En enda insikt som kan hjälpa rationella investerare att bygga en förmögenhet
Skillnaden mellan inneboende och marknadsvärde
- Det inhemska värdet: Det ungefärliga nuvärdet av de efter skatt beskattade inflationsjusterade diskonterade kassaflödena mellan nu och slutet av tiden
- Marknadsvärdet: Vilka andra människor är villiga att betala för tillgången vid något tillfälle
Det inneboende värdet och marknadsvärdet stämmer ofta över tiden eftersom människor är mest rimliga när livet är lugnt och det finns inget konstigt pågår i världen, men det kan finnas perioder eller förhållanden under vilka de avviker vildt.
Du vet det på en nivå, oavsett om du inser det eller inte. Tänk dig att du äger en säsongsbetonad iskiosk nära populära bollfält i en storstad. Från att sälja skakningar, malts, banansprickningar, glasskottar, korv och Coca-Cola, producerar det 30 000 dollar per år i efter skatt på netto materiell kapital på 30 000 dollar. en läckande 100% avkastning. Varje sommar hyr du några tonåringar för att köra den, se till att sakerna går bra och samla in vinstflödet.
Det kommer aldrig att växa mycket utöver inflationen, men det är en lukrativ, om liten operation.
Tänk nu att någon närmar dig dig och erbjuder dig 5 000 dollar för att köpa den. Du skulle skratta i ansiktet. Varför? Även om du inte har stört att utföra den faktiska innebördsvärdesberäkningen, vet du redan det marknadsvärde han eller hon erbjuder är en viss del av det inneboende värdet.
Det går inte att acceptera något så olämpligt. Nu, visa den här personen som erbjuder dig $ 3,000,000. Du skulle hoppa på det i ett hjärtslag, för även om du inte tar ut en kalkylator vet du att marknadspriset som erbjuds ligger långt över det inneboende värdet. Du kan aldrig göra så mycket från isstället så att du är bättre att ta pengar och investera i något annat.
Produktiva tillgångar
Alla produktiva tillgångar i världen är på samma sätt. Lager är bara proportionerligt ägande i företag som glassstället. Du måste titta på vad du får för marknadspriset när som helst (och inte vara snabb att sälja en bra innehav bara för att marknadspriset kan överstiga det inneboende värdet vid vilken tidpunkt som helst, de riktiga pengar - förändring, generationsförmögenhet - görs oftare genom att hålla fantastiska kassageneratorer över 25 + årsperioder, inte handel). Om du tvivlar på det, skulle jag argumentera att du inte lägger mycket uppmärksamhet åt matte eller historia. Hur många människor skakade om en snabb 20% vinst att köpa ett företag som Coca-Cola till ett pris och sälja det till en annan, och ständigt försöka flipa det som om det var en del av rundown fastigheter? Istället hade de parkerat en enda summa på 10 000 dollar i det den dag jag föddes, återinvesterade sina utdelningar och gjort ingenting annat, de skulle nu sitta på 1 020 939 kronor på lager, har sett sin ställning stiger med 10 1099,39% och åtnjuter en 15,09% sammansatt årlig tillväxttakt .
Om de hade dumpat $ 10 000 per år i de skarpa, gröna varucertifikaten för Atlanta-baserade juggernaut, skulle siffrorna vara hisnande.
Tjäna pengar med en väl diversifierad portfölj
Även om du ibland upplever affärskontrakt, som du statistiskt kan göra, kan du fortfarande tjäna pengar i en väl diversifierad portfölj till följd av matematik av diversifiering. För att skapa en verklig illustration kunde en långsiktig investerare i ett företag som Eastman Kodak vid den tidpunkt som det åtnjutit högt sitt rykte inte ha gått iväg tomhänt trots att aktien gick till $ 0 på grund av utdelningarna och spin-off av kemiska divisionen. (Den exakta graden av förlust beror på om du återinvesterar utdelningarna tillbaka till Eastman Kodak själv eller portföljen som helhet.
Risken / belöningsavvägningen mellan Coca-Colas och Eastman Kodaks i världen kan överbryggas genom användningen av portföljens ombalansering .)
Hur jag fokuserar på intrinsiskt värde för mitt eget hushåll, företag och andra portföljer under mitt stewardship
Oavsett om det är våra egna personliga hushållsportföljer, portföljerna i de operativa bolagen vi äger och kontrollerar eller familjer och vänner som har bett oss att ta hand om sitt ekonomiska välbefinnande genom att hantera sina livsbesparingar i vår nacke skogen, vi har flera strategier för att hålla fokus där det borde vara: Att förvärva så mycket inneboende värde som vi sedan kan sitta på det i årtionden. Det är en filosofi som tjänat oss utomordentligt bra och fick oss att uppnå ekonomiskt oberoende mycket yngre än många på resan.
- Eftersom uppdateringen i realtids kalkylblad visar oss exakt vad som placeras där, markerar varje ägarandel i ett företag vår proportionella andel av försäljning, vinst, utdelning och kvarhållen vinst, tillsammans med marknadsvärdet. Marknadsvärdet för kolonnupptagningen heter faktiskt "Mr. Market" från Benjamin Grahams berömda analogi . Om inte vår fiktiva affärspartner erbjuder oss utomordentligt gynnsamma villkor för att vi säljer våra insatser är vi inte intresserade. I vissa fall är vi inte intresserade av att sälja alls (som ofta har blivit uppskattade av legendariska investerare, inklusive Warren Buffett , med vilket företag kan du eventuellt ersätta Coca-Cola och få samma säkerhet det kommer att göra bra i kommande århundradet?). Det finns också kolumner som visar våra vinstutbyten och utdelningsräntor på dagar då marknaderna kolliderar, vi börjar se stigande framtida avkastning, vilket gör våra positioner mer attraktiva så länge som den underliggande verksamheten förblir intakt.
- Vi frågar oss alltid om varje företag där vi bibehåller en investering, "Hur gör det här företaget pengar? Vilka är de faktorer som gör det möjligt? Vad är de saker som hotar det? Vad är möjligheterna att göra mer? sannolikheten för en trevlig upplevelse som ägare med tanke på det pris vi måste betala i förhållande till ägarnas vinst? " Om vi inte kan berätta varifrån pengarna kommer ifrån och hur det går in i våra händer, säger vi "Tack men tack."
- Vi granskar regelbundet portföljen och frågar oss själva: "Om aktiemarknaden skulle stängas under de närmaste fem åren och vi inte kunde köpa eller sälja någonting, skulle vi sova gott om natten och äga vad vi gör i de belopp vi gör? " Om svaret är "Nej" görs ändringar. Gale saker händer, allt från terroristattacker till världskrigets utbrott. Medan vissa kanske föredrar att leva farligt, växte min man och jag båda upp utan en silversked och fick jobba oss igenom college, den första i våra familjer för att bli grader. Vi är uppmärksamma på det gamla ordspråket, "Du måste bara bli rik en gång". Vi har ingen önskan att "gå tillbaka för att gå", som det var. Genom att göra det som vår första prioritet att aldrig förlora pengar kan vi skilja på fluktuationer i marknadsvärdet (ser ett visst företag ner 40 procent på papper, vilket ofta inte betyder mycket) från eget värde (se den ekonomiska motorn faller ihop i ett företag på grund av förändringar eller fastspecifika problem som förhindrar verkliga, permanenta förluster). Ett klassiskt exempel: Titta på vad som händer med aktier i oljestorarna just nu, som jag skrev om i stor utsträckning på min personliga blogg. Blue chip-aktier som ExxonMobil har krossat S & P 500 under de senaste 30 åren, även med slutperioden mätt vid det senaste fria fallet i råolja (vilket berättar hur stor utbytet var) men längs vägen måste du spendera perioder av 3, 5 eller 7 år där du såg 25% till 50% förluster på ditt mäklarförklaring .
- Vi har tillbringat hela vår karriär som studerar saker som GAAP-regler och företagsfinansiering. Vi använder dessa färdigheter för att gräva i 10-K-arkivering och årsrapporten letar efter varningsskyltar, som aggressiva upplupningar i förhållande till redovisad nettovinst eller tvivelaktiga metoder som otillräckliga förlustutvecklingsreserver hos fastighets- och skadeförsäkringsbolag. Det finns tillfällen vi kommer att vidarebefordra ett företag som annars ser rimligt ut eftersom det finns något som gör att vi känner obehagliga begravda hundratals sidor i beskrivningarna.
- Även om vi inte är utdelningsinvesterare i sig - vi har tjänat mycket pengar på att köpa aktier som inte betalar utdelning - vi kan vara tålmodiga om det tar många år för vår avhandling att träna, därför att vi oftare än vi sitter tillbaka och samla flöden av pengar, så småningom att få vårt lager gratis tack vare utdelningar, som fungerar som rabatter på köpeskillingen, returkapitalet vi lagt ut och låter oss distribuera det på annat håll. Du kan inte förfalska pengar. Kontrollen kommer antingen eller det gör det inte. Det belopp som betalas på varje aktie ökar antingen snabbare än inflationen eller inte.
Tillsammans hjälper det oss att hålla oss uppmärksamma på vad som verkligen är viktigt. Vi förlorar inte sömn när aktiemarknaden kraschar . Vi är alltid medvetna om hur mycket pengar vi behåller i vår portfölj . Vi tenderar att undvika marginalskuld i de flesta situationer och aldrig utnyttja det i viss utsträckning kan det vara ett problem. Vi äger också företaget, vilket innebär att ingen kan avfyra oss om vi vill ta 5-10 år att hänga på en bra idé som kan se grym ut på papper för ett tag. Vi har arrangerat våra hela portföljer och lever kring system som gör att vi kan utnyttja rationellt långsiktigt beteende. Du kan också, om du verkligen önskar det.