CDO (säkerställda skuldförpliktelser)

Fördelar, nackdelar och hur de orsakade den finansiella krisen

CDO, eller säkerställda skuldförpliktelser, är finansiella verktyg som bankerna använder för att ompaketera enskilda lån till en produkt som säljs till investerare på sekundärmarknaden. Dessa paket består av auto lån, kreditkort skuld , inteckningar eller företagsskuld. De kallas säkerställda eftersom de utlovade återbetalningarna av lånen är de säkerheter som ger CDO: erna sitt värde.

CDOs är en särskild typ av derivat .

Som namnet antyder är ett derivat någon finansiell produkt som härrör från dess värde till en annan underliggande tillgång. Derivat som köpoptioner , köpoptioner och terminsavtal har länge använts på aktie- och råvaremarknaden .

CDO: er kallas tillgångsbaserat kommersiellt papper om paketet består av företagsskuld. Banker kallar dem hypotekslån med säkerhet om lånen är realkreditlån. Om lånen är gjorda till dem med en mindre än främsta kredit historia, kallas de subprime inteckningar .

Banker sålde CDOs till investerare av tre skäl:

1. De medel de fick fick dem mer pengar för att göra nya lån.
2. Det rörde sig om lånets risk för att banken hade förfallit till investerarna.
3. CDO gav banker nya och mer lönsamma produkter att sälja. Det ökade aktiekurserna och chefernas bonusar.

fördelar

Först var CDOs en välkommen finansiell innovation. De gav mer likviditet i ekonomin. CDO: er tillåter banker och företag att sälja sina skulder.

Det frigjorde mer kapital att investera eller låna. Spridningen av CDO är en orsak till att den amerikanska ekonomin var robust fram till 2007 .

Uppfinningen av CDOs bidrog också till att skapa nya jobb . Till skillnad från ett hypotekslån på ett hus är en CDO inte en produkt som du kan röra eller se för att ta reda på dess värde. I stället skapar en datormodell det.

Tusentals högskolor och högre akademiker gick till jobbet i Wall Street- bankerna som "quant jocks". Deras jobb var att skriva dataprogram som skulle modellera värdet av buntet av lån som skapade en CDO. Tusentals säljare anställdes också att hitta investerare för dessa nya produkter.

När konkurrensen om nya och förbättrade CDOs växte, gjorde dessa quant jocks mer komplicerade datormodeller. De bröt lånen ner i " trancher ", som helt enkelt är bundna av lånekomponenter med liknande räntor.

Så här fungerar det. Lån med justerbar ränta erbjöd "teaser" låga räntor under de första tre till fem åren. Högre priser sparkade in efter det. Låntagare tog lånen och visste att de bara hade råd att betala de låga räntorna. De förväntade sig att sälja huset innan de högre priserna utlöstes.

Quant jocks utformade CDO-trancher för att utnyttja dessa olika priser. En del innehöll endast lågränta delen av inteckningar. En annan del gav bara den delen med de högre räntorna. På så sätt kan konservativa investerare ta den låga risken med låg ränta, medan aggressiva investerare kan ta den högre risken med högre ränta. Allt gick bra så länge som bostadspriserna och ekonomin fortsatte att växa.

nackdelar

Tyvärr skapade den extra likviditeten en aktivbubbla i bostäder, kreditkort och automatisk skuld. Bostadspriserna höjde sig över deras faktiska värde. Folk köpte hem så att de kunde sälja dem. Den lättillgängliga skulden innebar att folk använde sina kreditkort för mycket. Det körde kreditkortskulden till nästan $ 1 biljoner 2008 .

De banker som sålde CDO: erna oroade sig inte för att folk skulle göra sig skyldiga till skulden. De hade sålt lånen till andra investerare, som nu ägde dem. Det gjorde dem mindre disciplinerade i att följa strikta utlåningsstandarder. Banker gjorde lån till låntagare som inte var kreditvärdiga . Det säkerställde katastrof.

Vad som gjorde saker ännu värre var att CDO: er blev för komplicerade . Köparna visste inte värdet av vad de köpte. De litade på deras förtroende hos banken som säljer CDO.

De gjorde inte tillräckligt med forskning för att vara säker på att paketet var värt priset. Forskningen skulle inte ha gjort mycket bra för att även bankerna inte visste. Datormodellerna baserade på CDO: s värde utifrån antagandet att bostadspriserna skulle fortsätta att öka. Om de föll kunde inte datorerna prissätta produkten.

Hur CDO orsakade den finansiella krisen

Denna opaqueness och komplexiteten hos CDOs skapade en marknadspaniik under 2007. Bankerna insåg att de inte kunde prissätta produkten eller de tillgångar som de fortfarande innehöll. På natten försvann marknaden för CDO. Banker vägrade att låna ut varandra pengar eftersom de inte ville ha fler CDO på balansräkningen i gengäld. Det var som ett finansiellt spel med musikaliska stolar när musiken slutade. Denna panik orsakade 2007 bankkrisen .

De första CDO: erna som gick söder var de hypotekslån När bostadspriserna började sjunka under 2006, blev bostadslånen som köptes 2005 snart upp och ned. Det skapade subprime-hypokrisen . Federal Reserve försäkrade investerare det var begränsat till bostäder. Faktum är att några välkomnade det och sa att bostäder hade varit i en bubbla och behövde svalna.

Vad de inte insett var hur derivat multiplicerade effekten av någon bubbla och eventuella efterföljande nedgångar. Inte bara bankerna lämnade påsen, men de innehöll även pensionsfonder , fonder och företag. Det var tills Fed och statskassan började köpa dessa CDOs att en uppfattning om att fungera återvände till finansmarknaderna .