Centralbankens penningpolitik och dess inverkan på marknaderna
I dessa situationer har investerare fått säljoptioner av centralbanker , eftersom de har en prisgolv på plats. Exempelvis kan en investerare som innehar aktier i ett brett marknadsindex ha en slags garanti från centralbanken om att beståndet inte kommer att sjunka under 20%, eftersom om det gjorde skulle centralbanken ingripa med låga räntor för att öka eget kapitalvärderingar. Det fanns ingen faktisk garanti från centralbanken, men prejudikatet var tillräckligt för många investerare.
Hur centralbanken sätter arbete
Centralbankerna har ett antal olika verktyg till sitt förfogande som syftar till att påverka räntorna och därmed påverka tillgångspriserna. Sedan den ekonomiska krisen 2008 har denna verktygssats utvidgats till att omfatta alternativ som utformats för att direkt påverka tillgångspriserna. Till exempel började amerikanska centralbanken direkt köpa hypotekslån och skattemyndigheter under den ekonomiska nedgången för att öka priserna och likviditeten hos dessa tillgångar under tider av problem.
De vanligaste verktygen i penningpolitiken är:
- Pengar försörjning. Centralbanker kan köpa statsobligationer för att öka penningmängden eller sälja dem för att minska penningmängden i så kallad open market operations. Förändringar i penningmängden påverkar i sin tur interbankräntorna.
- Räntor. Centralbanker kan direkt sätta in räntesatser, till exempel amerikanska bankens utlåningsränta, för att kontrollera efterfrågan på pengar. Högre räntor motsvarar i allmänhet mindre efterfrågan och vice versa för lägre räntor.
- Bank reserver. Centralbanker kan bemyndiga det belopp som kommersiella banker måste hålla som reserver, vilket på så sätt påverkar penningmängden på ett indirekt sätt. Högre reserveringsförhållanden minskar penningmängden och vice versa för låga reserveringsförhållanden.
- Kvantitativ minskning. Centralbankerna har i allt större utsträckning gripit till att direkt köpa vissa tillgångar för att öka den monetära basen och återställa likviditeten till annars illikvida marknader, såsom marknaden för inteckningar i USA 2008 och 2009.
Moraliska faror och andra problem
Centralbankerna har historiskt haft till uppgift att styra inflationen genom att påverka räntorna genom öppen marknadsoperation. Men på senare tid har många centralbanker utökat sina mandat för att fokusera istället för ekonomisk tillväxt, sysselsättning och finansiell stabilitet. Resultatet sedan 2008 års ekonomiska kris har varit kroniskt låga räntor som syftar till att stimulera ekonomisk tillväxt och förbättra sysselsättningsgraden i många länder runt om i världen.
Problemet är att dessa mandat kan komma i konflikt med varandra ibland. Till exempel har låga räntor orsakat en skuldbubbla i många länder, eftersom företag och konsumenter uppmuntras att ta på sig mer skuld. Översvämning av marknaden med billiga pengar kan också bli ett problem när den ekonomiska tillväxten återvänder eftersom det överskjutande kapitalet snabbt kan leda till inflation om inte den hanteras korrekt genom att höja räntorna i tid.
Centralbanker kan också bli en moralisk fara eftersom marknadsaktörerna kommer att ta på sig större risker med att veta att bankerna kommer att drabbas av kostnaderna. Om en centralbank exempelvis genomför penningpolitik varje gång marknaden sjunker 15%, kan investerare på marknaden vara villiga att ta större risker med att veta att de sannolikt kommer att räddas av penningpolitiken. Och i sista hand kan dessa problem orsaka instabilitet inom en marknadsplats.
Gränser till penningpolitiken
Efterdyningarna av den globala ekonomiska krisen 2008 har också lett till oro över gränserna för penningpolitikenes inverkan på ekonomin. Med långa perioder med låga räntor och obligationsinköpsprogram på plats kan det finnas färre åtgärder som är tillgängliga för centralbankerna för att stimulera ekonomin och höja aktiekurserna.
I synnerhet har ett nyckelproblem som följer finanskrisen 2008 varit en oförmåga att sporra inflationen över eller över målräntan på två procent i USA.
Bristen på inflation har många ekonomer oroad över att den ekonomiska återhämtningen inte är jämnt fördelad och fördelaktig för alla. För investerare betyder det att de långsiktiga fördelaktiga effekterna är mindre säkra än vid varaktiga återhämtningar som inkluderar en hälsosam dosering av inflationen.