Komponenter för en Investors Obligatoriska Avkastningsgrad

Förstå hur rationella investerare värderar kassaflöden

I finansteori är avkastningen vid vilken en investering handlar summan av fem olika komponenter. På kort sikt kan detta vara irrationellt men över längre perioder tenderar tillgångspriserna att reflektera dem ganska bra. För de av er som vill lära sig att värdera aktier, förstår varför obligationer handlar till vissa priser, eller till och med hur mycket du kan betala för en egenkapitalposition, är detta en viktig del av stiftelsen.

1. Den verkliga riskfri räntan
   Detta är den takt som alla övriga investeringar jämförs med. Det är den avkastning som en investerare kan tjäna utan risk i en värld utan inflation.

2. En inflationspremie
   Detta är den ränta som läggs till i en investering för att anpassa den till marknadens förväntningar om framtida inflation. Till exempel kan det inflationspremie som krävs för ett års företagsobligation vara mycket lägre än ett trettiotal företagsobligationer av samma företag, eftersom investerare tror att inflationen blir låg på kort sikt men hämtar sig i framtiden som en Resultatet av handels- och budgetunderskottet i år tidigare.

3. En likviditetspremie
   Tunt omsatta investeringar som aktier och obligationer i ett familjeföretag kräver en likviditetspremie . Det vill säga investerare kommer inte att betala tillgångens fulla värde om det finns en mycket verklig möjlighet att de inte kommer att kunna dumpa aktier eller obligationer på kort tid eftersom köpare är knappa. Detta förväntas kompensera dem för den eventuella förlusten. Likviditetspremieens storlek är beroende av en investerares uppfattning om hur aktiv en viss marknad är.

1. Standard Risk Premium
   Hur troligt tror investerare det är att ett företag kommer att gå i standard på sin skyldighet eller gå i konkurs? Ofta när ett tecken på problem uppstår, kommer ett företags aktier eller obligationer att kollapsa som ett resultat av att investerare kräver en standardriskpremie. Om någon kunde förvärva tillgångar som handlade med en enorm rabatt till följd av en standardriskpremie som var för stor kunde de göra mycket pengar. Många kapitalförvaltningsbolag köpte faktiskt aktier i Enrons företagsskuld under den nu kända nedbrytningen av energimarknadsgiganten. I grund och botten köpte de 1 dollar av skulden för endast några pennies. Om de kan få mer än vad de betalat i händelse av likvidation eller omorganisation, kan det göra dem väldigt mycket rika.
   
   K-Mart är ett underbart exempel. Före sin konkurs köpte hedgefondsledare Eddie Lampert och bekymrad skuldkonsulent Marty Whitman från Third Avenue Funds en enorm del av återförsäljarens skuld. När företaget omorganiserades i konkursrätten gavs innehavarna eget kapital i det nya bolaget. Lampert använde sedan sitt nya kontrollblock av K-Mart-aktien med sin förbättrade balansräkning för att börja investera i andra tillgångar.

1. Maturity Premium
   Ju längre i framtiden löptiden för ett företags obligationer, desto större kommer priset att fluktuera när räntorna ändras. Det beror på förfallotiden. Här är en mycket förenklad version för att illustrera konceptet: Tänk dig att du äger en $ 10.000- obligation med 7% avkastning när det utfärdas som kommer att mogna om 30 år. Varje år får du $ 700 i intresse för posten. Trettio år i framtiden får du ditt ursprungliga $ 10.000 tillbaka. Om du skulle sälja ditt band nästa dag skulle du sannolikt komma runt samma belopp (minus, kanske en likviditetspremie som vi redan diskuterat.)
   
   Tänk om räntorna stiger till 9%. Ingen investerare kommer att acceptera ditt obligationslån, vilket ger endast 7% när de lätt kan gå till den öppna marknaden och köpa ett nytt obligationslån som ger 9%. Så de kommer endast att betala ett lägre pris än vad som är obligatoriskt - inte hela 10 000 dollar - så att avkastningen är 9% (t ex $ 7 775). Därför är obligationer med längre löptider föremål för mycket större risk för kapitalvinster eller förluster. Om intressentpriserna hade fallit skulle obligationsinnehavaren ha kunnat sälja sin position för mycket mer - säg att priserna sjönk till 5% då han kunde ha sålt för 14 000 dollar. Återigen är det här en mycket förenklad version av hur det skulle bli gjort och det finns faktiskt en hel del algebra involverad, men resultaten är ungefär desamma.

Hur dessa fem komponenter av en investerares erforderliga avkastningsgrad passar tillsammans

Tänk på att ingen sannolikt kommer att sitta och säga: "Du vet att jag bara betalar en likviditetspremie på x%." I stället tittar de ofta på ett lager, obligationer, fond , biltvätt, hotell , patent eller annan tillgång och jämföra det med det pris som det handlar om på marknaden. Vid denna tidpunkt springer lagarna för utbud och efterfrågan ofta in tills jämvikt uppnås.

För mer information, kolla in artikel 3 Obligationsinvesteringsstrategier för långfristiga investerare att hämta några tekniker som kan hjälpa dig att tjäna pengar och minska risken i din ränteportfölj .