Hur kan det vara såhär?
Hur TIPS kan ha negativa avkastningar
Svaret är att avkastningen på en TIPS-obligation är lika med statsobligationsräntan minus den förväntade inflationstakten. Det här är en väsentlig egenskap hos TIPS - de är utformade så. Till följd av att standardräntebärande obligationer handlar till räntor som ligger under den förväntade inflationen - vilket har varit fallet sedan slutet av 2010 - kommer TIPS-räntorna att falla i negativt territorium.
Låt oss titta på 17 juli 2012, igen som ett exempel. På den dagen gav den 10-åriga statsobligationen 1,49%. På grundval av de jämförande utbytena av TIPS jämfört med vanilla Treasuries, väntade emellertid investe- rarna på inflationen om 2,13% under de kommande tio åren. Om du subtraherar denna 2,13% från 10-åriga avkastningen på 1,49%, är resultatet ett negativt tal för de 10-åriga TIPS: -0,64%. Så länge Treasuries fortsätter att erbjuda räntor under den förväntade inflationstakten, kommer TIPS att förbli i negativt territorium.
Men varför skulle investerare acceptera ett negativt avkastning?
Negativa reala avkastningar i statsskatt
På grund av det verkar det inte finnas någon rationell förklaring till att en investerare lägger pengar i en investering som inte bara inte betalar ränta, men liten, men faktiskt debiterar investeraren för att hålla sina pengar.
I verkligheten kan detta också vara fallet med vanliga "vanilj" -pengar. Om du till exempel köper en statsobligation som betalar 2% ränta till förfall och den genomsnittliga inflationen under perioden är 2,5%, är din reala avkastning en negativ 0,5%. Skillnaden i de negativa avkastningarna i vanliga skattemyndigheter och i TIPS är att på grund av hur tipsen struktureras blir det negativa avkastningen mer uppenbart.
Negativa avkastningar och "Flight to Safety"
Ett fenomen som kallas "flyg till säkerhet" eller alternativt "flyg till kvalitet" förklarar varför investerare ibland accepterar negativa avkastningar på TIPS eller något annat treasury. I tider med uttalad ekonomisk osäkerhet överväger investerarnas rädsla för att förlora sina investeringar ofta deras önskan om acceptabel avkastning. I problematiska lågräntesmiljöer kan exempelvis exempelvis högavkastningsobligationer vara de enda obligationsprodukterna som ger positiva avkastningar, genererar investerare generellt bort från dem på grund av att (noggrant) uppfattas större risk. Faktum är att detta förklarar varför skräpobligationer tenderar att erbjuda relativt högre avkastning över andra obligationer i oroliga tider: Investerare behöver en särskilt stark inblandning för att riskera sina pengar när investeringar i allmänhet verkar mer riskfyllda än vanligt.
Av liknande skäl tenderar investment grade bonds och treasuries särskilt att erbjuda särskilt låga räntor i oroliga tider. Eftersom efterfrågan på de säkraste möjliga produkterna ökar i oroliga ekonomier kan erbjudarna minska sina ränteincitament ännu längre än vanligt, med tanke på att många investerare kommer att ta dem ändå - flygningen till säkerhetsfenomenet. Ett annat giltigt sätt att se på detta är att det är resultatet av utbudet vs efterfrågan fenomenet.
Investerarnas sökande efter säkra investeringar bland bekymmer om skuldkrisen i Europa som accelererade under 2009 ledde till exempel avkastningen på vaniljskatterier under inflationen. Med andra ord blev säkerhet så hög prioritet som Investerare var villiga att acceptera en negativ verklig (efter inflation) avkastning på alla skattepapper, inte bara TIPS, i utbyte mot en garanterad avkastning av huvudmannen.
Varför investerare accepterar TIPS med negativa avkastningar
Investerare fortsätter att köpa TIPS med negativa avkastningar av följande skäl:
- Principens säkerhet: Alltid en angelägenhet för investerare i värdepapper, men som nämnts, ett särskilt starkt incitament i dåliga ekonomiska tider.
- Risken för inflation: Många investerare agerar på sina förväntningar att Federal Reserve stimulerande penningpolitik i samma oroliga ekonomiska tider kommer så småningom att få inflationen att påskynda. Om inflationen accelererar kommer investerare återigen att tjäna en positiv avkastning på TIPS, eftersom TIPS 'huvudman justerar uppåt med inflationen. Så småningom kommer denna uppåtgående justering för att motverka inflationen att ge den starka prisutvecklingen som tidigare karakteriserat TIPS.