Definition, hur de fungerar och riskerar mot returnerar
Mer än 8000 hedgefonder förvaltade 2014 2,8 biljoner dollar enligt HFR Inc. Det är tredubbelt det belopp som hanterades 2004. Även om hedgefonder har överträffat aktiemarknaden under de senaste 15 åren, inklusive under finanskrisen, har de underprisat sedan 2009 .
S & P 500 ökade sedan 137 procent (inklusive utdelning) sedan dess, jämfört med en ökning med 50 procent för hedgefonder. (Källor: "Vad finns i ett namn? Fonder Hedge", Wall Street Journal, 27 mars 2015. "Tre sätt att investera som en hedgefonds" Rob Copeland och Gregory Zuckerman, Wall Street Journal, 4 augusti 2014. )
Huvuddelen av denna tillväxt går till de super stora fonderna. Mer än 75 miljarder dollar läggs till medel 2014, men 90 procent gick till medel som lyckades med 1 miljard dollar eller mer. En orsak är att institutionella investerare och andra som investerar i hedgefonder är mer övertygade om att gå med försökte och sanna namn. Det är för riskabelt att investera hos ett startföretag. Som ett resultat av detta stängdes 864 företag 2014 i genomsnitt, varav endast 70 miljoner dollar vardera i tillgångar. (Källa: "Hedgefonder: Att ha och har inte", Barron, 30 mars 2015.)
Termen "hedgefond" användes först på 1940-talet till alternativ investerare Alfred Winslow Jones.
Han skapade en fond som sålde aktier kort som en del av hans strategi. Han gjorde det för att säkra mot risken att hans långa positioner på aktier skulle förlora värde.
Hur Hedge Funds Work
Hedgefonder upprättas som aktiebolag eller aktiebolag som skyddar chefen och investerarna från fordringsägare om fonden går i konkurs.
Avtalet beskriver hur chefen betalas. Det kan ibland beskriva vad chefen kan investera i, men det finns inga gränser.
Vissa hedgefondsförvaltare måste möta en halknivå innan de betalas. Investerarna tar emot alla vinster tills halkfrekvensen uppnås, då får chefen en procent av vinsten. De flesta hedgefonderna verkar under "två och 20 regel". Detta säger att de tjänar två procent av tillgångarna i goda tider och dåliga, att det inte finns någon hinder, och de får 20 procent av vinsten. Nyligen har pensionsfonder och andra institutionella investerare betalat minst nyare säkringsfonder mindre: "1.4 och 17." (Källa: "Varför gör Hedge Funds så mycket?" New Yorker, 12 maj 2014.)
Hedge Funds Belöningar
Hedgefonder erbjuder mer ekonomisk belöning på grund av hur cheferna betalas, vilka typer av finansiella fordon de kan investera i och deras brist på finansiell reglering .
Hedgefondsförvaltare kompenseras som en procent av avkastningen de tjänar. Detta lockar många investerare som är frustrerade av det faktum att fonder är betalda avgifter, oavsett fondens prestanda. Tack vare denna ersättningsstruktur drivs hedgefondsförvaltare för att uppnå överkast på marknaden.
Hedgefondsförvaltare specialiserar sig på att använda sofistikerade derivat , såsom terminsavtal , optioner och säkerställda skuldförpliktelser .
Derivat gör det möjligt för hedgefondsförvaltare att vinst även när aktiemarknaden går ner. Hedgefondsförvaltare kan använda säljoptioner eller kan sälja aktier kort . I grund och botten gör dessa produkter alla två saker: de använder små mängder pengar, eller hävstångseffekt , för att kontrollera stora mängder lager eller råvaror . För det andra betalar de ut vid en viss tidpunkt. Kombinationen av hävstångseffekt och timing innebär att cheferna gör stora avkastningar när de korrekt förutsäger marknadens ökning eller fall.
Eftersom hedgefonder inte lika väl regleras som börsen har de frihet att investera i dessa höga avkastningar, men spekulativa finansiella fordon. För mer, se SEC Bulletin on Hedge Funds.
Hedgefondsrisker
Hedgefonder är mycket riskabla. Det är exakt den här risken som lockar många investerare som tror att högre risk leder till högre avkastning.
Samma tre egenskaper som gör att hedgefonder kan lova större belöningar gör dem också mycket riskabla. Först betalas hedgefondernas chefer en procentandel av sina fondernas avkastning. Vad händer om fonden förlorar pengar? Betalar de fonden en procentandel av den förlusten? Nej, cheferna blir noll oavsett hur mycket pengar de förlorar. Denna struktur innebär att hedgefonder chefer är mycket risk toleranta. Detta gör pengarna mycket riskabla för investeraren, som kan förlora alla pengar de investerade i fonden.
För det andra investerar hedgefonder i derivat som är mycket riskabla på grund av hävstångseffekten. Alternativ måste levereras inom ett visst tidsfönster. Om en "svart svan" eller helt oväntat händer en ekonomisk händelse under den tidsperioden, även om chefen är korrekt om den långsiktiga trenden, kan han förlora investeringen. På så sätt försöker hedgefondsförvaltare att släppa marknaden, vilket vissa skulle säga är mycket svårt om inte omöjligt att göra.
Till skillnad från fonder , vars ägare är offentliga företag, har hedgefonderna traditionellt inte reglerats av Securities and Exchange Commission . Bristen på reglering innebär att säkringsfondens resultat inte rapporteras till SEC eller någon annan tillsynsmyndighet. Även om hedgefonder fortfarande är förbjudna från bedrägerier, skapar denna bristande övervakning ytterligare risk. Dessutom är hedgefondsinvesterare också delägare till LLC. Det innebär att de kan förlora sin investering om hedgefonden går konkurs som ett företag, även om investeringarna gör OK.
Vem investerar i hedgefonder
Institutionella investerare ger 65 procent av kapitalet som investeras i hedgefonder. De hanterar pensionsfonder och suveräna förmögenhetsfonder . De hanterar också kassaflödena hos försäkringsbolag, företag och förtroendefonder. De lägger inte mer än 10 till 20 procent av sina tillgångar i hedgefonder.
De förstår hur hävstart fungerar. De borde vara goda domare av karaktär. De flesta hedgefonder avslöjar inte vad de gör för att få sina avkastningar. Den bristen på öppenhet innebär att de faktiskt kan vara Ponzi-system , som det som drivs av Bernie Madoff .
Hedgefonder kräver att de har minst $ 1 miljon i nettoförmögenhet. De behöver denna kudde för att väva betydande nedgångar i sina portföljer. Några försöker fortfarande återhämta förluster som uppkommit under kraschen 2008. De håller sina pengar bundna för de tre eller flera månader som krävs av hedgefonder. Faktum är att mer än hälften har en treårig tidsram. De måste ofta vara villiga att betala 2 procent av de tillgångar de investerat och 20 procent av vinsten.
De letar inte efter högre än genomsnittliga avkastningar. Endast 6 procent trodde att de kunde uppnå 10 procent eller mer årlig avkastning. De är bara inte villiga att uthärda den risk som medför. Istället söker 67 procent årliga avkastningar på mellan 4 procent och 6 procent. Det beror förmodligen på att de måste rapportera till styrelser som kan avfyra dem om de uppbär förluster.
Istället letar de efter en investering som inte är kopplad till resten av sina investeringar . Detta innebär att om fondmarknaden förlorar värde ökar säkringsfondens investering. Med andra ord använder de hedgefonder för att öka deras diversifiering . De vet att en diversifierad portfölj kommer att öka total avkastning över tid genom att minska den övergripande volatiliteten . Av dessa skäl jämför dessa investerare inte deras hedgefondsinvesteringar med standardindex som S & P 500 , NASDAQ eller Dow Jones .
Familjeförtroendefonder använder hedgefonder för att få tillgång till de bästa sinnena i investeringen. Varför lockar hedgefonderna de smartaste investerarna? Eftersom de betalar mest. Men 22 procent av investerarna sa höga avgifter är varför de begränsar eller till och med undviker hedgefonder.
Hur hedgefonder bidrar till den finansiella krisen
Hedgefonder bidrog till finanskrisen 2008 på tre sätt. För det första har de en outsiderad, och i stor utsträckning dold, inverkan på ekonomin. Eftersom de inte är lika reglerade som aktie-, obligations- eller råvaremarknaden är det svårt att ta reda på vad de faktiskt köper eller säljer. Det uppskattas att de äger mellan 10-50 procent av vissa börser och utgör hälften av daglig handel. Deras tillväxt har accelererat sedan 2000, och det har också volatilitet i många investeringsklasser.
För det andra var deras oreglerade användning av derivat. De köpte massor av värdepapperslån . När bostadspriserna började minska under 2006 försämrades de underliggande hypotekslånen. Hedgefondsförvaltare trodde att de var skyddade mot den risken eftersom de ägde kredit default swaps , en typ av derivatförsäkring. Men det stora antalet hypotekslån är vanligtvis överväldigade emittenter av swapparna, som AIG . Dessa försäkringsbolag behövde en federal regering bailout att stanna i affärer och göra bra på swaps. Till följd av detta kollapsade marknaden för denna typ av försäkring. Bankerna var då inte villiga att låna utan dem, vilket gör det svårt att få ny kredit.
För det tredje hade många banker även underavdelningar för hedgefonder. De försökte ofta öka avkastningen genom att investera i derivat genom dessa hedgefonder. När dessa riskfyllda investeringar gick söderut gick banker som Bear Stearns till federala regeringen för bailouts. När regeringen inte räddade Lehman Brothers i september 2008 skickade sin konkurs de globala aktiekurserna. Den händelsen sparkade av finanskrisen 2008 .
Nya hedgefondsförordningar
Under 2010 började Dodd-Frank Wall Street Reform Act att reglera vissa aspekter av hedgefonder. De över 150 miljoner dollar måste nu registrera sig med SEC. Lagen skapade också Financial Stability Oversight Council, som letar efter hedgefonder och andra finansiella företag som växer för stora. Om de blir för stora för att misslyckas, kan rådet rekommendera att Federal Reserve reglerar dessa medel. (Källa: "Hedge Funds After Dodd-Frank", New York University Stern School of Business, 19 juli 2010.)
Dodd-Frank begränsar hur mycket hedgefonder investeringar bankerna kan göra. Bankerna kan bara använda hedgefonder på uppdrag av sina kunder, för att inte öka sina egna företagsvinster.
Dodd-Frank uppmanar också till reglering av derivat enligt SEC. Hedgefondsförvaltare måste nu registreras. De måste också avslöja sina riskmått, strategier och produkter och prestanda. SEC kräver också att de avslöjar de positioner som hedgefonden själv har, den totala kreditexponeringen de innehar, hur många tillgångar som handlas med datoralgoritmer och deras skuldsättningsgrad. (Källa: "Wall Street, inte rädd för Dodd-Frank," St. Thomas University, 13 februari, 2013.)
Hur de påverkar dig
Om du äger några offentligt handlade värdepapper , antingen direkt eller via din 401 (k), IRA eller pensionsplan, påverkas du av hedgefonder. Hedgefondshandlare har dramatiskt sänkt kostnaden för olja. Det har haft en stor inverkan på ekonomin. Oljepriserna är en del av inflationen , vilket påverkar konsumenternas förmåga att köpa. Eftersom konsumentprodukter är nästan 70 procent av den amerikanska ekonomin , har expansionen av konsumentköpskraft ökat den inhemska tillväxten. Å andra sidan drabbas de amerikanska tillverkarna av den starka dollarn. Det sänkte exporttillväxten.
Hedgefonder har också påverkat banksektorn. Stora banker fokuserar alltmer på de största hedgefonderkunderna. Citi får till exempel sina största handelskommissioner från "Focus Five". Dessa är de största hedgefonderbolagen: Millennium Management, Citadel, Surveyor Capital, Point72 Asset Management och Carlson Capital. Mindre företag har svårare att få finansiering. (Källa: "Du betalade oss bara $ 1 miljoner? Kom i rad", Bloomberg, 23 mars 2016.)
I djup: 2008 års ekonomiska kris orsaker | Derivatets roll | Subprime Mortgage Crisis Orsaker