Mobil, General Electric, Johnson & Johnson, Wells Fargo, Amazon.com , Berkshire Hathaway och JPMorgan Chase & Co.
Vad som gör den senare situationen potentiellt sämre är att portföljförvaltarna kan besluta att "avta", i avsaknad av en bättre term, värdepapperen med den lägsta kostnadsbasen - tänk på aktier i Microsoft, Apple, Coca-Cola eller Hershey köpte 25 + år sedan sittande i några av de stora indexfonderna - för att minska skattebelastningen för investerare som stod i fonden, samtidigt som man skakade personen som avgick med en större proposition till federala, statliga och eventuellt lokala myndigheter. Det här förstås naturligtvis inte om du håller dina fonder i en Roth IRA eller ett annat skattehem .
Lösningen
Vad är lösningen? Min allmänna regel är att undvika saker som betalar för långfristiga tillgångar (skräpobligationer) med kortfristig finansiering (öppna fondstrukturer som tillåter investerare att sälja sina aktier och skapa kassaflöden inom en enda handelsdag). Annars är det bästa du ska göra med att vara medveten om att du någonsin måste hantera ett av dessa resultat så att du kan titta på vad som händer med din fond (eller medel) som du väljer när du läser årsredovisningen varje år . Det är helt enkelt en del av risken som kommer från att investera i sammanslagna strukturer som fonder.