En platt avkastningskurva kan indikera en långsammare ekonomisk tillväxt
Avkastningskurvan: En granskning
En avkastningskurva är helt enkelt utbytet av varje bindning längs ett mognadsspektrum som är ritat på ett diagram.
Det ger en tydlig, visuell bild av långsiktiga kontra kortfristiga obligationer vid olika tidpunkter.
Avkastningskurvan sänker vanligtvis uppåt eftersom investerare vill kompenseras med högre avkastning för att antas den ökade risken att investera i långfristiga obligationer . Tänk på att stigande obligationsräntor speglar fallande priser och vice versa.
En platt avkastningskurva indikerar att liten, om någon skillnad existerar mellan kort- och långfristiga räntor för obligationer och sedlar av liknande kvalitet.
Den allmänna riktningen för avkastningskurvan i en given räntemiljö mäts vanligen genom att jämföra avkastningen på två- och 10-åriga emissioner, men skillnaden mellan federalfonder och 10-årig sedel används ofta också.
Vad är en platt avkastningskurva?
Det underliggande konceptet för en flattande avkastningskurva är ganska enkelt. Avkastningskurvan flattar - det vill säga det verkar mindre brant - när skillnaden mellan avkastning på kortfristiga obligationer och avkastningar på långfristiga obligationer minskar.
Här är ett exempel. Låt oss säga en tvåårig notering är 2,00 procent den 2 januari, och en 10-årig notering är på 3,00 procent vid den tiden. Den 1 februari levererar den tvååriga noten 2,10 procent medan 10-året ger 3,05 procent. Skillnaden gick från 1 procentenhet till 0,95 procentenheter, vilket resulterade i en smalare avkastningskurva.
Varför rinner en avkastningskurva?
En avtagande avkastningskurva kan indikera att förväntningarna på framtida inflation sjunker. Investerare kräver högre långsiktiga räntor för att kompensera för det förlorade värdet eftersom inflationen minskar det framtida värdet av en investering. Detta premie krymper när inflationen är mindre oroande.
En avtagande avkastningskurva kan också ske i väntan på en långsammare ekonomisk tillväxt . Ibland plattar kurvan när kortfristiga räntor stiger på förväntan att Federal Reserve höjer räntorna .
Vad är en inverterad avkastningskurva?
I de sällsynta fallen när en avkastningskurva flater till den punkt som kortsiktiga räntor är högre än långfristiga räntor, sägs kurvan vara "inverterad". Historiskt sett förekommer en inverterad kurva ofta under en period av recession. Investerare kommer att tolerera låga räntor nu om de tror att räntorna kommer att falla ännu lägre i framtiden.
Inverterade avkastningskurvor har inträffat vid endast åtta tillfällen sedan 1958. Ekonomin gick in i en recession inom två år efter den inverterade avkastningskurvan mer än två tredjedelar av tiden.
Vad är en brant avkastningskurva?
Klyftan mellan avkastningen på kortfristiga obligationer och långfristiga obligationer ökar när avkastningskurvan bromsar.
Ökningen i denna skillnad indikerar vanligtvis att avkastningen på långfristiga obligationer stiger snabbare än avkastningen på kortfristiga obligationer, men ibland kan det innebära att de kortfristiga obligationsräntorna faller även när de långsiktiga räntorna stiger.
Antag exempelvis att tvåårsbrevet var 2,00 procent den 2 januari och 10-årsåldern var 3,00 procent. Den 1 februari levererar den tvååriga noten 2,10 procent medan 10-åriga avkastning ger 3,20 procent. Skillnaden gick från 1 procentenhet till 1,10 procentenheter, vilket ledde till en brantare avkastningskurva.
En bromsande avkastningskurva indikerar vanligtvis att investerare förväntar sig en stigande inflation och starkare ekonomisk tillväxt.
Hur kan en investerare dra nytta av den förändrade formen av avkastningskurvan?
Tänk på avkastningskurvor som något av en kristallkula, men inte en som nödvändigtvis garanterar ett visst svar.
Avkastningskurvor erbjuder helt enkelt investerare lite utbildad inblick i sannolikt kortsiktiga räntor och ekonomisk tillväxt. Används ordentligt, de kan ge vägledning, men de är inte oraklar.
Det betalar för de flesta obligationsobjektörer att upprätthålla en stadig och långsiktig strategi baserad på specifika mål snarare än tekniska frågor som en skiftande avkastningskurva. Men kortfristiga investerare kan potentiellt dra nytta av förändringar i avkastningskurvan genom att köpa någon av två börshandlade produkter : iPath US Treasury Flattener ETN (FLAT) och iPath US Treasury Steepener ETN (STPP).
Båda är små och har relativt liten handel - vilket ofta är en nackdel - men de ger ändå ett sätt att uttrycka en uppfattning om skillnaden mellan prestationerna av kort- och långfristiga obligationer.