Hur de skapade både bostadsboomen och bysten
En del är en bit av ett bunt av lån. Det låter dig investera i den delen med liknande risker och belöningar. Tranche är det franska ordet för skiva.
Bankerna buntar inteckningar för att sälja dem på andrahandsmarknaden. Det kallas en hypotekslånsäkerhet . De flesta buntarna bestod av justerbara räntor . Varje inteckning har olika räntor vid olika tidpunkter. Låntagaren betalar en "teaser" lågränta för de första tre åren och högre räntor därefter.
Risken för försummelse är liten under de tre första åren eftersom priserna är låga. Därefter är risken för default högre. Det beror på att priserna går upp, vilket gör det dyrare. Dessutom förväntar sig många låntagare att antingen sälja huset eller refinansiera det fjärde året.
Vissa MBS-köpare skulle hellre ha lägre risk och lägre skattesats. Andra skulle hellre ha högre kurs i gengäld för den högre risken. Bankerna skivade värdepapperen i trancher för att möta dessa olika investerares behov. De sålde lågriskåren i en lågränta, och högriskåren i en högränta del. En enskild inteckning kunde spridas över flera delar.
exempel
Filmen The Big Short ger underhållande exempel på hur trancher fungerar som ett Jenga-spel. Det förklarar hur Brownfield-fonden gjorde pengar genom att korta AA-trancher av MBS.
Historia
På 1970-talet skapade Fannie Mae och Freddie Mac värdepapperslån.
Först köpte de lånen från banken. Det befriade banken att göra fler investeringar och låta fler människor bli husägare.
År 1999 förändrades den säkra och förutsägbara bankvärlden för alltid. Kongressen upphävde Glass-Steagall Act . Plötsligt kunde bankerna ha egna hedgefonder och investera i sofistikerade derivat .
I en konkurrenskraftig bankindustri gjorde de med de komplexa finansiella produkterna mest pengar. De köpte ut mindre, stodgier banker. Finansiella tjänster och bostäder körde den amerikanska ekonomiska tillväxten fram till 2007.
de dess värde. Det är en finansiell produkt vars värde är löst baserat på värdet av de inteckningar som stöder säkerheten. Det värdet bestämdes av en datormodell.
Högskoleexamen som utvecklade dessa datormodeller var kända som quant jocks. De skrev de datorprogram som bestämde värdet av den hypotekslånssäkerheten.
Marknaden belönade banker som gjorde de mest sofistikerade finansiella produkterna. Bankerna kompenserar de quant jocks som utformade de mest sofistikerade datormodellerna. De delade den hypotekslånssäkerheten upp i specifika trancher. De skräddarsydde varje del till de olika räntorna i en justerbar ränta. Värdepapperen blev så komplicerad att köparna inte kunde bestämma sitt underliggande värde. I stället förlitade de sig på deras förhållande till banken som sålde tranchen. Banken förlitade sig på quant jock och datormodellen.
risker
Antagandet bakom alla datormodeller var att bostadspriserna alltid gick upp. Det var ett säkert antagande fram till 2006.
När hushållens priser sjönk, gjorde det också värdet på delarna, den hypotekslånssäkerheten och ekonomin.
När bostadspriserna sjönk visste ingen om värdet av delarna. Det innebar att ingen kunde prissätta den hypotekslånssäkerheten.
Den sekundära marknaden befriade bankerna från att samla på inteckningarna när de förfaller. De hade sålt dem till andra investerare. Som ett resultat av detta var bankerna inte disciplinerade i att hålla sig till sunda utlåningsstandarder. De gjorde lån till låntagare med dåliga kreditpoäng. Dessa subprime-hypotekslån hämtades och återförsäljades som en del av en högränta del. Investerare som ville ha mer avkastning snappade upp dem. I strävan att göra en hög vinst inser de inte att det var en bra chans att lånet inte skulle återbetalas. Kreditvärderingsinstituten, som Standard & Poor's , gjorde saken värre.
De klassificerade några av dessa trancher AAA, trots att de hade subprime-hypotekslån i dem.
Investerare löstes också genom att köpa garantier, kallade kredit default swaps . Tillförlitliga försäkringsbolag, som AIG , sålde försäkringen på de riskabla delarna precis som alla andra försäkringsprodukter. Men AIG tog inte hänsyn till att alla inteckningar skulle gå söderut samtidigt. Försäkringsgivaren hade inte kontanter till hands för att betala alla kredit default swaps. Federal Reserve bailed det ut för att hålla det från att gå i konkurs.