Varför en krasch helt enkelt inte finns i korten
Det finns ett problem med denna tankegång, men det gör bara ingen mening.
I realiteten är obligationsmarknadens reaktion på utsikterna till Fed-räntehöjningar sannolikt gradvis. Istället för en plötslig dramatisk krasch, kommer obligationer sannolikt att drabbas av blygsamt pris tryck över en längre tid. Detta bör resultera i både högre volatilitet och en längre period med lägre avkastning, men oddsen för en direkt krasch är minimal.
Det finns inte färre än sex viktigaste anledningar till varför detta är fallet:
Obligationsmarknadskrascher är sällsynta att de inte existerar
En titt tillbaka genom avkastningsläget för investment-gradeobligationer visar en rekord av stabilitet under de senaste 30 plus åren. Det närmaste som hände till en krasch inträffade 1994 då Fed misshandlade politiken genom att höja priserna för snabbt, men även då var förlusten bara 2,9%.
Skeptiker noterar att den efterföljande 30-årsperioden i stor utsträckning innehåller en obligationsmarknad, och det är sant. Så hur ser en björnmarknad ut? Investerare kan komma ihåg att i slutet av 1970-talet var en period präglad av stigande inflation - det sämsta möjliga villkoret för obligationsmarknaden.
Obligationer svarade negativt, men även i detta fall var förlusterna blygsamma. Enligt databasen för Aswath Damodaran från NYU: s Stern School of Business, gav den 10-åriga amerikanska statsskulden följande totala avkastning från varje år till år 1977-1980: 1,29%, -0,78%, 0,67% och - 2,99%.
Beviljas, avkastningen var högre då - vilket innebar att det var en större avkastningskudde för att kompensera prisnedgångar. Fortfarande visar siffrorna att ingen krasch inträffade även under de sena 70-talens ogynnsamma förhållanden - och investerare mer än försvann för denna svaghetstid med de starka avkastningar som inträffade under de följande åren.
Fed Rate Hikes är ett känt problem
Detta är förmodligen den viktigaste anledningen till att en obligationsmarknadskrasch är extremt osannolik. Vanligtvis uppvisar marknaderna bara våldsamma reaktioner på överraskande utveckling och inte på frågor som är kända på förhand.
När det gäller Fed-räntehöjningar är det senare fallet. Sedan 2013 har marknaderna vetat att det mest sannolika scenariot var att Fed skulle starta vandringsräntor i mitten av 2015 . Detta har lämnat investerare med gott om tid att förbereda, och det tar bort överraskningselementet från ekvationen. Medan tidpunkten för den första höjningen fortfarande är en nyckelfaktor för marknaderna, förvänta inte sig en stor nedgång i veckorna som leder till Feds meddelande att det ökar räntesatserna, eller till och med på dagen för meddelandet själv. Marknaderna svarar helt enkelt inte på det sättet till händelser som förväntas här långt i förväg.
Marknaden reagerar redan på förändringen i Fed Policy
Förväntan om att Fed kommer att höja priserna återspeglas redan i marknadspriserna.
Även som långfristiga obligationer har fungerat mycket bra de senaste åren har avkastningen på den tvååriga amerikanska statsskulden ökat .
Eftersom den tvååriga noten är den löptid som är känslig för Fed-politiken, tyder det på att bortkopplingen från långfristiga obligationer visar att investerare redan positionerar sig för räntehöjningar. Det faktum att investerare flyttar sina portföljer så långt i förskott minskar kraftigt oddsen för en krasch, vilket vanligtvis bara inträffar när investerare alla försöker träffa utloppsdörren samtidigt.
Fed tittar noga på marknaderna
Det är också viktigt att komma ihåg att det är i Fed: s bästa intresse att inte vidta några åtgärder som leder till en obligationsmarknadskrasch. Eventuella beslut som skulle störa finansmarknaderna skulle föda in i ekonomin, vilket i sin tur skulle tvinga Fed att anpassa sin politik.
Eftersom Fed vill undvika det resultatet gör det självklart allt för att kommunicera sina politiska beslut och förbereda marknaderna för tid och omfattning av räntehöjningarna. Detta eliminerar överraskningselementet, vilket - som tidigare noterat - minskar oddsen för en krasch.
Utomeuropeiska tryck håller ett lock på priser
Som diskuteras här fungerar inte amerikanska obligationsmarknaden i ett vakuum: ekonomiska förhållanden och obligationsmarknadsprestationer utomlands har en direkt effekt på vår marknad. Och just nu har Europas ekonomiska avmattning - och en möjlig glida till ett farligt deflationärt område (dvs. priserna faller snarare än stigande) - dämpat avkastningen över hela kontinenten. Detta gör de relativt högre avkastningarna på US Treasury-marknaden mer attraktiva, och det skapar ett brunnskrav av efterfrågan som kommer att leda till köpare om avkastningen stiger snabbt. Takeaway: Så länge Europa kämpar, är oddsen för en obligationsmarknadskrasch i USA mycket låg.
Investerare är skickade till en "krasch" mentalitet
Detta är en underrated faktor i diskussioner om obligationsmarknaden. Många investerare har levt genom aktiemarknaden kraschar 2001-2002 och 2007-2008 och mycket mer upplevde den intensiva obligationsmarknadsförsäljningen som skedde under våren 2013. Dessa händelser har främjat en underström av rädsla bland investerare, och denna rädsla är matas av de oändliga berättelserna om potentiella krascher i aktier, högavkastningsobligationer , investment grade obligationer etc.
Verkligheten är att en artikel med titeln "Mer av detsamma" inte kommer att få någon läsare, men en som heter "Varför en marknadsolycka är nära!" Kommer säkert. Enskilda investerare måste därför diskutera potentiella marknadskamrater med ett (mycket stort) saltkorn.
Poängen
Lägg till det och en krasch är mycket osannolikt. En långvarig period med lägre avkastning är nästan säker, högre volatilitet är sannolikt, och en björnmarknad kan väl vara i korten. Oddsen är dock starkt mot den typ av katastrof som du ofta ser diskuterade i finanspressen. Så överväga sätt att placera din portfölj för den föränderliga miljön, men låt inte rädslan för en obligationsmarknadskrasch bli bättre för dig.