US Federal Reserve har slutat minska sin stimulerande kvantitativa lättnadspolitik. Den 18 december 2013 började Fed minska sina obligationsinköp med 10 miljarder dollar per månad till 75 miljarder dollar. Efter en serie minskningar under 2014 slutfördes programmet efter Feds möte den 29-30 oktober.
Vad är Fed Tapering?
"Tapering" är en term som sprängde in i det ekonomiska lexikonet den 22 maj, då amerikanska presidans ordförande Ben Bernanke uttalade sig i vittnesmål inför kongressen att den Fed kan minska - eller minska - storleken på det obligationsprogram som kallas kvantitativ lättnad ( QE). Programmet, som är utformat för att stimulera ekonomin, har tjänat det sekundära syftet att stödja finansmarknadsutvecklingen de senaste åren.
Medan Bernankes överraskande uttalande ledde till stor oro på finansmarknaderna under andra kvartalet, meddelade Fed inte officiellt sin första minskning i QE fram till 18 december 2013, vilket sänkte programmet till 75 miljarder dollar per månad från dess ursprungliga nivå på 85 miljarder dollar. Anledningen till detta drag var att ekonomin hade blivit tillräckligt stark för att Fed skulle känna sig trygg för att minska stimulansnivån. Den avtagande fortsatte den 29 januari, med Fed meddela att den fortsatta förbättringen av de ekonomiska förutsättningarna medförde en minskning av QE, och centralbanken är fortfarande på väg att få programmet avslutat före årsskiftet. Fed har valt att detta gradvisa tillvägagångssätt är Feds önskan om att skapa minimal marknadsstörning.
QE: s slut är ett positivt tecken för Förenta staterna, eftersom det tyder på att Fed har tillräckligt med förtroende för den ekonomiska återhämtningen för att dra tillbaka stödet från QE.
Ursprung av "Tapering" Diskussionen
Frågan om avsmalnande först förde in i den offentliga medvetenheten när Bernanke frågade om tidpunkten för ett potentiellt slut på Feds kvantitativa lättnadspolitik i sitt 22 maj vittnesmål, sade: "Om vi ser fortsatt förbättring och vi har förtroende för att det kommer att bli upprätthålls då kunde vi i de kommande mötena ...
ta ett steg i vår takt av inköp. "Detta var bara en av många uttalanden gjorda av Bernanke den dagen. Det var emellertid det som fick mest uppmärksamhet, eftersom det kom i taget att investerare redan var oroade över den potentiella marknadseffekten av en minskning av en politik som har varit så gynnsam för både aktier och obligationer.
För en fullständig och aktuell förklaring av Fed-politiken , se Nuvarande Federal Reserve Policy: En Legendes Förklaring
Bernanke följde upp sina tidigare uttalanden på presskonferensen som följde Feds möte den 19 juli . Samtidigt som det anges att den kvantitativa lättnadspolitiken förblivit på plats för tillfället, sade Fed-ordföranden också att policyn var beroende av inkommande data. Med tanke på förbättringen i den amerikanska ekonomin, förväntade han sig att detta datatrivena tillvägagångssätt kommer att leda till att han börjar avta QE före utgången av 2013, då programmet slutar helt under 2014.
Med detta som bakgrund förväntade sig marknaderna att den försvagades att inträffa vid Fed den 18 september 2013 möte. Centralbanken överraskade dock marknaderna genom att välja att hålla QE på 85 miljarder dollar per månad. Denna förändring berodde sannolikt av två faktorer: 1) En rad svagare ekonomiska data som hade släppts under föregående månad och 2) Utsikten till långsammare tillväxt som härrörde från den kommande regeringens avstängning och skuldtakets debatt.
Som ett resultat valde Fed att fördröja början på avtagande tills dess december 2013-möte.
Potentialen för avsmalning existerade från början av QE-programmet. Kvantitativ lättnad var aldrig avsett att varas för alltid eftersom varje obligationsinköp utökar Feds balansräkning genom att öka mängden obligationer som den äger.
Marknadsreaktion på Tapering
Medan Bernankes tappande uttalande inte utgjorde en omedelbar skift, skrämde den ändå marknaderna. I den återhämtning som har följt 2008 års finanskris har både aktier och obligationer producerat enastående avkastning trots ekonomisk tillväxt som ligger långt under historiska normer. Den allmänna konsensusen, som sannolikt är korrekt, är att Fed-politiken är orsaken till denna koppling.
I slutet av 2013 var en allmänt övertygad övertygelse att när Fed började dra tillbaka på sin stimulans skulle marknaderna börja fungera mer i linje med ekonomiska fundament - vilket i detta fall innebar en svagare prestanda.
Obligationer sänktes kraftigt i kölvattnet av Bernanks första omnämnande av avtagande, medan aktierna började visa högre volatilitet än tidigare. Marknaderna stabiliserades därefter under andra halvåret 2013 då investerare gradvis blev mer bekväm med tanken på en minskning av QE.
Med den ekonomiska återhämtningen att få traktion fram till 2014 - och investerare upprätthåller en hälsosam aptit för risk - har processen för avsmalning inte haft någon marknadspåverkan. Faktum är att både aktier och obligationer har fungerat mycket bra. Detta tyder på att Fed var korrekta i sitt beslut att minska sin kvantitativa lättnadspolitik, liksom i sin tidpunkt och tillvägagångssätt.