Varför skulle en person investera i skräpobligationer?
Skräpmarknaden ger dig en tidig indikation av hur mycket riskinvesterare är villiga att ta på sig.
Om investerare kommer ut ur skräpobligationer betyder det att de blir mer riskfyllda och inte känner sig optimistiska om ekonomin. Det förutspår en marknadskorrigering , en björnmarknad eller en sammandragning i konjunkturcykeln.
Å andra sidan, om skräpobligationer köps innebär det att investerare blir mer övertygade om ekonomin och är villiga att ta större risk. Det förutsätter en marknadsuppgång, en tjurmarknad eller en ekonomisk expansion. (Källa: Den reformerade mäklaren, Vad är skräpobligationer som försöker berätta för oss, 21 augusti 2013)
betyg
Skräpobligationer är klassificerade av Moodys och Standard & Poors som spekulativa. Det innebär att företagets förmåga att undvika standard uppvägs av osäkerheter. Det inkluderar bolagets exponering för dåliga affärer eller ekonomiska förhållanden.
En rating av Ba eller BB är mindre spekulativ än ett C-betyg. De flesta skräpobligationer är betygsatta B. Här är de olika klasserna:
- Hög riskbedömd Ba eller B av Moody's, och BB eller B av Standard & Poor's. Företaget kan för närvarande möta betalningar, men förmodligen inte om ekonomiska eller affärsmässiga förhållanden förvärras. Det beror på att det är ovanligt sårbart för negativa förhållanden.
- Högsta riskvärde Caa, Ca eller C av Moodys, och CCC, CC eller C av Standard & Poor's. Affärs- och ekonomiska förhållanden måste vara gynnsamma för att bolaget ska kunna undvika standard.
- Som standard - betygsatt C av Moody's och D av Standard & Poor's. Dessa är för närvarande i standard.
Investerare kategoriserar skräpobligationer som antingen "Fallen Angels" eller "Rising Stars." Den förra är obligationer som ursprungligen var investeringsklass.
Kreditinstitut sänkte betyget när företagets kredit försämrades. "Stigande Stjärnor" är skräpobligationer vars kreditbetyg höjdes på grund av att företagets kredit förbättrades. De kan så småningom bli investment grade obligationer.
För att kompensera för den högre risken för försummelse är skräpobligationsräntorna vanligtvis 4-6 poäng högre än de för jämförbara amerikanska statsobligationer, som stöds av den federala regeringen. Skräpobligationer utgör 95% av amerikanska företag med en intäkt på över 35 miljoner dollar och 100% av företagens skuld med lägre intäkter än det. Till exempel, kända företag som US Steel, Delta och Dole Foods utfärdar skräpobligationer. (Källor: NASDAQ, allt du behöver veta om skräpobligationer. Creighton EDU, en förklaring av skräpobligationer)
fördelar
Skräpobligationer kan öka den övergripande avkastningen i portföljen, samtidigt som man undviker den högre volatiliteten i aktierna . För det första erbjuder de högre avkastning än investment grade obligationer. För det andra har de möjlighet att göra ännu bättre om de uppgraderas när verksamheten förbättras. På grund av detta är skräpobligationer inte starkt korrelerade med andra obligationer.
Skräpobligationer är högt korrelerade med aktier, men ger också fast räntebetalning. Obligationsinnehavare betalas före aktieägarna i händelse av konkurs.
En annan fördel är att de vanligtvis utfärdas med 10-åriga villkor (eller mindre) och kan ringas efter fyra till fem år. Skräpobligationer fungerar bäst under konjunkturfasen av konjunkturcykeln . Det beror på att de underliggande företagen är mindre benägna att default när tiderna är bra, vilket minskar risken. (Källa: PIMCO, investeringsgrunder)
nackdelar
Om företagets standardinställningar förlorar du 100% av din initiala investering. Det innebär att du måste analysera kreditrisken för varje företag. Om du investerar i hög avkastning fond i stället gör chefen det innan du köper några obligationer.
En annan nackdel är att även kreditvärdiga företag kan fångas av negativa ekonomiska trender. De har kassaflödet för att betala sina skulder till befintliga räntor. Men några av sina kollegor är vanliga på sina obligationer.
Detta sänder räntorna skyrocketing på alla obligationer i sin bransch. När det är dags att refinansiera, kan de inte längre ha råd med de högre skattesatserna.
Skräpobligationer är sårbara för räntehöjningar. Om avkastningskurvan plattas, är bankerna mindre villiga att låna ut. Det beror på att de lånar på de kortfristiga penningmarknaderna och lånar ut den långsiktiga obligations- och hypoteksmarknaden. Spekulativa företag kommer inte att kunna refinansiera eller emittera nya obligationer. Utsikterna till Fed-höjningsgraden i december kastade investerare i panikläge. (Källa: "Standard är inte i stjärnorna", The Economist , 25 april 2015.)
Varför skulle en person investera i skräpobligationer?
Skräpobligationer är en bra investering för dem som behöver högre avkastning och har råd med den högre risken. Även då är det lämpligt att bara köpa dem i expansionsfasen av konjunkturcykeln . Du kan då utnyttja den högre avkastningen med minimibeloppet av risk. Här handlar det mer om skräpobligationsmarknaden.
Hur man köper skräpobligationer
Du kan köpa skräpobligationer antingen individuellt eller genom en högavkastningsfond via din finansiella rådgivare. Fonder är det bästa sättet att gå till den enskilda investeraren eftersom de drivs av chefer med den specialkunskaper som behövs för att välja rätt obligationer. Tänk på att många fonder förbjuder dig att dra tillbaka din investering för det första året eller två. (Källa: Investering i Bonds.com)
Ett annat sätt att investera är genom byte av obligationer som handlas i bytesobligationer. De två största är HYG och JNK.
Historia
På 1780-talet var den nya amerikanska regeringen tvungen att utfärda skräpobligationer eftersom landets risk för misstag var hög. I början av 1900-talet återvände skräpobligationer för att finansiera uppstart av företag som är kända idag: GM, IBM och JP Morgan's US Steel. Därefter var alla obligationer investeringsklasser fram till 1970-talet, förutom de som hade blivit "fallna änglar". Alla företag som var spekulativa var tvungna att få lån från banker eller privata investerare.
År 1977 undertecknade Bear Stearns det första nya skräpobligationen i årtionden. Drexel Burnham sålde sedan sju mer skräpobligationer. På bara sex år binder skräp mer än en tredjedel av alla företagsobligationer.
Varför? Den främsta orsaken var forskning publicerad av W. Braddock Hickman, Thomas R. Atkinson, Orin K. Burrell, som visade skräpobligationer som gav mycket mer avkastning än vad som var nödvändigt för risken. Drexel Burnams Michael Milken använde denna forskning för att bygga en stor skräpmarknad, vilken växte från 10 miljarder dollar 1979 till 189 miljarder dollar 1989. Under detta årtionde av ekonomiskt välstånd uppvisade skräpobligationerna i genomsnitt 14,5 procent medan standardvärdet var bara 2,2 procent.
Men Milken och Drexel Burnham drogs ner av Rudolph Giuliani och finansiella konkurrenter som tidigare dominerat företagens kreditmarknader mot högavkastningsmarknaden resulterade i en tillfällig marknadssammanbrott och Drexel Burnhams konkurs. Nästan över natten försvann marknaden för nyemitterade skräpobligationer, och inga betydande nya skräpfrågor kom på marknaden i mer än ett år. Skräpobligationsmarknaden återvände inte till 1991. (Källa: Glenn Yago, Biblioteket för ekonomi och frihet, skräpobligationer)
Skräpköpsköp började sommaren 2013 som svar på Fed: s tillkännagivande, att det skulle börja minska den kvantitativa minskningen . Det innebar att Fed skulle köpa färre statsobligationer, en signal om att den minskade sin expansiva penningpolitik och att ekonomin blev bättre. Som ett resultat ökade räntorna på Treasurys och investment-grade obligationer, eftersom investerare började sälja sina innehav innan alla andra gjorde.
Var gick pengarna? Många gick till skräpobligationer eftersom investerare såg att avkastningen var värt risken. Eftersom ekonomin blev bättre, menade det att företagen inte var troliga att de skulle vara standard.
Efterfrågan var så hög att bankerna började förpacka dessa skräpobligationer och sälja dem som säkerställda skuldförpliktelser . Dessa är derivat bakom buntet av lån. De bidrog till att förvärra finanskrisen 2008 eftersom företagen misslyckades med lånen när ekonomin började svika.
Som ett resultat sålde några banker dem till 2013. Det var då efterfrågan på skräpobligationer ökade. Bankerna behövde också extra kapital för att möta Dodd-Frank krav. (Källa: Bostadsrörelse, Skräpobligationer Penicillin för Fed Tapering, 19 augusti 2013)
Mellan 2009 och 2015 ökade den amerikanska skräpobligationsmarknaden med 80% till 1,3 biljoner dollar. Energibrytningsobligationer ökade 180% under perioden till 200 miljoner dollar. Investerare utnyttjade låga räntor för att hälla pengar i skifferoljeteknik. Som ett resultat bestod energiselskap av 16% till 20% av marknaden för hög avkastning.
Oljepriserna sjönk i 2014 och fångade många amerikanska shale oil drillers. I september 2015 var mer än 15% av obligationer med hög avkastning vid "nödsatta" nivåer. Det innebär att de kunde göra default de närmaste nio månaderna. De företag som utfärdar dem har problem med att få lån eller refinansiera obligationerna. Värdet på obligationerna har fallit så långt att investerare kräver en ränta på 10% högre än amerikanska statsobligationer. (Källa: "The Big Number", WSJ, 29 september 2015)
Den 12 december 2015 stängde Third Avenue Focused Credit Fund efter att ha förlorat 27% under året. Det stoppade inlösen för att undvika brandförsäljning. Istället lovade det att betala aktieägarna ett mer verkligt värde den 16 december. Det chockade marknaderna, eftersom det kan hända med andra högavkastande fondinvesterare. Försäljningen fortsatte. (Källa: "Third Avenue Credit Fund Closes," Barron, 12 december 2015.)
Ett annat problem är att tillväxtmarknadsföretagen emitterade många högavkastningsobligationer i amerikanska dollar. Dollars 25% ökning innebär att deras återbetalningar är så mycket dyrare. Det är ett stort problem för länder som Turkiet, som inte har tillräckligt med dollar i sina valutareserver . För att göra saken värre exporterar många av dessa länder varor. Priserna sjönk avsevärt de senaste två åren. (Källa: "Fed kan inte anka Buck's Strength," WSJ, 3 februari, 2016.)