Den snabba tänkandet som sparade bostadsmarknaden
Fed kan köpa så mycket skuld som den vill, när som helst den vill.
Det beror på att det har befogenhet att skapa kredit ut ur den tunna luften . Den har denna förmåga så att den snabbt kan pumpa likviditet i ekonomin efter behov.
QE1-programköp varade från december 2008 till mars 2010. Ytterligare transaktioner gjordes från april till augusti 2010 för att underlätta avvecklingen av de ursprungliga inköpen.
QE1 Tidsplan
Fed lanserade QE1 den 26 november 2008. Fed ordförande Ben Bernanke tillkännagav en aggressiv attack på finanskrisen 2008 . Fed började köpa 600 miljarder dollar i hypotekslån och 100 miljarder dollar i annan skuld. Fannie Mae och Freddie Mac garanterade allt. QE stödde bostadsmarknaden att subprime inteckningskrisen hade förstörts.
Följande månad sänkte Fed sin matade fonder och diskonteringsräntan till noll. Fed började till och med betala ränta till bankerna för sina reservkrav . Som ett resultat hade alla Fed: s viktigaste expansiva penningpolitiska verktyg nått sina gränser.
Därför blev kvantitativ lättnad centralbankens främsta verktyg för att öka den ekonomiska tillväxten.
I mars 2009 hade Feds värdepappersportfölj nått ett rekord på 1,75 miljarder dollar. Centralbanken fortsatte dock att expandera QE1 för att bekämpa den försämrade lågkonjunkturen. Det tillkännagav att det skulle köpa 750 miljarder dollar i hypotekslån, 100 miljarder dollar i Fannie och Freddie-skulden och 300 miljarder dollar på långfristiga Treasurys under de närmaste sex månaderna.
I juni 2010 hade Feds portfölj utvidgats till en alarmerande 2,1 biljoner dollar. Bernanke stoppade ytterligare inköp sedan ekonomin hade förbättrats. Fed: s innehav började falla naturligt i takt med att skulden förföll. Faktum är att de beräknas sjunka till 1,7 miljarder dollar senast 2012.
Trots QE1 var banker inte utlåning
Men i augusti antyder Bernanke att Fed skulle kunna återuppta QE eftersom ekonomin fortfarande var bristfällig. Bankerna lånade fortfarande inte så mycket som Fed hade hoppats. I stället hämtade de kontant. De använde den för att skriva ned resten av subprime-hypotekslånet som de fortfarande hade på sina böcker. Andra ökar deras kapitalförhållanden, just i fallet.
Många banker klagade över att det inte bara var tillräckligt med kreditvärdiga låntagare. Kanske berodde det på att bankerna också hade höjt sina utlåningsstandarder. Oavsett orsak såg Fed: s QE1-program mycket som att trycka på en sträng. Fed kunde inte tvinga bankerna att låna, så det fortsatte bara att ge dem incitament att göra det.
Trots tre nackdelar fungerade QE1
QE1 hade några betydande nackdelar, men det fungerade totalt sett. Det första problemet, som nämnts, var att det inte var effektivt att tvinga bankerna att låna ut. Om $ 1 biljoner eller så som Fed hade pumpat till banker hade lånats ut, skulle det ha ökat ekonomin med $ 10 biljoner.
Det beror på att en bank bara måste behålla 10 procent av sina totala tillgångar i reserven. Det är känt som reservkravet . Det kan låna ut resten, som sedan deponeras i andra banker. De håller bara 10 procent i reserv och lånar ut resten. Så kan $ 1 biljoner i Fed-kredit bli 10 biljoner dollar i ekonomisk tillväxt. Tyvärr hade Fed inte befogenhet att låta bankerna låna ut det, så det fungerade inte som förväntat.
Det ledde till det andra problemet. Fed hade nu en rekordhög nivå av potentiellt farliga tillgångar i balansräkningen. Några experter blev oroade över att Fed hade absorberat subprime-hypokrisen. Den enorma mängden giftiga lån kan störa det som om de gjorde bankerna. Men Fed har en obegränsad förmåga att skapa pengar för att täcka eventuell giftig skuld. Det kunde sitta på skulden tills bostadsmarknaden hade återhämtat sig.
På den tiden blev dessa "dåliga" lån bra. De hade tillräckligt med säkerhet för att stödja dem.
Det leder naturligtvis till det tredje problemet med kvantitativ lättnad. Vid någon tidpunkt kan det skapa inflation eller till och med hyperinflation . Det beror på att ju fler dollar Fed skapar, desto mindre värdefulla existerande dollar är. Över tiden sänker detta värdet av alla dollar, som då köper mindre. Resultatet är inflationen.
Men Fed försökte skapa en mild inflation. Det berodde på att det motverkade deflatering i bostäder där priserna hade sjunkit 30 procent från topp i 2006. Fed handlade om den omedelbara krisen. Det var inte oroat för inflationen. Varför? Eftersom inflationen inte uppstår förrän ekonomin är blomstrande. Det är ett problem som Fed skulle välkomna. Vid den tiden hade tillgångarna på Feds böcker också ökat i värde. Fed skulle inte ha något problem att sälja dem. Försäljning av tillgångar skulle också minska penningmängden och avkylna eventuell inflation.
Därför var QE1 en framgång. Den sänkte räntorna nästan en hel procentenhet. Priserna sjönk från 6,33 procent i november 2011 till 5,23 procent i mars 2010 för en 30-årig fast ränta inteckning.
Dessa låga priser höll bostadsmarknaden på livsstöd. De drev också investerare i alternativ. Tyvärr ingår ibland körningar på olja och guld, skjutpriserna är höga. Men rekordlåga räntor gav smörjningen som behövs för att få den amerikanska ekonomiska motorn att vrida igen.