Varför är inverterade avkastningskurvor så ovanliga? I en normal avkastningskurva ger de kortfristiga räkningarna mindre än de långfristiga obligationerna.
Det beror på att investerare förväntar sig en lägre avkastning när pengarna är bundna under en kortare period. De kräver högre avkastning för att ge dem mer avkastning på en långsiktig investering.
Vad innebär en inverterad avkastningskurva
En inverterad avkastningskurva innebär att investerare har lite förtroende för ekonomin. De föredrar att köpa en 10-årig sedel och binda upp sina pengar i tio år, trots att de får ett lägre avkastning. Det gör ingen logisk mening. Investerare förväntar sig vanligtvis en högre avkastning på en långsiktig investering.
En inverterad avkastningskurva innebär att investerare tror att de kommer att göra mer genom att hålla fast vid den långfristiga obligationen än om de köpte en kortfristig statsskuldväxel. Det beror på att de bara måste vända och återinvestera pengarna i en annan proposition. Om de tror att en lågkonjunktur kommer, förväntar de sig att värdet av de kortfristiga räkningarna kommer att ryckas någon gång under nästa år. Det beror på att Federal Reserve vanligtvis sänker matfondernas takt när den ekonomiska tillväxten saktar.
Kortfristiga statsskuldsräntor spåar matningskursen.
Så varför ränte kurvan inverterar? När investerare växer till långfristiga statsobligationer sänks avkastningen på dessa obligationer. Det beror på att de är efterfrågade , så de behöver inte så hög avkastning för att locka till sig investerare. Efterfrågan på kortfristiga statsskuldväxlar faller, så de behöver betala ett högre avkastning för att locka till sig investerare.
Till sist stiger avkastningen på kortfristiga räkningar högre än avkastningen på långfristiga obligationer, och avkastningskurvan inverts.
Under normal tillväxt kommer avkastningen på ett 30-årigt obligationslån att vara tre poäng högre än en tremånadersräkning. Men om investerare tror att ekonomin kommer att sakta ner de närmaste åren och sedan påskynda igen om 10-20 år, föredrar de att binda upp sina pengar tills dess, snarare än att behöva återinvestera det tidigare till mycket lägre priser.
När den omvända avkastningskurvan förutsåg en lågkonjunktur
Skattekursens avkastningskurva inverterade före nedgången 2000, 1991 och 1981. Avkastningskurvan förutspådde också finanskrisen 2008 två år tidigare. Den första inversionen inträffade den 22 december 2005. Fed, orolig för en aktivbubbla på bostadsmarknaden, hade ökat matningskursen sedan juni 2004. I december var det 4,25 procent.
Det drev avkastningen på den tvååriga statsskuldväxeln till 4,40 procent. Men avkastningen på den sjuåriga statsobligationen ökade inte så snabbt, men bara på 4,39 procent. Det innebar att investerare var villiga att acceptera en lägre avkastning för att låna ut sina pengar i sju år än i två år. Det var den första inversionen.
Den 30 december var skillnaden sämre.
Den tvååriga statsskuldväxeln gav 4,41 procent, men det sjuåriga noteringsutbytet föll till 4,36 procent. Den 10-åriga statsobligationsräntan sjönk till 4,39 procent, under avkastningen för tvåårsräkningen.
En månad senare (31 januari 2006) hade Fed höjt foderfonden. Den tvååriga räkningsavkastningen steg till 4,54 procent. Men det var mer än det sjuåriga avkastningen på 4,49 procent. Fed höll dock höjningsräntorna och slog 5,25 procent i juni 2006. För detaljer, se Fed Funds Rate History .
Den 17 juli 2006 försämrades inversionen igen när 10-års noten gav 5,07 procent, mindre än tre månaders räkningen på 5,11 procent. Detta visade att investerare trodde att Fed var på väg i fel riktning. För mer, se Subprime Hypotekskris: Effekt och Tidslinje .
| Datum | Fed Funds | 3-Mo | 2-Yr | 7-Yr | 10-Yr |
|---|---|---|---|---|---|
| 22 december 2005 | 4,25 | 3,98 | 4,40 | 4,39 | 4,44 |
| 30 december 2005 | 4,25 | 4,09 | 4,41 | 4,36 | 4,39 |
| 31 jan 2006 | 4,50 | 4,47 | 4,54 | 4,49 | 4,53 |
| 17 juli, 2006 | 5,25 | 5,11 | 5,12 | 5,04 | 5,07 |
Tyvärr ignorerade Fed varningen. De trodde att så länge som de långsiktiga räntorna var låga skulle det ge tillräckligt med likviditet i ekonomin för att förhindra en recession. De hade fel.
Avkastningskurvan stannade inverterad till juni 2007. Under sommaren flipflipade den fram och tillbaka mellan en inverterad och platt avkastningskurva. I september 2007 blev Fed äntligen bekymrad. Det sänkte matfonderna till 4,75 procent. Det var en 1/2 poäng, vilket var en signifikant minskning. Fed menade att skicka en aggressiv signal till marknaderna.
Fed fortsatte att sänka räntan tio gånger tills den nådde noll i slutet av 2008. Räntekurven var inte längre inverterad, men det var för sent. Ekonomin hade gått in i den värsta lågkonjunkturen sedan den stora depressionen . För mer information om exakt timing av nedskärningarna, se Current Fed Funds Rate . Ord till de vise - ignorera aldrig en inverterad avkastningskurva.