Förstå hur aktier utan utdelning kan fortfarande ha värde
Det är en mycket bra fråga och det är viktigt att du förstår svaret.
Utdelningar är en stor avkastningskälla för aktieägarna, särskilt i kombination med dollarkostnadens medelvärde .
Men ett företag behöver inte betala ut utdelningar för att vara värt att investera i. För att förklara utdelning utan betalning och hur de kan gynna din portfölj skapade jag följande historia för att göra det här lite svåra ämnet lätt att förstå. Kortfattat berättar detta historien om varför återinvesterande vinster istället för att fördela utdelningar kan fungera mycket bra för aktieägarna.
Amerikanska Apple Orchards, Inc.
Tänk dig att din pappa och din farbror bestämmer att de vill starta ett jordbruksföretag. De bidrar vardera till 150 000 dollar av sina besparingar till sitt nya företag, "American Apple Orchards, Inc." De delar företaget i 100 000 stycken ("aktier") på 3 USD per aktie, var och en får hälften av aktierna för sitt bidrag.
Det nya företaget använder den kombinerade $ 300.000 för att säkra ett lån på 700.000 dollar. Detta ger dem $ 1.000.000 i kontanter och $ 700.000 i skuld med en $ 300.000 nettovärde (bestående av deras ursprungliga bidrag till företaget).
Företaget köper 300 hektar god jordbruksmark på 2.500 dollar per hektar (750.000 dollar totalt) och använder resterande 250.000 dollar för utrustning, rörelsekapital och startkostnader.
Det första året genererar gården 43 000 dollar i rörelseresultat före skatt. Efter skatt uppgår detta till 30 000 dollar.
I slutet av året sitter din far och farbror vid köksbordet och håller styrelsens möte för American Apple Orchards, Inc.
De ser att årsredovisningen för beredningen av revisor visar 300 000 dollar i eget kapital i början med en nettovinst på 30 000 USD för 330 000 USD som slutar ägarandel.
Med andra ord, för all deras ansträngning, tjänade de $ 30.000 på deras $ 300.000 investering. (Obs: I stället för kontanter består tillgångarna av jordbruksmark, äppelträd, traktorer, stationär etc.) Det är en 10% avkastning på bokfört värde. Om räntorna är 4% då är det en bra avkastning. Inte bara fick din familj en bra avkastning på sin investering, men din far och farbror måste leva sin dröm genom att äta äpplen.
Att vara äldre män och kloka på världens sätt, inser din far och farbror att revisorn lämnade någonting ur årsredovisningen. Vad är det? Fastighetsbedömning.
Om inflationen sprang 3% fortsatte jordbruksmarken förmodligen, vilket innebar att uppskattningen var 22 500 USD. Med andra ord, om de sålde sin gård i slutet av året skulle de få $ 772 500, inte de 750 000 dollar de betalade, vilket gav en vinst på fastigheter på 22 500 USD.
Det innebär att de $ 300.000 som de ursprungligen bidragit till företaget har vuxit till 330.000 dollar på grund av de 30.000 dollar i vinst de tjänat efter skatt på deras äppelförsäljning.
Ändå är de också $ 22 500 rikare på grund av det högre värdet av deras mark. Det betyder att deras reala avkastning för året var ungefär 52,500 dollar, eller 17,5%. (För att vara rättvis måste du backa upp skjutna skatter för de pengar som skulle vara skyldiga om de skulle sälja landet, men jag kommer att hålla det enkelt.)
Valet de står inför: Att betala utdelningar eller återinvestera i bolaget?
Nu har din far och farbror ett val. De har ett företag som har 330 000 dollar i bokfört värde, men de vet att de är värda $ 352 500 ($ 300 000 bidrog kapital + $ 30 000 netto vinst + $ 22 500 uppskattning i land). Så säger revisorn att deras aktier är värda 3,30 dollar (330 tusen dollar dividerat med 100 000 stycken), men de vet att deras lager är faktiskt värt 3,52 dollar per aktie (352 000 USD delat med 100 000 stycken).
De har ett val. Betalar de de 30 000 dollar i kontanter som de tjänat ut som en utdelning på 0,30 dollar per aktie (30 000 dollar nettoinkomst dividerat med 100 000 aktier = 0,30 USD per aktieutdelning)?
Eller vänder de sig och häller den $ 30.000 tillbaka till verksamheten för att expandera? Om fruktträdgården kan tjäna 10% på kapital igen nästa år, bör vinsten öka till 33.000 USD. Jämfört med de 4% som den lokala banken betalar, skulle de inte vara bättre att inte betala ut pengarna som kontantutdelning och istället gå till 10% avkastningen?
Komponera det utdelningsbeslutet i 20 år
Tänk dig att det här samtalet händer varje år under de närmaste 20 åren. Varje år väljer din far och farbror att återinvestera vinsten istället för att betala en kontantutdelning och varje år tjänar de 10% på kapitalet. Fastigheten uppskattar också 3% per år. Hela tiden emitterar de aldrig, köper eller säljer en del av företagets lager.
På bolagets 20-årsdag kommer nettoresultatet att bli 201800 USD. Bokfört värde, som representerar vinst som hällde tillbaka till bolaget för expansion, skulle ha ökat från $ 300.000 till $ 2.000.000. Utöver det är $ 2.000.000 fast egendom. Marken skulle ha uppskattat $ 605 000 från den första dagen av operationen, inte en öre som någonsin har visat sig någonstans i bokslutet . Således är det bokförda värdet av företaget 2,000,000 dollar, men det verkliga värdet av verksamheten är minst $ 2,605,000.
Ur ett bokfört värdeperspektiv är aktierna värd $ 20 varje ($ 2.000.000 bokfört värde dividerat med 100.000 aktier). Från ett "verkligt" värdeperspektiv, factoring i värdet av landet, är aktierna värd $ 26,05 ($ 2,605,000 dividerat med 100.000 aktier).
Om bolaget skulle betala ut 100% av vinsten i kontantutdelning skulle kontantutdelningen bara vara blyg på 2,02 dollar per aktie (201800 USD årets vinst dividerat med 100.000 aktier = 2,02 dollar per aktie kontantutdelning).
I praktiken betyder det att $ 300.000 din far och farbror investerade i amerikanska Apple Orchards, Inc. när den grundades för 20 år sedan har vuxit till $ 2,605,000. Dessutom genererar företaget 201800 dollar i nettoresultat varje år. En rimlig, rättvis värdering av beståndet vid factoring i fastighetsbedömning är 26,05 dollar per aktie.
Sätta ihop det
Du vill ha mer än att gå i affärer med din far. Du bestämmer dig för att närma sig din farbror och erbjuda att köpa sina 50 000 aktier, vilket motsvarar 50 procent av verksamheten.
Under de 20 år som företaget har existerat har inte en enda öre utbetalats till aktieägarna som kontantutdelning. Skulle du allvarligt närma dig din farbror och erbjuda att köpa sina aktier till det ursprungliga köpeskillingen $ 3 när han och din pappa grundade företaget? Eller vill du erbjuda att köpa sina aktier till sitt nuvarande värde av 26,05 dollar?
Med andra ord, om du betalade $ 1.302.500 för 50% av en $ 2.605.000 gård, tycker du verkligen att du skulle känna att du var en del av ett Ponzi-system eftersom pengarna hade reinvesterats under åren? Självklart inte. Dina pengar representerar reala tillgångar och tjäna makt och du vet att om du ville skulle du kunna rösta för att stoppa tillväxten och börja distribuera vinsten som utdelning i framtiden. Även om du inte faktiskt har sett pengarna än, har den representerat en verklig och konkret vinst i din värds värdemassa.
På Wall Street gäller samma sak för stora företag. Ta Berkshire Hathaway, till exempel. Aktien har gått från $ 8 till mer än $ 317,000 per aktie under de senaste 40 + åren eftersom Warren Buffett har reinvesterat vinsten i andra investeringar . När han tog över ägde företaget ingenting men några olönsamma textilfabriker. Idag äger Berkshire stora bitar av stora företag, inklusive American Express, Coca-Cola, Procter & Gamble, och många fler.
Är Berkshire värd $ 102 000 + per aktie? Absolut. Även om det inte betalar ut dessa intäkter nu har det hundratals miljarder dollar i tillgångar som kan säljas och genererar tiotals miljarder dollar i vinst varje år. Det har värde, även om aktieägarna inte får ersättningen i form av kontanter, eftersom styrelsen bokstavligen kunde sätta på spigoten och börja betala enorma utdelningar i morgon.
I utvecklade länder, med starka finansiella marknader, kommer aktiemarknaden att erkänna denna vinst i värde genom att belöna ett bolag med högre aktiekurs. Det här är naturligtvis oregelbundet och kan ta år. Men om du köpte 8 000 kronor av Berkshire på dagen, är dina 1000 aktier nu värd 317 000 000 USD (från och med februari 2018.) Om du önskar kan du sälja flera miljoner dollar av aktier eller placera aktierna på ett mäklarkonto och ta ett litet marginlån mot dem för att finansiera dina livsstilbehov. I själva verket kan du "skapa din egen" utdelning.
Du kan också donera dina aktier till ett välgörande återstående förtroende som kommer att ta din Berkshire, betala dig en bestämd avkastning på 5% per år och donera sedan all aktie till din favorit välgörenhet när du dör. Det här är en egen-utdelningsmetod.