Den dolda risken för irrationell utstötning
Alan Greenspan citat
Tidigare Federal Reserve , Alan Greenspan, utarbetade först frasen i ett tal från 1996 till American Enterprise Institute.
I "Utmaningen av centralbank i ett demokratiskt samhälle" frågade Greenspan hur c entralbanker kunde berätta om tillgångsvärden var övervärda.
"Men hur vet vi när irrationell överflöd har illa eskalerat tillgångsvärden, som sedan blir föremål för oväntade och långvariga sammandragningar som de har i Japan under det senaste decenniet?" (Källa: "Tal till American Enterprise Institute," Alan Greenspan, 6 december 1996.)
Greenspan noterade att lågräntorna hade skapat stabilt resultat. Det ledde till tillfredsställelse från investerarnas sida. De ignorerade riskerna när de sökte någonsin högre avkastning.
Han frågade då om centralbankerna skulle ta itu med irrationell överflöd med penningpolitiken . På den tiden berörde Fed inte sig med aktiemarknaden eller till och med fastighetspriser. Han noterade dock att centralbankerna måste engagera sig när de känner att spekulativ frenesi driver en farlig bubbla.
Han drog slutsatsen att när aktiemarknaden eller någon tillgångsklass påverkar ekonomin måste centralbankerna engagera sig.
Greenspans användning av frasen "irrationell överflöd" skickade börserna sjunkande nästa dag. Investerare var rädda för att Fed skulle höja räntorna för att sakta ner ekonomin.
Robert Shiller Book
År 2000 skrev Yale professor och beteendeekonom, Robert J. Shiller, en bok med titeln "Irrational Exuberance." Boken blev känd för att den förklarade besättningen mentaliteten som skapade tech stock bubblan år 2000. Han förutspådde också den efterföljande börskraschen som ledde till lågkonjunkturen 2001.
Han släppte en andra utgåva under 2005. Det förutsagde bostadsbubblan och efterföljande krasch. Shiller pekade också på hur lågkonjunkturen 2001 skapade finanskrisen. När investerare förlorade förtroendet för den fallande börsen investerade de i fastigheter. Detta slutade med att skapa en bubbla där.
Fara
Risken för irrationell överflöd är att det skapar tillgångsbubblor . Det är gömt eftersom det ser ut som priserna stiger av giltiga skäl. Men allting kan brista bubblan. Som ett resultat blir fräckheten av girighet till panik när tillgångspriserna återvänder till deras verkliga värden.
Investerare säljer till varje pris, sänder priser under deras verkliga värde. Kollapsen sprider sig sedan till andra tillgångsklasser. I slutändan kan det sakta ner den ekonomiska tillväxten och skapa en lågkonjunktur. Se Kan en börsmarknadskrasch orsaka en lågkonjunktur?
exempel
Den senaste bom-cykelcykeln hände med oljepriset 2014. Efter att ha nått $ 100,14 i juni, sänkte West Texas Intermediate råoljepriser 15 procent till 53,45 dollar den 26 december 2014.
Det var den sista handelsdagen 2014. Den föll sedan till 38,22 dollar den 28 augusti 2015, den lägsta för året. Dessa låga priser började påverka ekonomin 2015. I synnerhet avskedade amerikanska oljebolag i skifferoljebranschen arbetstagare. Senare år 2015 började många försummas med skräpobligationer .
Bristningen av oljeprisbubblan var delvis till följd av irrationell överflöd i amerikanska dollar . Investerare ökade dollarns styrka med 25 procent 2014 och 2015. Det påverkade tillverkarnas export genom att ge en artificiell ökning av sina priser. Bruttonationalprodukten sjönk under tredje kvartalet.
Den starka dollarn körde också upp värdet av den kinesiska yuanen , som var knuten till dollarn. Som svar sänkte People's Bank of China yuanens värde med 3 procent i augusti 2015. Det utlöste en kinesisk börskrasch och väckte oro över valutakrig .
Irrationell översvämning hände också med guldpriser under 2011. Lyckligtvis spred sig det inte till resten av ekonomin.
Det hände också med statsobligationer . Priserna nådde en topp under 2012, vilket ger de lägsta avkastningarna på 200 år. Efterfrågan på Treasurys föll inte förrän Fed började höja räntorna 2015.
Aktiebubblor inträffade med aktier under 2013. Priserna ökade med 30 procent och överträffade underliggande fundament.