Berkshire Hathaway s miljonärsordförande
På bara sex år köpte Buffett 6-packs Coca-Cola från sin farfar mataffär för tjugofem cent och vidareförsålde var och en av flaskorna för nickel och fick fem procent av vinsten. Medan andra barn, hans ålder spelade hopscotch och jacks, gjorde Warren pengar . Fem år senare tog Buffett sitt första steg i världen av högfinansiering.
Vid elva år köpte han tre aktier av Cities Service Preferred till $ 38 per aktie för både sig själv och hans äldre syster, Doris. Strax efter att ha köpt aktierna föll den till drygt 27 dollar per aktie. En skrämd men motståndskraftig Warren höll sina aktier tills de återhämtade sig till $ 40. Han sålde omedelbart dem - ett misstag som han snart skulle komma till ångra. Cities Service sköt upp till $ 200. Erfarenheten lärde honom en av de grundläggande lärdomarna att investera: tålamod är en dygd.
Warren Buffetts utbildning
1947 tog Warren Buffett examen från gymnasiet när han var 17 år.
Det var aldrig hans avsikt att gå på college; han hade redan gjort $ 5 000 levererar tidningar (detta är lika med $ 42 610,81 år 2000). Hans far hade andra planer och uppmanade sin son att delta i Wharton Business School vid University of Pennsylvania.
Buffett stannade bara två år och klagade på att han visste mer än hans professorer.
När Howard blev besegrad i kongressen i 1948, återvände Warren hem till Omaha och överfördes till University of Nebraska-Lincoln. Trots att han arbetade på heltid lyckades han sluta på bara tre år.
Warren Buffett närmade sig studier med samma motstånd som han visade några år tidigare. Han blev äntligen övertygad om att ansöka om Harvard Business School, som i det dåligaste beslutet i historien avvisade honom som "för ung". Lätt, Warren tillämpade sedan på Columbia där berömda investerare Ben Graham och David Dodd lärde - en upplevelse som för evigt skulle förändra sitt liv.
Ben Graham - Buffett's Mentor
Ben Graham hade blivit känd under 1920-talet. I en tid när resten av världen närmade sig investeringsarenan som om det var ett jättebra roulettspel, sökte Graham efter aktier som var så billiga att de nästan var helt utan risk . Ett av hans mest kända samtal var Northern Pipe Line, ett oljetransportföretag som drivs av Rockefellers.
Aktien handlade på $ 65 per aktie, men efter att ha läst balansräkningen insåg Graham att företaget hade obligationsinnehav värt $ 95 för varje aktie. Värdeinvesteraren försökte övertyga ledningen för att sälja portföljen, men de vägrade.
Kort därefter ledde han ett proxy-krig och säkrade en plats i styrelsen . Bolaget sålde sina obligationer och betalade utdelning på 70 kronor per aktie.
När han var 40 år publicerade Ben Graham Security Analysis , ett av de största arbetena som någonsin skrivits på aktiemarknaden. Vid den tiden var det riskabelt; Investeringar i aktier hade blivit ett skämt ( Dow Jones hade fallit från 381,17 till 41,22 under tre till fyra korta år efter kraschen 1929). Det var omkring denna tid som Graham kom upp med principen om "inneboende" affärsvärde - ett mått på ett företags sanna värde som var helt och fullständigt oberoende av aktiekursen .
Med hjälp av inneboende värde kunde investerare bestämma vad ett företag var värd och fatta investeringsbeslut i enlighet därmed. Hans efterföljande bok, The Intelligent Investor , som Warren firar som "den största boken om att investera någonsin skrivit", introducerade världen till Mr. Market - den bästa investeringsanalysen i historien.
Genom sina enkla men djupa investeringsprinciper blev Ben Graham en idyllisk siffra för den tjugoåriga Warren Buffett. Reading en gammal utgåva av Who's Who, Warren upptäckte sin mentor var ordförande för ett litet, okänt försäkringsbolag som heter GEICO. Han hoppade ett tåg till Washington DC en lördag morgon för att hitta huvudkontoret. När han kom dit var dörrarna låsta. För att inte stoppas, knuffade Buffett obevekligt på dörren tills en vaktmästare kom för att öppna den för honom. Han frågade om det fanns någon i byggnaden.
Som tur (eller öde) skulle ha det fanns det. Det visar sig att det fanns en man som fortfarande arbetar på sjätte våningen. Warren eskorterades för att träffa honom och omedelbart började fråga honom om företaget och dess affärsmetoder. en konversation som sträckte sig i fyra timmar. Mannen var ingen annan än finansdirektör Lorimer Davidson. Erfarenheten skulle vara något som stannade hos Buffett för resten av sitt liv. Han förvärvade så småningom hela GEICO-bolaget genom hans företag, Berkshire Hathaway.
Warren Buffett var den enda elev som någonsin skulle tjäna en A + i en av Grahams klasser och gick igenom sina akademiska studier i Columbia. Tillfredsställande rekommenderade både Ben Graham och Warrens far att han inte skulle jobba på Wall Street efter att han tog examen. Absolut bestämd, Buffett erbjöd sig att arbeta för Graham-partnerskapet gratis. Ben vände ner honom. Han föredrog att hålla sina fläckar för judar som inte anlitades hos hedländska företag vid den tiden. Warren krossades.
Warren Buffett Returnerar Hem
När han återvände hem tog han jobb på sin fars mäklarhus och började se en tjej med namnet Susie Thompson. Relationen blev så småningom allvarlig och i april 1952 var de två gifta. De hyrde ut en tre-rumslägenhet för 65 dollar per månad; den var nedslagen och det unga paret delade utrymmet med en familj av möss. Det var här deras dotter, även känd Susie, föddes. För att spara pengar gjorde de en säng för henne i en byråslåda.
Under dessa initiala år var Warrens investeringar huvudsakligen begränsad till en Texaco-station och en del fastigheter , men inte framgångsrika. Det var också under denna tid som han började undervisa nattklasser vid University of Omaha (något som inte hade varit möjligt flera månader tidigare. I ett försök att erövra sin intensiva rädsla för allmänhetens talande tog Warren en kurs av Dale Carnegie). Lyckligtvis förändrade sakerna. Ben Graham ringde en dag och uppmanade den unga börsen att komma till jobbet för honom. Warren fick slutligen den möjlighet som han länge väntat på.
Warren Buffett går till jobbet för Ben Graham
Warren och Susie flyttade in i ett hus i förorterna i New York. Buffett spenderade sina dagar och analyserade S & P-rapporter och letade efter investeringsmöjligheter. Det var under denna tid som skillnaderna mellan Graham och Buffett-filosofierna började dyka upp.
Warren blev intresserad av hur ett företag fungerade - vilket gjorde det överlägset konkurrenterna. Ben ville bara ha siffror medan Warren huvudsakligen var intresserad av ett företags ledning som en viktig faktor när han bestämde sig för att investera, Graham tittade bara på balansräkningen och resultaträkningen . han kunde bry sig mindre om företagsledning. Mellan 1950 och 1956 byggde Warren sin personliga kapital upp till 140 000 dollar från endast 9 800 dollar. Med denna krigskista lade han tillbaka sina synpunkter på Omaha och började planera sitt nästa drag.
Den 1 maj 1956 avrundade Warren Buffett sju begränsade partners som inkluderade sin syster Doris och moster Alice och höjde 105 000 dollar i processen. Han sätter in $ 100 själv, officiellt skapar Buffett Associates, Ltd. Innan årets slut förvaltade han omkring 300 000 dollar i kapital.
Små, minst sagt, men han hade mycket större planer för den pengarna. Han köpte ett hus för $ 31 500, kärleksfullt smeknamnet "Buffett's Folly", och lyckades sitt partnerskap ursprungligen från ett av hemmet, sen senare ett litet kontor. Vid denna tid hade hans liv börjat ta form; han hade tre barn, en vacker fru och en mycket framgångsrik verksamhet.
Under de närmaste fem åren räckte Buffetts partnerskap med en imponerande vinst på 251,0%, medan Dow var bara 74,3%. En något kändis i sin hemstad gav Warren aldrig stock tips trots konstanta förfrågningar från både vänner och främlingar. Vid 1962 hade partnerskapet kapital över 7,2 miljoner dollar, varav en cool 1 miljon dollar var Buffetts personliga andel (han tog inte ut en avgift för partnerskapet - i stället hade Warren rätt till 1/4 av vinsten över 4%) .
Han hade också mer än 90 begränsade partners över hela USA. I ett avgörande drag rapporterade han partnerskapet till en enda enhet som heter "Buffett Partnerships Ltd.", upped minsta investeringen till $ 100.000 och öppnade ett kontor i Kiewit Plaza på Farnam street.
1962 flyttade en man med namnet Charlie Munger tillbaka till sitt barndomshem av Omaha från Kalifornien. Även om det var något snobbigt var Munger briljant i alla ord. Han hade deltagit i Harvard Law School utan en kandidatexamen. Introducerades av gemensamma vänner, blev Buffett och Charlie omedelbart tagna tillsammans, vilket gav rötterna för ett vänskaps- och affärssamarbete som skulle vara i de närmaste fyrtio åren.
Tio år efter grundandet var Buffett Partnership-tillgångarna mer än 1 156% jämfört med Dows 122,9%. Att fungera som herre över tillgångar som hade blivit ballonger till $ 44 miljoner dollar var Warren och Susies personliga andel 6 489 936 dollar. Herr Buffett, som de sa, hade kommit fram.
Klokt nog, precis som hans persona av framgång började vara fast etablerad, avslutade Warren Buffett partnerskapet till nya konton. Vietnamkriget slog full kraft på andra sidan världen och aktiemarknaden drevs upp av dem som inte hade varit kvar under depression. Samtidigt som han uttryckte sin oro över stigande aktiekurser drog partnerskapet sin största kup i 1968 och registrerade en värdeökning på 59,0%, vilket var katapulting till över 104 miljoner dollar i tillgångar.
Nästa år gick Warren mycket längre än att stänga fonden till nya konton. han likviderade partnerskapet. I maj 1969 informerade han sina partners om att han "kunde inte hitta några fynd på den nuvarande marknaden". Buffett tillbringade resten av året likvidation av portföljen, med undantag för två bolag - Berkshire och Diversified Retail.
Berkshires aktier fördelades mellan parterna med ett brev från Warren och informerade dem om att han i viss utsträckning skulle vara inblandad i verksamheten, men var inte skyldig till dem i framtiden. Warren var tydlig i sin avsikt att hålla fast på sin egen andel i företaget (han ägde 29 procent av Berkshire Hathaway-aktien) men hans avsikt avslöjades inte.
Warren Buffett vinstkontroll av Berkshire Hathaway
Buffetts roll i Berkshire Hathaway hade faktiskt varit något definierad år tidigare. Den 10 maj 1965, efter att ha ackumulerat 49% av stamaktien, namngav Warren sig direktör. Fruktansvärda förvaltningar hade kört företaget nästan i marken, och han var säker med lite tweaking, det kunde hanteras bättre.
Omedelbart gjorde Mr. Buffett Ken Chace, VD för företaget, vilket gav honom fullständig autonomi över organisationen. Trots att han vägrade att tilldela aktieoptioner på grundval av att det var orättvist för aktieägarna, kom Warren med på att cosignera ett lån för 18.000 dollar för att hans nya president skulle köpa 1000 aktier i bolagets aktie.
Två år senare, 1967, bad Warren National Indemnitys grundare och kontrollerande aktieägare Jack Ringwalt till sitt kontor. Frågade om vad han trodde att företaget var värd, ringde Ringwalt till Buffett att företaget var värd minst $ 50 per aktie, en premie på 17 dollar över dess dåhandelspris på 33 dollar.
Warren erbjöd sig att köpa hela företaget på plats - ett drag som kostade honom 8,6 miljoner dollar. Samma år betalade Berkshire utdelning på 10 cent på sin utestående aktie. Det hände aldrig igen; Warren sa att han "måste ha varit i badrummet när utdelningen deklarerades".
1970 valde Buffett sig ordförande i Berkshire Hathaway, och för första gången skrev han brevet till aktieägarna (Ken Chace hade varit ansvarig för uppgiften tidigare). Samma år började ordförandens kapitaltilldelning visa sin försiktighet.
Textilavkastningen var en ynklig $ 45,000, medan försäkring och bankrörelse var och en bidrog till $ 2,1 och $ 2,6 miljoner dollar. De sämre pengar som inkommit från de kämpande vävstolarna i New Bedford, Massachusetts, hade gett kapitalflödet nödvändigt för att börja bygga Berkshire Hathaway i vad det har blivit idag.
Ett eller flera år senare erbjöds Warren Buffett chansen att köpa ett företag med namnet See's Candy. Gourmetchokladtillverkaren sålde sitt eget märke av godis till sina kunder till ett premie för vanliga konfektyrsaker. Balansräkningen återspeglade vad Kalifornien redan visste - de var mer än villiga att betala lite "extra" för den speciella "seens" smak.
Affärsmannen beslutade att Berkshire skulle vara villig att köpa företaget för 25 miljoner dollar i kontanter. Se ägarna håller ut för 30 miljoner dollar, men erkände snart. Det var den största investeringen som Berkshire eller Buffett någonsin hade gjort.
Efter flera investeringar och en SEC-undersökning (efter att ha orsakat en koncentration att misslyckas, erbjöd Warren och Munger att köpa aktiebolaget Wesco, målbolaget, till det uppblåsta priset, helt enkelt för att de tyckte att det var "rätt sak att göra" - inte överraskande , regeringen trodde inte på dem), började Buffett se Berkshire Hathaway's värdeskapning.
Från 1965 till 1975 ökade företagets bokförda värde från 20 dollar per aktie till cirka 95 dollar. Det var också under denna period som Warren gjorde sina slutliga köp av Berkshire-aktier. (När partnerskapet drog ut aktierna ägde han 29%.
År senare hade han investerat mer än 15,4 miljoner dollar i företaget till en genomsnittlig kostnad på 32,45 USD per aktie.) Detta innebar att han ägde över 43% av aktierna med Susie som innehar ytterligare 3%. Hans hela förmögenhet var placerad i Berkshire. Inga personliga innehav hade företaget blivit sitt enda investeringsfordon.
1976 blev Buffett återigen involverad i GEICO. Företaget hade nyligen rapporterat fantastiskt höga förluster och dess lager pummeled ner till $ 2 per aktie. Warren insett visst att den grundläggande verksamheten fortfarande var intakt; De flesta problemen orsakades av ett otvivelaktigt ledningsgrupp.
Under de närmaste åren byggde Berkshire sin ställning i denna skrämmande försäkringsgivare och skördade miljoner i vinst. Benjamin Graham, som fortfarande hade sin förmögenhet i företaget, dog i september samma år, strax före omgången. År senare skulle försäkringsjätten bli ett helägt dotterbolag till Berkshire.
Förändringar i Warren Buffetts personliga liv
Det var kort därefter en av de djupaste och störande händelserna i Buffetts liv ägde rum. Vid fyrtiofem, lämnade Susan Buffett sin man - i form. Trots att hon var gift med Warren, tryggade den humanitära / sångaren en lägenhet i San Francisco och krävde att hon ville leva ensam, flyttade där.
Warren var helt ödelagt; Under hela sitt liv hade Susie varit "solskenet och regnet i hans trädgård". De två var nära och talade varje dag och tog sin årliga två veckors långa resa i New York och träffade ungarna i deras Kalifornien strandhus för julafton.
Övergången var svår för affärsmannen, men han blev så småningom lite van vid det nya arrangemanget. Susie ringde flera kvinnor i Omaha-området och insisterade på att de gick på middag och en film med sin man. så småningom satte hon Warren upp med Astrid Menks, en servitris. Inom året gick hon in med Buffett, alla med Susies välsignelse.
Warren Buffett vill ha två Nickels att gnida tillsammans
Vid slutet av 70-talet hade hans rykte vuxit till den punkt som rykten Warren Buffett köpte ett lager var tillräckligt för att skjuta priset upp med 10%. Berkshire Hathaway-aktien handlade på mer än 290 dollar per aktie, och Buffetts personliga rikedom var nästan 140 miljoner dollar. Ironin var att Warren aldrig sålde en enda del av sitt företag, vilket innebär att hela sin tillgängliga kassa var den lön på 50 000 dollar han fick. Under denna tid kommenterade han en mäklare, "Allt jag har är bunden i Berkshire. Jag skulle vilja ha några nickels ute."
Detta fick Warren att börja investera för sitt personliga liv. Enligt Roger Lowensteins bok Buffett var Warren mycket mer spekulativ med sina egna investeringar än han var med Berkshire. Vid ett tillfälle köpte han koppar terminer som var obekväma spekulationer. På kort tid hade han gjort $ 3 miljoner dollar. När han blev ombedd att investera i fastigheter av en vän svarade han: "Varför ska jag köpa fastigheter när aktiemarknaden är så lätt?"
Berkshire Hathaway tillkännager välgörenhetsgivande program
Senare visade Buffett återigen sin tendens att bucka den populära trenden. År 1981 tillkännagav Berkshire ett årtiond av girighet, en ny välgörenhetsplan som antogs av Munger och godkänd av Warren. Planen krävde att varje aktieägare skulle utse välgörenhetsorganisationer som skulle få $ 2 för varje Berkshire aktieägare.
Detta var som svar på en vanlig praxis på VD för VD som valde vem som fick företagets hand-outs (ofta skulle de gå till verkställande skolor, kyrkor och organisationer). Planen var en stor framgång och genom åren var beloppet upped för varje aktie. Så småningom gav Berkshire aktieägare årligen miljontals dollar, allt för sina egna orsaker.
Programmet avbröts så småningom efter associerade företag i en av Berkshires dotterbolag, The Pampered Chef, som upplevde diskriminering på grund av de kontroversiella pro-choice-välgörenhetsorganisationerna Buffett valde att fördela sin pro-rated andel av välgörenhetsbidragspoolen. En annan viktig händelse kring denna tid var aktiekursen som träffade 750 dollar per aktie 1982. De flesta vinsterna kan hänföras till Berkshires börsportfölj som värderades till över 1,3 miljarder dollar.
Warren Buffett köper Nebraska Furniture Mart, Scott Fetzer och ett flygplan för Berkshire Hathaway
För alla de fina företagen hade Berkshire lyckats samla, en av de bästa var på väg att komma under sitt stall. 1983 gick Warren Buffett in i Nebraska Furniture Mart, den multimillion dollar-möbelhandlare som byggdes från början av Rose Blumpkin. När hon talade till fru B, som lokalbefolkningen ringde henne frågade Buffett om hon skulle vara intresserad av att sälja butiken till Berkshire Hathaway.
Blumpkins svar var ett enkelt "ja", som hon tillade att hon skulle dela för "60 miljoner dollar". Affären var förseglad på ett handslag och ett kontrakt på en sida upprättades. Den ryskfödda invandraren vikade bara kontrollen utan att titta på den när hon fick det dagar senare.
Scott & Fetzer var ett annat bra tillskott till familjen Berkshire. Företaget själv hade varit målet för en fientlig övertagande när en LPO lanserades av ordföranden Ralph Schey. Året var 1984, och Ivan Boesky lanserade snart ett motbjudande för $ 60 per aktie (det ursprungliga anbudet var 50 dollar per aktie - 5 dollar över marknadsvärdet).
Skaparen av Kirby dammsugare och World Book encyclopedia, S & F var panik. Buffett, som hade ägt kvart i miljoner aktier, släppte ett meddelande till företaget som bad dem ringa om de var intresserade av en fusion. Telefonen ringde nästan omedelbart. Berkshire erbjöd $ 60 per aktie i kallt, hårt, kontant.
När affären var invecklad mindre än en vecka senare, hade Berkshire Hathaway ett nytt kontantströmmande kraftverk på 315 miljoner dollar för att lägga till sin samling. Den lilla strömmen av pengar som togs ut av den kämpande textilfabriken hade byggt ett av de mest kraftfulla företagen i världen. Många mer imponerande saker skulle ske under det kommande årtiondet. Berkshire skulle se sitt aktiekurs klättra från $ 2.600 till så högt som $ 80.000 på 1990-talet.
1986 köpte Buffett ett begagnat Falcon-flygplan för 850 000 dollar. När han blivit alltmer igenkännlig var det inte längre bekvämt för honom att flyga kommersiellt. Idén om lyxen var en livsstil som var svår för honom att acceptera, men han älskade strålen oerhört. Passionen för jets så småningom ledde honom till att köpa Executive Jet på 90-talet.
80-talet fortsatte med Berkshire som ökade i värde som om den var cue, den enda kula på vägen som var kraschen 1987. Warren, som inte var upprörd över marknadskorrigeringen, kollade lugnt priset på sitt företag och gick tillbaka till jobbet . Det var representativt för hur han såg aktier och företag i allmänhet. Detta var en av " Mr. Market " tillfälliga avvikelser. Det var ganska starkt; helt en fjärdedel av Berkshires marknadshuvud slopades. Unfazed, Warren plöjde sig.
Jag tar en cola
Ett år senare, 1988, började han köpa Coca-Cola lager som en missbrukare. Hans gamla granne, nu Coca-Colas president, märkte att någon laddade på aktier och blev orolig. Efter att ha undersökt transaktionerna märkte han att handeln placerades från Mellanvästern.
Han tänkte omedelbart på Buffett, som han ringde. Warren erkände att vara skyldig och begärt att de inte talar om det förrän han var lagligt skyldig att avslöja sina innehav vid tröskeln om 5%. Inom några månader ägde Berkshire 7% av bolaget eller $ 1,02 miljarder dollar av aktien. Inom tre år skulle Buffetts Coca-Cola-lager vara värt mer än hela värdet av Berkshire när han gjorde investeringen.
Warren Buffetts pengar och rykte på linjen under Salomonskandalen
År 1989 handlade Berkshire Hathaway till $ 8 000 per aktie. Buffett var nu personligen värd mer än 3,8 miljarder dollar. Inom de kommande tio åren skulle han vara värd tio gånger så mycket. Innan det skulle hända fanns det mycket mörkare tider framåt (läs The Salomon Scandal).
Warren Buffet vid millennieskiftet
Under återstoden av 1990-talet slog aktien upp så mycket som $ 80.000 per aktie. Även med denna astronomiska prestation, som dot-com-frenesen började ta tag i, blev Warren Buffett anklagad för att "förlora sin beröring". Under 1999, när Berkshire rapporterade en nettoökning på 0,5% per aktie, sprang flera tidningar historier om nedläggningen av "Oracle of Omaha".
Säker på att teknikbubblan skulle brista fortsatte Warren Buffett att göra vad han gjorde bäst: fördela kapital till stora företag som sålde under eget värde. Hans ansträngningar gick inte obetalda. När marknaderna äntligen kom till deras sinnen var Warren Buffett återigen en stjärna. Berkshires aktie återhämtade sig till sina tidigare nivåer efter att ha fallit till cirka 45 000 dollar per aktie, och mannen från Omaha blev återigen sedd som en investeringsikon.